鼎胜新材与宁德时代达成战略合作，鼎胜新材与新能源的关系
鼎胜新材(603876)：深度绑定宁德强化龙头地位 率先出海卡位欧洲市场类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：张雷/黄华栋/杨子伟 日期：2023-03-22
投资事件
根据公司公告，公司及子公司杭州五星铝业、联晟新材与宁德时代签订全球战略合作协议：1）国内合作方面，2023-2025 年期间公司供应宁德 时代的电池铝箔份额不低于其需求的50%，同时宁德时代支付部分预付款并支持深化合作方向；2）进一步加强海外生产基地的密切合作，2024-2026 年期间，欧洲生产基地（European Metals SRL）向宁德时代供应锂电铝箔。
投资要点
国内市场绑定宁德时代50%以上份额，龙头地位稳固。宁德时代2022 年国内动力电池装机市场份额达48.21%，宁德时代在技术、产能、产业链布 局、成本端国内领先，预计国内远期市占率保持在40%以上，公司此前与宁德时代签署21-25 年期间最低供货51.2 万吨的协议，此次战略协议绑定宁 德时代，在23-25 年份额占比不低于50%，收取预付款进一步证明公司在产业链的强议价权。此外公司与蜂巢、比亚迪、国轩、孚能的合作良好，目 前受限于产能不足，考虑到公司在超薄产品、涂炭领域技术领先，伴随公司规划20 万吨电池箔产能落地，份额有望继续提升，国内龙头地位稳固。
欧美市场高景气，公司跟随出海提升全球市场份额。海外市场电动化率低，长期空间广阔，国内电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等积极出 海建厂抢占海外市场，海外龙头LG、特斯拉等也纷纷加码。公司在意大利、泰国具有铝箔工厂，宁德时代在欧洲拥有德国14GWh 和匈牙利100GWh 产 能规划，通过跟随宁德时代出海，有望率先供给其欧洲114GWh 产能（对应电池箔约4 万吨），此外公司与比亚迪、LG 等龙头合作紧密，有望充分受 益海外市场高增长，提升海外乃至全球市占率。
出海布局进入壁垒高，公司率先出海卡位欧洲市场。受制于欧美对我国铝箔行业的双反政策，国内电池铝箔出口丧失竞争力，而海外建厂面临较 大的政治和经营风险，需要事前调研、规划，叠加海外电池厂1-2 年的验证周期以及2 年左右的建设周期，出海布局具有很高壁垒，公司作为国内唯 一一家已经实现在欧洲布局的铝箔厂商，进度大幅领先国内同业，竞争格局优，目前意大利工厂正计划转产/新建电池铝箔产能，此外海外市场加工 费显著高于国内，有望增厚盈利。
盈利预测及估值
维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内领先的铝箔供应商，率先出海卡位欧洲市场。我们维持公司22-24 年公司归母净利润预测为 14.61、19.62、23.29 亿元，对应EPS 分别为2.98、4.00、4.75 元/股，当前股价对应的PE 分别为14、10、9 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新能源车需求下滑，地缘政治风险，上游原材料短期大幅波动。
鼎胜新材(603876)：与宁德时代达成战略合作 全球竞争力持续提升
类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：李航 日期：2023-03-24
事件：
鼎胜新材发布公告：近日，公司及全资子公司杭州五星铝业、内蒙古联晟新材与宁德时代签订了《战略合作协议》。在2023 年-2025 年期 间，基于鼎胜新材生产较行业水平具有一定竞争优势，为宁德时代提供最具有竞争力的产品。同时公司供应宁德时代的锂电池铝箔份额不低于其需求 的50%，在同等条件下，根据乙方实际质量提升情况，增加乙方在甲方的供应配额，最终供应量按照双方后续具体订单为准。双方将进一步加强海外 多区域的相关业务合作，进而增强双方的核心竞争力和可持续发展能力，构建全球化合作关系。
投资要点：
深度绑定动力电池龙头宁德时代，公司的全球竞争力有望加强：
合作内容涵盖国内和国外两个市场，1）国内：公司在2023-2025年给宁德时代供应的锂电池铝箔份额不低于其需求的50%；2）海外：
根据宁德时代海外生产基地的需求，在2024-2026 年供应一定数量的铝箔。从国内国外2 个市场，深度绑定宁德时代，有望深化与头部公司 的合作，提升公司的全球竞争力。
扩产计划明确，定增产能落地在即：2023 年3 月1 日，公司发布定增说明书，拟募集资金27 亿元，用于建设年产80 万吨电池箔及配套坯 料项目。2021 年公司在电池箔市场占有率约为41.29%，随着公司定增产能落地及宁德时代订单逐步释放，我们预计公司市占率将进一步提升。
盈利预测和投资评级：我们预计2022-2024 年公司实现营收217 亿元、238 亿元、259 亿元，归母净利润为14 亿元、15 亿元、17 亿元， 当前股价对应PE 为14、13、12 倍。考虑公司深度绑定宁德时代，全球竞争力有望加强，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；产能释放不及预期；产品研发不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
