603375盛景微股票值得申购吗？
603375盛景微新股申购价格38.18，市盈率22，光大证券保荐，预计募资8亿，实际募资9.5亿，超募了1.5亿。发行2516万股，其中网下配售1208万股，网下配售比例为48%。
无锡盛景微电子股份有限公司成立于2016年,依托自主设计的集成电路,为客户提供工业电子雷管领域的应用解决方案。2020年9月,公司进行股份制改革,正式更名为无锡盛景微电子股份有限公司(简称盛景微)。 盛景微拥有完整、清晰、自主的电子雷管全部知识产权,掌握电子雷管核心技术,可以为客户提供整套电子雷管技术方案、芯片设计、电子延期模块生产、专用起爆系统设计、生产测试设备研制、生产过程质量追溯以及技术服务等。 截止目前,盛景微与国内近十家知名雷管企业有着电子雷管技术合作,电子雷管产品工程应用涵盖露天中深孔爆破、水下爆破、隧道爆破、大型抛掷爆破,特别是经过多年的技术攻关攻克了地下小断面电子雷管应用难题。 依托长三角地理区位优势,整合供应链优势资源,已具备年产2亿发电子延期模块生产供应能力。同时盛景微努力打通电子延期模块关键材料供应链关系,确保电子延期模块的保供能力。公司主营业务为电子产品、电子模块、计算机软硬件、物联网技术开发、集成电路产品的开发、销售、技术转让、技术咨询、技术服务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)一般项目:工业自动控制系统装置销售;仪器仪表销售;电子专用设备销售(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)限分支机构经营:电子专用设备制造;仪器仪表制造;工业自动控制系统装置制造。。其产业链上游为晶圆制造、封装测试等行业，及电阻、电容等主要原材料供应商，产业链下游为民爆行业以及地质勘探、石油开采、消防弹等领域。
与雅化集团关系密切引关注
值得注意的是，盛景微对大客户高度依赖，其中公司与第一大客户雅化集团的关系密切引发市场持续关注。报告期内，盛景微前五大客户的销售占比分别为99.85%、93.68%、75.57%和70.96%。其中，盛景微对第一大客户雅化集团的销售金额分别为3317.35万元、1.06亿元、1.18亿元和8711.68万元，占比分别为44.17%、50.49%、33.23%和34.76%。有分析认为，大客户依赖并非IPO的实质性障碍，却是一个重要的审核风险，如果发行人的可持续经营、持续盈利能力会受到大客户的影响，其独立性肯定会受质疑。
除此之外，盛景微的专利也与雅化集团存在一定关联。2018年11月，盛景微以3000万元受让了四川久安芯电子科技有限公司(以下简称“四川久安芯”)的实物资产，其中无形资产(专利)的价格为2930.05万元，另包括固定资产(芯片分选机、模块测试机等)和原材料(线路板、天线、数据线等)。彼时交易前，四川久安芯为雅化集团孙公司，雅化绵阳公司控制四川久安芯60%的股份，雅化绵阳公司为上市公司雅化集团的全资子公司。盛景微及其子公司累计拥有专利64项，其中发明专利20项。而发明专利中仅有6项为原始取得，其余14项均为受让取得。截至2022年上半年，盛景微专利的账面价值为1763.16万元，主要是公司从四川久安芯收购专利的账面价值。
值得一提的是，盛景微实控人张永刚，以及董事、副总经理和总工程师赵先锋均有在四川久安芯任职高管的经历，两人分别于2010年5月至2016年11月、2010年6月至2018年7月担任四川久安芯副总经理的职务。
1月7日，盛景微获华金证券买入评级，近一个月盛景微获得1份研报关注。
研报预计盛景微2020-2022年分别实现营业收入2.11亿元/3.56亿元/7.71亿元，YOY依次为180.70%/68.66%/116.79%，三年营业收入的年复合增速117.32%；实现归母净利润0.63亿元/0.88亿元/1.85亿元，YOY依次为298.69%/38.83%/111.56%，三年归母净利润的年复合增速127.08%。最新报告期，2023Q1-3公司实现营业收入5.41亿元，同比增加13.61%，归母净利润1.20亿元，同比增加8.23%。根据公司初步预测，2023年度公司归母净利润预计为2.09-2.18亿元，同比增长12.90%-17.76%。研报认为，盛景微为国内爆破领域用电子控制模块龙头，报告期内我国电子雷管快速替代传统雷管，公司抓住机遇实现了较好发展。电子雷管采用电子控制模块进行起爆控制，相较于使用化学延期药剂实现该功能的传统工业雷管具有更高的安全性、可靠性与爆破效率；近年来在国家政策支持下，电子雷管市场自2018年以来迎来爆发式增长，从当年的0.16亿发增长至2022年的3.44亿发，CAGR达到115.33%，且电子雷管渗透率逐年上升，从2018年的1.28%提升至2023H1的91.27%。公司自2016年成立以来一直从事电子控制模块及起爆控制器的研发及产业化，在相关产品上具备先发优势，市场机遇下公司积极实现份额提升、带动业绩快速增长，目前已成为爆破领域用电子控制模块国内龙头。
盛景微股票上市点评
核心题材是半导体，主要产品为工业安全领域的电子控制模块，包括电子控制模块、起爆控制器、放大器等，电子控制模块单价约5元/只，主要由芯片、电容、点火元件和电子开关等电子元器件构成，芯片是整个模块的核心。电子控制模块贡献营收9成多，是公司最主要的收入来源，电子控制模块主要应用于爆破领域，起爆控制器一般与电子控制模块配套使用，二者是电子雷管起爆系统的关键组成部分;放大器主要应用于工业控制、新能源、汽车、通信及消费电子等领域。总的来说盛景微产品应用于市政工程、高速公路路基平整、水泥矿山、金属矿山、危岩拆除爆破、桥隧爆破、露天煤矿等。盛景微在爆破专用电子控制模块细分市场是个龙头。公司客户包括雅化集团、壶化股份、海峡科化、西安庆华、宜宾威力、前进民爆等多家民爆企业，前五大客户贡献营收7成多，客户集中度较高，最大客户是雅化集团，贡献营收两成多。公司研发费用占比7%多，远远低于同行业研发费用占比平均值18%多，拥有专利75项，其中发明专利22项、实用新型51项、外观设计2项。22项发明专利中有12项是受让取得，部分发明专利并非自主独立研发取得，自主研发能力并不强。
2022年销售毛利率42%，核心产品竞争力较强。2022年每股净资产6.33元，市净率6.03，处于中风险区域。资产负债率38%，偿债能力有所削弱，按2022年年报数据每股收益2.45元，每股现金流是0.85，说明会计帐面利润含金量不太充足，2023年前三季度每股收益1.58，每股现金流是负的，前三季度现金流状况恶化，系应收帐款回收天数和存货周转天数双双延长所致。前三季度营收增长13%，净利润增长8%，2023年净利润预计-2.41%，就是说2023年全年业绩小幅下滑。
盛景微的实控人是张永刚与殷婷夫妻俩，张永刚1978年生，硕士，有在央企工作经历，直接持股37.32%，并间接通过第三股东无锡九安芯持股 11.53%，夫妻二人直接间接合计持股48.86%，又一个典型的“夫妻店”。盛景微属于民营科技企业。
股价有些高，市盈率不高，轻度超募，盘子小，题材较热门，上市溢价可能性是有的，破发风险较小。可以申购。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
