新天绿能(600956)千股千评,新天绿能公司业绩怎么样

  新天绿能(600956)千股千评,新天绿能公司业绩怎么样

  新天绿能(600956)深度研究报告:坐拥河北优质风资源 燃气+风光双擎共振
  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:庞天一 日期:2022-09-21
  公司是河北省天然气+新能源运营龙头。公司是立足华北、辐射全国的清洁能源公司。截至2021 年底,公司风电装机达5674MW,拥有7 条天然气长输管道和31 个城市燃气项目,同时唐山LNG 项目也稳步推进,定位华北天然气“交通枢纽”。
  传统燃气业务:京津冀天然气强需求助力燃气业务稳步提升,打造公司业绩安全垫。行业层面,实现双碳目标过程中,天然气将在新旧能源的切换中起到重要作用。京津冀天然气消耗位居全国前列,同时较为密集的管网分布将有力支撑公司燃气业务的发展。公司层面:一方面,“过路费”式商业模式夯实燃气输气业务基础,避免其价波动导致的亏损,能够稳定获取盈利;另一方面,公司零售气业务下游工商业用户占比超九成,顺价能力较强,商业模式具有优势。同时,公司管网扩张仍在不断推进,为燃气板块增长提供稳定支撑。
  瞄准京津冀要塞,铺设LNG 扩张版图。京津冀地处我国环渤海经济区的中心地带,天然气消费需求旺盛。唐山曹妃甸 LNG 项目位于京津冀要塞,并且项目建设规模十分可观:第一阶段计划拟建成投产4 座20 万方LNG 储罐、1 座 8-26.6 万方 LNG 船舶接卸泊位,设计接卸能力500 万吨/年,二期项目接卸能力同样达500 万吨/年。一期项目将于22 年底顺利投产,进入产能爬坡阶段,二期项目预计将于2025 年落地,持续为公司业绩增长提供动力。唐山LNG 项目供应能力可辐射整个京津冀地区,扩张版图清晰明确,具有突出的战略意义。同时考虑到气价的季节性波动,如公司能利用储气优势进行夏天储气、冬天售卖,则盈利能力将进一步增强。
  风光天花板打开,短期补贴催化+长期优质运营为后续发展保驾护航。行业层面,双碳推进打开公司成长空间,叠加绿电平价来临现金流有望加速理顺,新能源运营步入快车道。同时公司坐拥河北优质风资源,对应项目质地更为优良。
  公司层面,短期补贴催化+长期盈利保证公司后续优质发展。从短期催化来看,补贴靴子落地,现金流量表与利润表同步加速理顺,或将带动装机提速。据我们测算,若补贴欠款用于新增装机的建设,撬动的风电装机容量将在GW 级别以上。从长期成长性与想象空间来看,公司十四五10GW 装机目标坚定,坚持盈利至上,注重保证资产及项目盈利能力,不做无谓的扩张。同时,燃气在调峰调频中有较火电机组更优越的调节能力,公司“燃气”+“风光”的协同模式进一步拉高想象空间。
  盈利预测及投资建议:公司依托于LNG 项目的落地和风光的不断推进,业绩将保持增长。我们预计2022-2024 年公司营业收入将达175/233/295 亿元,对应增速+9%/+33%/+27%; 实现归母净利润23/30/36 亿元, 对应增速+6%/+30%/+23%。由于公司后续燃气业务成长性较强,同时河北风资源较好、项目质地更高,给予公司23 年燃气板块20x PE(溢价率85%)、新能源板块23 年20x PE(溢价率30%),对应 23 年公司市值为594 亿元,较当前市值440亿市值有35%上浮空间,目标价14.2 元。首次覆盖,给予“推荐”评级。
  风险提示:LNG 项目建设进展不及预期、新能源运营市场竞争加剧、来风导致的业绩波动、受国际局势影响导致气价上涨等。

文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。