银通贷：万华化学、九芝堂获得机构增持买入评级

　　万华化学得到机构的维持“增持” 评级
　　维持“增持” 评级。维持公司23-25 年EPS 为6.83/7.97/9.89 元。考虑公司成长性，给予公司2024 年15 倍PE，维持目标价为119.51 元。
　　纯MDI 挂牌价上调，聚合MDI 保持稳定。根据公司消息，自2023年6 月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI 挂牌价18800 元/吨（同5 月份相比没有变动）；纯MDI 挂牌价23300 元/吨（比5 月份价格上调500 元/吨）。
　　出口需求稳定，内需或于下半年好转。出口方面，我国聚合MDI4 月总出口量为9.93 万吨，同比+19.30%，环比-2.54%，4 月出口单价环比+4.23%，整体出口处于较高水平。内需方面，冰箱冷柜4 月产量相较3 月略有下滑，月度冰箱产量为841 万台，同比+28.89%，环比-10.19%；月度冷柜产量为205 万台，同比+23.72%，环比-18.57%。我们认为随着下游行业库存的逐步去化，内需或于下半年好转。
　　石化及新材料发展众多，成长可期。（1）聚氨酯：福建基地40 万吨MDI 顺利于22 年末投产，25 万吨TDI 顺利于23 年5 月产出合格品，一次性开车成功。（2）石化：乙烯二期（含POE 项目）预计24年开始陆续投产，蓬莱项目预计24 年6 月开始陆续投产。（3）新材料：公司尼龙12、硅共聚PC 等自主研发装置一次性开车成功，且柠檬醛、POE 等产业化顺利发展。（评级日期：2023-05-31）

　　九芝堂得到机构的给予“买入”评级
　　中药老字号整装待发，恢复增长活力。九芝堂具有距今超过350年的时间，连续多年入选中国有价值品牌500 强。2023 年第一季度看，扣除医药商业出表影响，公司实际营收同比增长约为17%，利润端增速快于营收端，归母净利润实现30%、扣非后归母实现40%以上增长。
　　中药处方药及OTC 有望高速增长。
　　我们预计公司2023/2024/2025 年营业收入为32.78/40.18/49.29 亿元，归母净利润分别为4.28/5.35/6.70 亿元，PE 分别为26.79/21.41/17.11 倍，结合可比公司估值，参考2024 年30 倍PE 估值，目标价18.75 元，首次覆盖给予“买入”评级。（评级日期：2023-05-31）