603345安井食品2023年上半年业绩分析，安井食品股票怎么样
安井食品(603345)：渠道扫盲 强化终端渗透类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：马铮 日期：2023-08-01
事件：公司发布2023年半年度报告， 23H1公司实现营业收入68.94亿元，同比增长30.7%，实现归母净利润7.35 亿元，同比增长62.14%，实现扣非归母净利润6.95 亿元，同比增长82.65%。其中，23Q2 实现营业收入37.04亿元，同比增长26.14%，实现归母净利润3.74 亿元，同比增长50.0%，实现扣非归母净利润3.5 亿元，同比增长72.42%。
点评：
23Q2 菜肴制品业务高增，营收增长符合预期。分渠道来看，23Q2 经销商/商超/特通/电商/新零售同比增长28.8%/-33.5%/103.1%/255.7%/-24.1%。商超渠道收入小幅下滑，我们认为主要由于直营商超等渠道在高基数下人流减少，同时 C 端各细分渠道呈现碎片化特点，渠道分流现象较为显著。分业务看，23Q2 面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品分别实现收入6.63/5.70/9.93/13.50 亿元，同比增长分别为4.2%/16.8%/13.6%/54.4%。B 端餐饮消费呈现逐渐复苏态势，带动火锅料和菜肴制品保持稳健增长。23Q2 面米制品增长放缓，我们认为主要由于C 端商超渠道的拖累。23Q2 菜肴制品业务高增长，主要由于并表新柳伍以及冻品先生带来的增量。
渠道扫盲，加强对团餐和串烤等渠道的建设。2023 年公司以团餐作为渠道扫盲的发力点，通过产品端量身定制和渠道终端逐步渗透，不断加深在这一细分渠道的持续开发。随着公司在面米制品和预制菜等业务的拓展，公司具备了更多适配团餐渠道的产品。同时，公司顺势而为设立串烤项目部，进一步强化公司在原有强势烧烤渠道上的影响力和产品竞争力。
23Q2 公司继续加强费用管控，利润端表现符合预期。23Q2 公司毛利率为19.9%，同比下降0.1 个百分点，毛利率相对平稳。单二季度看，公司销售费用率为4.9%，同比下降0.7 百分点，主要由于公司通过减少促销员、压缩广告投入等措施持续加强费用管控。管理费用率为2.2%，同比下降1.8 个百分点，主要由于股份支付分摊费用减少所致。
研发费用率为0.7%，同比下降0.3 个百分点。23Q2 归母净利率10.1%，同比提升1.6 百分点。
盈利预测与投资评级：公司持续推进渠道扫盲工作，加强团餐渠道建设，并以强大渠道力赋能新宏业、新柳伍，不断提升渠道的竞争力。
公司持续推进产品升级，聚焦锁鲜装、丸之尊等产品的推广工作。我们预计公司23-25 年EPS 分别为5.04/6.23/7.78 元，对应PE 分别为30.58/24.74/19.82 倍，维持“买入”评级。
风险因素：原材料价格上涨超预期；新品推广不及预期；产能投放不及预期。
安井食品(603345)：业绩表现亮眼 看好长期发展潜力
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：刘宸倩 日期：2023-08-01
公司披露2023 年半年报，2023H1 实现营业收入68.94 亿元，同比增长30.7%；实现归母净利7.35 亿元，同比增长62.1%。其中23Q2实现营业收入37.04 亿元，同比增长26.1 %；实现归母净利3.74亿元，同比增长50.2%。
公司主业韧性十足，第二增长曲线高速增长。公司渠道优势突出，在消费整体弱复苏的背景下，传统业务在营收端实现稳健增长，预制菜第二曲线实现高速增长。23H1 鱼糜制品/肉制品/米面/菜肴分别实现收入19.6 /11.8 /12.74/22.0 亿元， 同比+21%/+22%/+11%/+58%，单Q2 分别同比+14%/+17%/+4%/+54%。分业务看，预计23Q2 公司主业实现收入约26.5 亿元，同比增长16.8%；冻品先生实现收入约1.3 亿元，同比增长27.5%。分渠道看，23 Q2 经销商/商超/特通直营/新零售/电商渠道分别实现营业收入 29.7/1.3/3.7/1.8/0.6 亿元， 同比
+29%/-33%/+103%/-24%/+256%，商超与新零售渠道下滑主要系公司战略与去年同期高基数影响，电商渠道持续高增长。
费用率有效控制，利润端显著改善。23H1 毛利率为22.1%，同比+0.24pct；23Q2 毛利率为19.86%，同比 -0.13pct。二季度毛利率下滑主要系菜肴业务占比提升等因素影响。整体来看公司产能利用率维持高位，产品结构持续优化，预计毛利率整体维持稳定。
费用端公司23H1 销售费用率同比-1.67pct 至6.1%，管理费率同比-1.09pct 至2.5%，研发费率同比-0.25pct 至0.58%。销售费用率的下降主要系公司减少促销费用政策的持续推行；管理费用率的下降主要系报告期内股份支付分摊费用减少。公司23H1 实现净利率10.88%，同比增长2.16pct；23Q2 实现净利率10.25%，同比增加1.73pct，费用端的缩窄在动净利率改善。
公司上半年业绩稳健增长，随着下半年新品的投放（锁鲜装4.0、丸之尊2.0、麦穗肠等）与新渠道的开拓，公司业绩有望维持强劲增长。公司持续推进产品结构升级，同时打造预制菜第二成长曲线，看好公司中长期量价齐升逻辑。预计公司 23-25 年营业收入同比+27%/+24%/+22%，归母净利润分别 15.0/18.9/23.5 亿元（原为14.9/18.5/22.2）， 同比+36%/+26%/+24%，对应 PE 分别为30/24/19x，维持“买入”评级。
食品安全问题；新品表现不及预期；原材料价格上涨。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
