002735王子新材2022年年报分析，王子新材股票值得购买吗
王子新材(002735)：传统主业底部确认 定增募资加码新业务扩产类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华/要文强 日期：2023-04-11
事件：
公司发布2022年年报，全年实现营收17.51亿元，同比增长0.89%；净利润7075.87 万元，同比下降24.86%；实现归属于上市公司股东的净利润7037.44 万元，同比下降16.64%。同时公司发布定增预案，拟向特定对象发行募集资金总额不超过99,970.34 万元。
点评：
传统主业受疫情影响承压明显，2023 年有望迎来修复。受疫情影响，2022年国内经济下行压力加大，消费电子产业表现不佳，公司主业亦承压明显。2022Q4 实现营收5.15 亿元，同比-4.80%，环比+26.64%；归母净利润0.13 亿元，同比-62.65%，环比+56.02%。四季度整体环比有一定改善，但利润端同比较收入端承压明显。随着公司对宁波新容、武汉中电华瑞的股权控制理顺，2023 年军工、新能源等业务将带动公司基本面实现修复。据公司公告《2023 年度财务预算报告》，2023 年，公司销售收入目标为22.76 亿元，净利润目标为1.71 亿元。
产能建设加速推进，保障军工、新能源业务形成规模。本次定增募集资金主要用于宁波新容产能扩建、中电华瑞研发中心建设以及补充流动资金等。我们认为当前公司正处于募资扩产的黄金窗口期，上市公司自入主宁波新容以来，公司管理体制、信息化建设水平、产线自动化生产水平、产品质量把控等均得到显著提升，通过了行业内多个标杆客户的技术、审厂认证。下游需求明确，产能瓶颈亟待打破。而公司规划的4 万平米二期新厂房建设，将有力保障公司民品板块高速发展。
军工板块多点布局。公司在电磁能产业链布局基础上，2022 年，中电华瑞收购成都高斯、武汉安和捷，分别切入军工产品检测、数据链领域。
军工板块多业务协同效应即将显现。
投资建议：公司卡位电磁能上游高景气赛道，格局优，壁垒高，同时由军品向民品实现降维打击，需求明确，扩产节奏清晰。基于此，我们预测公司2023-2025 年营业收入分别为21.95/26.45/33.22 亿元，归母净利润分别为1.7/2.65/3.42 亿元，对应EPS 为0.8/1.25/1.61 元，对应PE27.52/17.67/13.68X，维持“买入”评级。
风险提示：业绩预测与估值判断不达预期、并购整合不及预期
王子新材(002735)年报点评报告：2022年实现归母净利润0.70亿元 电磁产业布局有望扩大
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：余平 日期：2023-04-06
事件：公司2023 年4 月5 日发布公告，主要涉及以下2 方面：
1、公司发布2022 年报，2022 年实现营收17.51 亿元，同比+0.90%，归母净利润0.70 亿元，同比-16.65%，扣非归母净利润0.41 亿元，同比-48.04%。单季度来看，2022Q4 实现营收5.15 亿元，同比-4.80%，环比+26.64%；归母净利润0.13 亿元，同比-62.65%，环比+56.02%；扣非归母净利润0.26 亿元，同比-13.80%，环比+175.50%。主要受国内经济下行、消费需求萎靡等因素综合影响2、公司发布2023 年度财务预算报告，预计2023 年度销售目标为22.76 亿元，同比+30.00%，净利润目标为1.71 亿元，同比+141.44%。
我们认为王子新材通过收购两家子公司：中电华瑞和宁波新容，全面切入到电磁武器与新能源两大赛道，2023 年公司营收和利润增长主要来自于2 大方面：
1、军品方面：扩大电磁产业链布局，今年有望迎来产品拐点对应大空间赛道。
1）扩大电磁产业链布局：公司进一步提升在军工电子板块产业链上业务布局，沿着先进装备器件、组件、部件的方向持续深入投入及布局和发展，积极向其他领域如航天、兵器等方向的渗透，并关注先进军工电子尤其是电磁领域产业链的并购机会，进一步完善产业布局。
2）电磁武器产业今年有望迎来巨大拐点：中电华瑞和宁波新容为电磁发射系统中的3 大核心系统（脉冲能量储存系统、脉冲能量变换系统和控制及检测系统）提供产品。
脉冲能量储存系统使用宁波新容提供薄膜电容；脉冲能量变换系统和控制及检测系统分别使用中电华瑞提供的大功率半导体元器件和电子信息系统。同时还参与某具备世界领先水平的前沿武器装备的分系统软硬件和核心器件的研制及生产任务，该项目未来拥有广阔发展前景。此外，作为舰船未来发展必然趋势的舰船综合电力系统也使用薄膜电容。今年将会是电磁武器产业拐点的关键之年，根据央视新闻报道，电磁弹射航母福建舰将于今年在系泊试验后进行海试，公司收入和利润高速增长有望从今年开始。
2、民品方面：宁波新容的薄膜电容产品对标法拉，已大幅拓展新能源车、光伏风电领域应用并拓宽产品品类。公司以宁波新容为薄膜电容业务主体，已与众多国内外知名品牌客户建立了长期稳定的合作关系，如：苏州汇川、大洋电机、武汉菱电、上海电驱动、小鹏汇天等。目前，已成功开拓众多新客户，包括：比亚迪、零跑、菲仕、博格华纳、华为、阳光、锦浪等。产能不足问题正得到有效解决，目前正加快宁波新容第二期厂房建设，增加多条全自动化生产线，及时对生产设备进行升级迭代。并加大在新产品如穿心电容和超级电容上的研发投入。
投资策略：王子新材包装主业发展稳定，收购的2 家子公司中电华瑞和宁波新容，将在电磁武器和新能源产业中进入快速成长期。我们预计2023~2025 年公司归母净利润分别为1.83 亿、2.86 亿、4.52 亿，对应PE 分别为24X、16X、10X，维持“买入”评级。
风险提示：新技术应用不及预期、军品交付不及预期、定增不确定性风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
