688099晶晨股份2023年业绩转机显现，新产品拓展新市场

　　晶晨股份(688099)：二季度重回上行通道多产品线开拓新增长点
　　类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：方竞/李少青/宋晓东日期：2023-08-15
　　事件：8 月14 日，晶晨股份发布2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营收23.50 亿元，同比下降24.36%；实现归母净利润1.85 亿元，同比下降68.41%；实现扣非归母净利润1.58 亿元，同比下降71.88%。其中Q2 单季度公司实现营收13.15 亿元，同比下降19.12%，环比上升27.05%，实现归母净利润1.54 亿元，同比下降50.93%，环比上升406.86%。
　　重回新一轮上行通道，各产品线收入环比增长。2022 年以来的全球经济及行业需求疲软仍未完全恢复，但公司已走出下行周期低谷，重回新一轮业绩上行增长通道， 2023 年二季度公司各产品线在A 系列、T 系列和W 系列引领下实现了不同程度的环比增长，Q2 单季度实现营收13.15 亿元，环比上升27.05%。
　　公司23Q2 毛利率33.07%，环比下滑4.33pct，而公司上半年实现汇兑损益以及利息收入1.14 亿元，净利率改善明显。随着未来消费电子逐步复苏，公司加快新品导入、开拓新市场，并依托技术沉淀和全球优质客户优势，公司下半年业绩有望持续增长。
　　持续高研发投入，多产品线新品开拓新增长点。2023 年上半年公司投入研发费用6.08 亿元，同比增长7.39%，研发人员同比增加170 人，巩固公司SoC核心技术壁垒。公司SoC 新品进展顺利：1）S 系列：公司发布首颗8K 超高清SoC 芯片，集成64 位多核CPU 及自研NPU，支持4K GUI、intelligent-SR 等功能。2）T 系列：公司新一代T 系列高端芯片采用12nm FINFET 工艺，最高支持8K 硬件解码，出货量持续增长。3）W系列：公司第二代Wi-Fi 蓝牙芯片（Wi-Fi 6 2T2R，BT 5.4）于2022 年12 月已预量产，将与公司主控SoC 平台适配并配套或独立销售，具备更广阔的应用领域，有望进一步提升公司无线连接芯片业绩增速。公司开拓智能影像、汽车电子、无线连接等新下游市场增长点，汽车电子芯片已进一步导入包括极氪汽车、创维汽车在内的国内多个车型。
　　全球化经营优势显著，拓展优质客户群。公司是智能机顶盒芯片、智能电视芯片等领域领导者，坚持国际化战略，全球业务进一步拓展，不断开拓外海市场，持续累计全球丰富、稳定且优质的客户群。公司S 系列产品已获得亚马逊、谷歌等流媒体系统认证和多个国际主流条件接收系统（CAS）认证，系列方案客户包括小米、阿里巴巴、中兴通讯、谷歌等知名厂商；T 系列方案客户包括海尔、TCL、腾讯、联想、Sky 等国内外厂商；A 系列方案广泛应用于爱奇艺、亚马逊、Sonos、Zoom 等知名企业；汽车电子芯片客户包括宝马、林肯、Jeep、创维等知名车企。
　　投资建议：我们预计23/24/25 年公司归母净利润分别为8.26/11.03/14.02亿元，对应现价PE 为43/32/25 倍，公司保持高强度研发，技术实力国内领先，产品获客户认可度高，并不断开拓海外市场，拓展新产品线，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新产品开发不及预期的风险。

　　晶晨股份(688099)：积极开拓新产品与新市场 23Q2业绩环比大幅提升
　　类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：刘凯日期：2023-08-15
　　事件：
　　公司发布2023 年中报，实现营业收入23.50 亿元，同比下滑24.36%；归母净利润1.85 亿元，同比下滑68.41%；扣非归母净利润1.58 亿元，同比下滑71.88%。
　　公司2023Q2 实现营收13.15 亿元，同比下滑19.12%，环比增长27.06%；归母净利润1.54 亿元，同比下滑50.93%，环比大幅增长406.86%；扣非归母净利润1.34 亿元，同比下滑55.91%，环比大幅增长462.70%。
　　点评：
　　新产品与新市场驱动强劲，业绩环比大幅增长：公司保持高强度研发投入、持续推进技术和产品创新，积极推动新产品上市，加大新市场开拓力度。23Q2 在A系列、T 系列、W 系列的带领下，公司各产品线呈现了不同程度的环比增长。展望23Q3，公司预计营收有望进一步环比提升，但具体业绩存在一定不确定性。
　　公司S 系列、T 系列、A 系列产品深度耕耘海外市场：在S 系列SoC 方面，公司在巩固国内市场的同时，持续拓展海外市场，导入公司产品的海外运营商进一步增多。在T 系列SoC 方面，公司已与Android TV、Amazon Fire TV、Roku TV等全球主流电视生态系统深度合作。A 系列SoC 方面，公司产品应用场景丰富多元，已广泛应用于Google、亚马逊众多境内外知名企业的终端产品。
　　公司8K、WiFi、车规等新品研发推广顺利：机顶盒方面，公司已发布了首颗8K超高清SoC 芯片。公司自主研发了W 系列高速数传Wi-Fi 蓝牙二合一集成芯片，并已推出两代产品，其中第二代Wi-Fi 蓝牙芯片（Wi-Fi 6 2T2R，BT 5.4）在第一代产品基础上进一步技术演进、升级，已于2022 年12 月预量产，即将进入商业化阶段。公司车规级产品采用先进制程工艺，内置最高5 Tops 神经网络处理器，功能丰富，符合车规级要求，部分产品已通过车规认证。23 年上半年，公司汽车电子芯片进一步导入国内多个车型，客户进展顺利。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到目前电子行业需求不振，我们预计公司2023 年和2024 年归母净利润为8.32 亿元与11.58 亿元，相比上次预测值分别下调48%与42%，并新增2025 年预测。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为62.01/78.94/105.67 亿元，归母净利润分别为8.32/11.58/15.62 亿元，当前市值对应PE 为43/31/23 倍。公司积极研发新产品、拓展新客户，23Q2 净利润环比大幅增长，在行业低谷期显示了突出的竞争力，我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期，国内市场竞争加剧。