301307美利信与海天金属战略合作，2023美利信目标价
美利信(301307)：海天战略合作协议落定 全球化出海扩张再提速类别：创业板 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：何俊艺/刘欣畅 日期：2023-06-21
事件：公司发布公告，与海天智胜金属在压铸机领域开展为期3 年的战略协作，并将共同开发20000 吨冷室压铸机；拟成立北美（墨西哥）公司及在北美特拉华州设立全资子公司，进一步深化全球布局。
与海天建立全球战略合作，助力汽车+通信压铸市场扩张公司与海天智胜金属奠定全球战略合作协议，计划在未来三年内购买海天金属冷室压铸中小机型若干台，大型及超大机型若干台，并在大型及超大型压铸领域展开研发技术合作，成果共享；同时将与海天共同开发20000 吨冷室压铸机，进一步深化双方在一体化压铸成型解决方案领域的合作；公司在三年内所购买的海天金属压铸岛设备均享受战略合作伙伴最优惠的商务条件，包括但不限于价格、技术开发、技术服务、售后服务等方面。我们认为战略合作协议的达成将进一步降低公司整体设备采购成本，为公司在汽车及通信压铸行业市场扩张奠定基础。
拟在北美设立子公司，全球化出海扩张再提速公司拟在香港投资设立全资子公司美利信国际公司（香港），投资金额不超过2 亿港币，由美利信国际公司（香港）设立美利信国际控股公司（香港），投资金额不超过150 万港币。由美利信国际公司（香港）和美利信国际控股公司（香港）共同投资设立美利信北美（墨西哥）公司，投资金额不超过1600 万美元，持股比例分别为99%和1%。
由美利信北美（墨西哥）公司在北美特拉华州设立全资子公司美利信美国公司，投资金额不超过1500 万美元。我们认为海外子公司的成立，将进一步增强公司海外市场竞争能力，加速汽车及通信业务走向海外，提升公司市场地位尤其是国际市场的影响力。
深度挖掘客户能力突出，新业务拓展前景可期公司历史上已多次证明过自身的深度挖掘客户实力，在技术布局方面，持续保持对产业链垂直一体的布局以及前瞻技术和产品的高研发投入，形成持续高增长、能较快切入新领域、并且盈利持续改善的基础。在新业务拓展方面，一体化压铸能力超预期，目前已实现稳定量产且全流程良品率突出；前瞻布局镁压铸，产业前景可期并已储备多项技术。
盈利预测：预计公司23-25 年营收依次为40.0 亿元、48.9 亿元、59.9 亿元，同比增速依次为26%、22%、23%，考虑到下游整车行业景气度受宏观经济环境影响，我们将23-24 年归母净利润从2.8 亿元、3.9 亿元调整至2.8 亿元、3.8 亿元，新增预测25 年归母净利润为5.4 亿元，23-25 年归母净利润同比增速依次为27%、33%、43%，对应PE 18X、14X、10X ，维持“买入”评级。
风险提示：下游乘用车行业销量周期性波动、原材料价格大幅上涨、客户需求不及预期等
美利信(301307)重大事项点评：深化海天合作 2万吨压铸机开发有望引领行业
类别：创业板 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张程航 日期：2023-06-15
事项：
公司与海天金属签订战略合作框架协议，在压铸机采购和超大型压铸机研发上进行深化合作。
评论：
战略合作协议推进20000T 压铸机开发。公司与海天金属框架协议主要包括：
1）公司未来3 年内向海天购买冷室压铸中小机型若干台、大型及超大机型若干台；2）双方共同开发20000T 冷室压铸机，进一步深化一体化压铸成型解决方案中的合作；3）公司未来三年的压铸机采购享受海天战略合作伙伴最优惠商务条件，包括但不限于价格、技术开发、技术服务、售后服务等方面。
2 万吨压机开发有望引领行业，或推动更高集成化压铸产品加速落地。当前一体化压铸技术已实现在后地板、前总成、上车体等结构上的量产/试制。根据广东鸿图于深交所互动易的回复，鸿图目前是唯一实现全球最大12000T 压铸设备导入的公司，该设备可以生产A00 级乘用车的一体式下车身/底盘。往20000T 设备展望，我们认为其或将用于更高级别乘用车的一体式车身/底盘结构。美利信于2021 年底便配备当时全球最大的8800T 压铸机，当前已实现一体化压铸产品的量产，体现公司对新技术储备的重视并成功获得市场认证，未来2 万吨压机的开发/下线有望再次引领行业。
电动轻量化红利+公司一体压铸竞争优势，有望推动公司汽车业务快速增长。
新能源车相较燃油车独有的铝铸件增量约30-50kg/车，对应约1500-2500 元/车，同时轻量化、成本驱动一体化压铸发展，预计国内市场空间将从当前16亿元增长至2025 年超170 亿元，CAGR 122%，2030 年约1500 亿元。公司自身：①积极把握头部客户增长机遇，与国内、国外头部新能源车企共同成长；②更早积累了中大件研发生产经验，有助于汽车中型压铸件良率提升，更快形成性价比优势；③一体化压铸8800T 后地板、电池包已率先下线，先发优势将支撑后续新项目拿单能力。
全球5G 基站结构件持续增长，技术优势+头部客户为公司稳健成长护航。国内5G 渗透率较高，基站建设降速，而除中日韩美外，全球第三大5G 市场西欧渗透率仅11%，其它地区低于5%，在海外增量支撑下，全球5G 基站市场未来仍有望实现5-10%的增速。公司5G 基站结构件散热技术具有先发优势，绑定全球前两大5G 基站设备龙头也有望护航公司长期稳增。
投资建议：公司国内、北美均有汽车+通信双能驱动，有望随两大细分领域龙头客户增长进一步成长。我们维持公司2023-2025 年归母净利预期2.8 亿、3.8亿、5.1 亿元，同比+23%、+38%、+35%。公司高盈利的通信类业务有望保持稳定增长，一体化压铸发展进度在业内处于第一梯队，综合通信、汽车类可比公司估值，我们维持2023 年目标PE 30 倍，对应目标价39.2 元。维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，原材料涨价超预期，海外通信需求增长不及预期，一体化压铸业务放量不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
