合力转债价值评估？合力转债中一签能赚多少

　　安徽合力(600761.SH)发布公告，本次发行人民币20.475亿元可转债，可转债简称为“合力转债”，债券代码为“110091”。本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为2022年12月13日(T日)。
　　原股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日(2022年12月12日，T-1日)收市后中国结算上海分公司登记在册的持有安徽合力股份数量按每股配售2.766元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，再按1,000元/手的比例转换为手数，每1手(10张)为一个申购单位，即每股配售0.002766手可转债。社会公众投资者通过上交所交易系统参加发行人原股东优先配售后余额的网上申购，申购简称为“合力发债”，申购代码为“733761”。
　　本次拟发行可转债募集资金总额为人民币约20.48亿元，发行数量为约2047.51万张，票面价格：本次发行的可转债每张面值为100元，按面值发行。本次发行的可转债的期限为自发行之日起6年，即自2022年12月13日至2028年12月12日。票面利率为：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2%。限本次可转债转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。本次发行可转债的初始转股价格为14.4元/股。
　　2021年1至12月份，安徽合力的营业收入构成为：叉车等及配件占比99.03%，其他业务占比0.97%。

　　合力转债信用评级为AA+，六年到期本息合计112.5，纯增加值为94.5，初始转股价值为14.40元/股，目前转股价值为98，预期上市价格中枢为120，单签可获利200大洋。

　　合力转债(110091)投资价值分析
　　类别：债券机构：上海申银万国证券研究所有限公司研究员：朱岚日期：2022-12-09
　　本期投资提示：
　　结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，合力转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
　　原因及逻辑：
　　1、票面利率较低，补偿利息高、纯债价值较低，按3.83%的贴现率计算，则纯债部分价值为90.08 元。
　　2、合力转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为19.21%，对流通股本的摊薄压力为19.21%，对流通股本的摊薄压力高。
　　3、安徽合力目前的年化波动率约为38.81%，长期240 日年化历史波动率位于33.72%左右，在转债股中波动性较低。20 日年化波动率为44.75%，低于历史平均水平（31.87%）。
　　4、当安徽合力的股价为14 元时，转换价值为97.22 元，对应转债价格在115.43 元～115.9元，当安徽合力的股价在11.5 元至17 元时，对应转债的市场合理定位约在107.16 元～127.59 元之间。
　　5、以当前市场估值水平，合力转债破发概率不大。
　　6、假设转债首日涨幅为15%时，每股配售收益约为0.41 元，以14 元的股价成本参与配售，综合配售收益为2.47%，配售收益较高。
　　7、粗略估计剩余可申购额为3 亿元至8 亿元。申购资金范围为10.2 万亿至11.0 万亿之间。中签率范围估计为0.0027%至0.0078%。当合力转债总名义申购资金为10.6 万亿元且剩余可申购金额为5.5 亿元时，中签率为0.0052%，当首日涨幅为15%时，打满的投资者网上申购收益期望值为7.8 元。