002345潮宏基：黄金珠宝业务经营恢复，2023年公司业绩大增

　　潮宏基(002345)：加盟拓展提速单店销售有所提升
　　类别：公司机构：华西证券股份有限公司研究员：许光辉/王璐日期：2024-01-30
　　事件概述
　　公司发布2023 年度业绩预告，预计2023 年实现归母净利润3.20~4.00 亿元，同比+60.70%~+100.88%；扣非归母净利润2.90~3.70 亿元，同比+63.17%~+108.19%。据我们推算，预计2023Q4 公司实现归母净利润0.07~0.87亿元，同比+120%~+344%，扭亏为盈；扣非归母净利润-0.18~0.62 亿元，同比+65%~+222%。
　　分析判断:
　　全年开店符合预期，预计未来两年延续较快的开店节奏2023 年，公司加盟业务拓展顺利，潮宏基珠宝门店净增246 家，完成此前公司全年净开店200-250 家的目标（据公司发布的2023 年10 月31 日投资者调研纪要，下同），品牌影响力进一步增强。未来两年公司的拓店规划仍将按每年净增300 家的速度推进，争取在2025 年总门店达到2000 家。
　　不断创新提升产品力，单店销售有所提升
　　据公司公告，产品推广规划上，公司持续推出更多具有品牌印记的新品，并且针对年轻客群偏好加强IP 类新品的开发；加大一口价黄金产品研发力度，通过新工艺金款式及品牌印记系列打造，在实现引流的同时提升黄金品类毛利贡献。同时，公司通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量，单店销售有所提升。
　　投资建议
　　结合业绩预告，我们对此前盈利预测进行调整，预计2023-2025 年公司营收分别为55.58/66.83/79.58 亿元（原预测为55.50/66.80/79.82 亿元），EPS 分别为0.41/0.52/0.63 元（原预测为0.45/0.56/0.68 元），2024年1 月29 日收盘价（6.82 元）对应PE 分别为16.7/13.1/10.9 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　消费市场恢复不及预期、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。

　　潮宏基(002345)：业绩预告符合预期加盟拓店提速可期
　　类别：公司机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：刘越男/苏颖日期：2024-01-30
　　符合预期，“ 增持”评级。维持预计2023-2025 年EPS 分别为0.44/0.54/0.66 元，给予2023 年20x PE，维持目标价至8.80 元，维持“增持”评级。
　　业绩简述：2023 年预计实现归母净利润3.20-4.00 亿元，同比增长60.70%-100.88%；预计实现扣非归母净利润2.90-3.70 亿元，同比增长63.17%-108.19%。
　　业绩预告符合预期，黄金品类延续高景气，加盟拓店驱动增长。整体年报业绩预告符合预期，业绩实现较快增长，主要由于：①受国风潮流和新工艺创新拉动，黄金珠宝消费市场持续增长，公司凭借年轻时尚且具差异化的品牌矩阵，不断提升产品竞争力；②通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量，珠宝单店销售有较好提升；③加盟业务快速拓展，珠宝门店净增246 家，品牌影响力进一步增强。
　　单店模型持续优化，加盟拓店提速可期。黄金品类发力赋能，单店模型持续优化下，加盟商开店意愿提升，预计2024-2025 年分别净增门店300 家，加盟拓店提速发力，成长空间可期。岁末年初旺季，终端动销有望开启加盟商新一轮补库备货周期；龙年新生儿有望迎来小高峰，礼品需求提振释放，叠加金价提振，黄金品类延续高景气，增速表现向上可期。
　　风险提示：行业竞争加剧、加盟拓店节奏不及预期风险。

　　潮宏基(002345)：归母净利3.2-4亿元黄金珠宝业务整体经营恢复
　　类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：吴劲草/谭志千日期：2024-01-30
　　公司2023 年归母净利润3.2-4 亿元：公司披露2023 年业绩预告，2023年公司预计归母净利润3.2-4 亿元，同比增速60.70%–100.88%，预计实现扣非归母净利润2.9-3.7 亿元，同比增速63.17%–108.19%。单拆2023年Q4，公司预计归母净利润0.07 至0.87 亿元，2022 年Q4 为亏损0.36亿元，预计扣非归母净利润为-0.18 亿元至0.62 亿元，2022 年Q4 为亏损0.51 亿元。公司珠宝业务实现较好的销售，非珠宝业务的恢复情况或有一定的波动。
　　黄金珠宝业务整体经营表现较好，产品竞争力较强，渠道门店拓展弹性较高：2023 年是疫后恢复第一年，潮宏基作为黄金珠宝行业里面更偏年轻时尚的品牌，整体产品矩阵在不断完善，产品竞争力在不断提升，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高门店运营质量，珠宝单店销售有较好的提升，渠道方面，2023 年潮宏基珠宝门店净增246家。
　　盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻的黄金珠宝品牌，开店弹性大，产品设计年轻时尚，考虑到2023 年业绩有受到非珠宝业务的经营影响，根据2023 年业绩预告，我们下调公司2023-2025 年归母净利润从4 亿元/5 亿元/5.9 亿元至3.6 亿元/4.7 亿元/5.5 亿元，对应2023-2025 年PE分别为17/13/11 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费恢复不及预期等