大智慧业绩七年连续亏损，2019年出售子公司扭亏摘帽

　　2019年4月26日深夜，大智慧（601519.SH）发布公告称，由于在2016年证监会下发的《行政处罚决定书》中涉嫌违规披露、不披露重要信息罪，公司控股股东及实际控制人张长虹已被公安机关拘留，正接受调查。但公告中并未披露，此次拘留属行政拘留还是刑事拘留。
　　2015年，证监会决定对大智慧展开调查，发现大智慧在2013年通过承诺“全额退款”的销售方式提前确认收入，以打新股为名进行营销、延后确认年终奖少计当期成本费用等方式，共虚增当年度利润1.2亿元。
　　受此影响，张长虹辞去了大智慧公司董事长、总经理及董事职务。从三年前的行政处罚演变为今天的拘留，这家除上市首年外，扣非后几乎再无盈利的公司，是如何在长达8年的时间里保壳的？
　　扣非净利润连亏7年
　　谁也想不到，要做“中国彭博社”的大智慧，实际上并不赚钱。
　　除上市首年外，大智慧扣非后归属母公司股东的净利润持续7年为负，2012年至2018年分别为-3.05亿元、-1.57亿元、-5.23元、-6.94亿元、-16.07亿元、-1.08亿元、-0.06亿元。
　　大智慧2019年一季度财报亦显示，公司营业收入为1.34亿，同比增长5.46%，但归属上市公司股东的净利润亏损680万，比2018年同期下降了609%。
　　早在2009年大智慧上市前，其净利润曾一度高达1.88亿，超过东方财富和同花顺的净利润之和。2011年初上市时，大智慧牢牢占据第三方交易软件的头把交椅，彼时同花顺市值40.5亿，东方财富为64.5亿，而大智慧的176.4亿市值，是东方财富的2.7倍，同花顺的4.3倍。
　　然而上市后，大智慧业绩却突然变脸，又突然在2013年扭转颓势，其全年净利润为1167万，大幅扭转前三季度共计1.95亿的巨额亏损。最后三个月大智慧的力挽狂澜，曾让很多股民不解。直到2016年证监会公布对大智慧的调查结果，才揭开了其中的秘密。当年度大智慧共虚增1.2亿元利润，实际亏损为1.1亿元。
　　大智慧虚增利润的行径，不仅遭到了证监会的顶格处罚，还面临来自股民的巨额索赔。大智慧披露2013年度财报的时间为2014年2月28日，可视为虚假陈述的实施日，而正式公布大智慧收到证监会调查通知书的时间为2015年5月1日。这意味着，在相应时间段内，无论是买入大智慧股票、持有股票或卖出股票出现受损的情况，都可以申请索赔。
　　大智慧2019年第一季度报告显示，截止到2019年4月15日，大智慧共收到来自法院的民事诉讼《应诉通知书》及相关法律文书合计2798例，涉及公司虚假陈述案的诉讼请求金额达5.2亿。
　　大智慧的问题还不止于此。在张长虹被宣布拘留的一周前，大智慧发布公告称，收到证监会关于2018年度报告的《问询函》。在《问询函》中，证监会连发22问，要求大智慧披露公司整体业务、财务以及资产交易情况的相关信息。
　　《问询函》显示，大智慧2018年期间费用占营业收入比例为59.76%，其中销售费用率为15.06%，管理费用率为27.92%，导致公司在销售毛利率为58.07%的情况下仍然亏损。与同期的东方财富相比，2018年大智慧的营业收入不足前者的20%，但销售费用率却是东方财富的近2倍。
　　在研发费用方面，大智慧2018年度研发费用为1.08亿元，同比下降20.22%，其中职工薪酬为1.05亿元，同比下降10.80%。与此形成鲜明对比的是，大智慧研发人员数量为457人，较2017年增加109人，增幅达到了23.85%。证监会要求大智慧对研发人员大幅增长，而研发费用却急剧下降的情况做出解释。
　　易观数据显示，在2018年第四季度第三方证券APP活跃用户中，同花顺为4163万，东方财富为1463万，大智慧仅为890万。在市值方面，截至2019年4月26日，东方财富市值987亿，同花顺506亿，大智慧193亿，与2011年上市之初形成了截然不同的局面。
　　数度“资产重组”失败
　　为了扭转困境，上市8年间，大智慧曾多次试图资产重组或投资，但这其中隐藏的问题也正在暴露。
　　2013年，大智慧向自然人黄孟杰以3200万元收购杭州大彩网络科技有限公司（下称杭州大彩）80%股权。次年，大智慧将31%股权以1亿元转让给中彩合盛网络科技（北京）有限公司（下称中彩合盛）。然而，中彩合盛成立于交易决策2个月前，注册资本仅1000万。
　　收购非主业资产后随即增资，但次年就决定转让部分股权，且转让价格大幅溢价。有分析曾指出，大智慧或存在做高当年利润并在以后年度调减的动机。事实也证明，截至2018年末，中彩合盛仅支付5500万股权转让款，剩余4500万的其他应收款已全额计提坏账准备。
　　然而同样的事情，在其后的三年间又发生了两次。
　　2016年大智慧支付743万元收购了上海搬矿网络科技有限公司（下称上海搬矿）100%股权，形成商誉316万元，2017年对相关商誉全额计提减值准备。2018年大智慧以78万元将上海搬矿100%股权转让给自然人李庆，但收到的处置上海搬矿的现金或现金等价物仅8109元。
　　另据证券时报报道，大智慧在对上海狮王进行收购、转让股权、反复减值增资的过程中，前后共计投资4545万，却仅收回3060万元。
　　证监会在问询函中要求大智慧披露上述资产交易相关信息。4月27日，大智慧发布公告称，将延期至5月11日前完成对证监会的《问询函》的回复工作。
　　此外，大智慧规模最大的一次资产重组是在2015年1月，其斥资85亿，收购湘财证券100%股权。大智慧表示，双方将积极整合业务，打造一站式金融服务平台。值得一提的是，湘财证券董事长林俊波亦为大智慧股东浙江新湖集团有限公司董事长。截止到4月28日，浙江新湖集团为大智慧的第二大股东。
　　但随着2015年4月大智慧接到来自证监会的调查报告，在信息披露中涉嫌违反证券法律法规，相关资产重组就此陷入僵局。2016年3月，大智慧发出公告，正式宣布终止此次重大资产重组。
　　重组券商无果后，大智慧又将目标聚焦在网络直播领域。2016年7月，大智慧对视吧传媒进行增资，正式搭建全新的网络直播版块“大智慧视吧平台”，主打“财经直播”。
　　为了拓展视吧的社会影响力和知名度，其还邀请了罗杰斯、胡润、叶檀等财经名人前来助阵。在猎豹全球智库的数据统计中，视吧曾在2016年第三季度直播类App中，排名第8。
　　但不足一年，大智慧就在疯狂烧钱的直播领域败下阵来。大智慧2016年度报告显示，归属上市公司股东的净利润为亏损17.6亿，与上年同期相比下降293.34%。彼时大智慧在直播领域的营业成本为14.56亿，但收入却仅有5.33亿。
　　2016年的巨额亏损，直接导致大智慧被实施退市风险提示，变更为“*ST智慧”。
　　为了“摘帽”，大智慧在2017年底将旗下子公司大智慧(香港)投资控股有限公司的51%股权，转让给恒生电子。通过本次交易，大智慧产生股权处置投资收益约2.9亿元，如愿扭亏为盈。2018年5月，“*ST智慧”被撤销风险提示警告，公司股票简称也变更为“大智慧”。
　　南方周末特约撰稿吴超