002600领益智造2023年中报业绩分析，领益智造千股千评
领益智造(002600)：产品线与品类覆盖不断延伸 管理增效夯实成长动能类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：王凌涛/沈钱 日期：2023-08-25
事件：2023 年上半年，公司实现营业收入152.89 亿元，同比增长3.27%，归母净利润12.48 亿元，同比增长159.29%，扣非归母净利润10.73 亿元，同比增长129.79%。
消费电子终端丰富产品线，新能源业务拓展覆盖，成本管控提升盈利水平。
2023 年智能终端领域，无论安卓还是苹果，都不能算成长大年，公司借助技术和平台优势，进一步巩固在大客户供应商中的核心地位：产品线覆盖长度不断延伸，料号持续增长，份额稳中有升，品类从智能手机延伸至笔电、XR、机器人、AI 服务器、光伏、新能源汽车等领域。同时，公司成本管控水平持续提升，上半年毛利率实现20.49%，同比提升2.37 pct。2023 是公司平台化效应得以体现的进阶之年，强于行业平均以及过往是水到渠成的自然，但考虑到大客户的占比，其终端出货量成长性，亦是下半年的决定因素。
汽车业务快速崛起，绑定海外大客户奠定成长基础。公司在汽车领域已成功布局电池电芯铝壳、盖板、转接片、柔性软连接、注塑件等产品，并建成了多个生产基地，上半年实现收入7.13 亿元，同比增长72.46%，并成为北美新能源大客户的重要供应商，与德国整车企业旗下动力电池公司签订提名协议。在绑定核心客户的基础上，公司未来将立足于散热模组、车载充电机等部件产品，不断延伸出新的成长。
光伏储能收入利润双增，海外产能布局夯实成长动能。上半年，光伏储能业务贡献收入9.14 亿元，同比增长117.65%，公司主要为Enphase 提供微逆变器ODM 代工，后续将持续聚焦海外光储与微逆市场，进一步加强公司在北美和印度等地区的供应能力，夯实成长动能。
投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为21.48 亿、29.73 亿和37.61 亿元，当前股价对应PE 为18.6、13.4 和10.6 倍，维持买入评级。
风险提示：1、新能源与服务器等新业务拓展不及预期；2、结构件等新兴市场增长不及预期；3、核心客户AR/MR 产品的出货量不及预期。
领益智造(002600)：盈利能力改善 新布局业务快速发展
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：樊志远/刘妍雪/邓小路 日期：2023-08-25
业绩简评
2023 年8 月24 日，公司披露2023 年半年报业绩。公司2023H1实现营业收入 152.89 亿元，同比增长 3.27%，实现归母净利润12.48 亿元，同比增长 159.29%，实现扣非归母净利润 10.73亿元，同比增长 129.79%。其中Q2 实现营业收入 80.74 亿元，同比增长 4.32% ， 实现归母净利润 6.01 亿元， 同比增长233.06%，实现扣非净利润 6.45 亿元，同比增长 181.04%。
经营分析
23H1 公司业绩持续增长，新能源业务快速发展。23H1 公司消费电子业务巩固优势，优化产品结构及客户结构，大客户支撑业绩稳健增长。23H1 消费电子业务实现营业收入 134.73 亿元，同比下降 2.03%，毛利率 21.68%，同比提升3.45pct。公司积极布局新能源业务，拓展与海内外汽车、动力电池等头部客户合作及国际领先的清洁能源领域客户的业务合作，积极扩产，实现了较快增长。汽车业务实现收入 7.13 亿，同比增长 72.46%，毛利率同比提升 0.23 pct。光伏储能业务收入9.14 亿元，同比增长117.65%，毛利率同比提升1.86 pct。盈利能力有所提升，主要系持续进行产品结构优化，并且降本增效，加强成本费用管控，整体运营效率提高。23H1 公司毛利率为 20.49%，同比提升 2.37pct，Q2 毛利率为 20.48%，同比提升 0.98 pct。
消费电子稳中有增，深度受益AI 赋能智能硬件。大客户方面，客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富推动公司核心业务稳健增长。安卓端考虑前期充分去库二季度补库需求带动订单情况有所好转。随着AI 技术革新，公司布局AR/VR 结构件/光学元件/声学件制造生产，苹果Vision Pro 或开启空间计算平台；大模型赋能人形机器人加速产业渗透，公司全资子公司领鹏与Hanson 在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。
新能源业务开拓成效显著，保持高增。公司收购印度赛尔康，切入光伏领域为全球微逆龙头Enphase 提供ODM 业务，Enphase 全球市占率接近 80%，公司代工份额超30%，积极扩产，将持续受益产能拓展及客户供应份额提升。21 年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件，提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品，国内外客户如宁德时代等动力电池结构件供应份额有望提升。
盈利预测与估值
预测2023-2025 年归母净利21.26/26.35/32.89 亿元，同比增长33.19%/23.95%/24.84%，对应PE 为19/15/12x，维持买入评级。
风险提示
消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
