688726拉普拉斯值得申购吗

　　688726拉普拉斯新股申购价格17，市盈率19，华泰证券保荐，预计募资18 亿，实际募资7.2亿，少募集了10.8亿，申报IPO前没有分红，原定募资计划就有6亿用于补充流动资金，现在这项目没了。发行数量4053万股，网下配售2756万股，网下配售率为67%。

　　核心题材是高效光伏电池片核心工艺设备，就是光伏电池片制造所需的高性能热制程、镀膜及配套自动化设备，贡献营收96%左右，产品集中度很高，公司靠这吃饭，应用于光伏电池片的生产过程中，包括但不限于硼扩散、磷扩散、氧化及退火设备，以及LPCVD(低压化学气相沉积)和PECVD(等离子体增强化学气相沉积)镀膜设备等。公司客户包括隆基绿能、晶科能源、钧达股份、爱旭股份等知名光伏企业，前五大客户合计贡献营收接近9成，客户集中度较高，对大客户依赖还是太重了。公司研发费用占比在2021年是37%左右，2022年-2023年是8%左右，低于同行业均值，说明公司研发投入在显著下降，有54项发明专利，涉及半导体材料制造技术、太阳能电池片生产设备技术、自动化技术、工艺优化等，研发创新能力还不错。

　　2023年销售毛利率30%，核心产品竞争力一般。2023年每股净资产5.75元，市净率2.9，处于低风险区域。资产负债率81%，偿债能力太弱鸡了。按2023年年报数据每股收益1.12元，每股现金流是3.26，说明会计帐面利润含金量很高。2024年上半年每股收益0.96元，每股现金流是0.21，现金流状况还可以，存货周转天数较长几乎2年左右。上半年营收增长133%，净利润增长191%，2024年前三季度预计净利润246%至326%，就是说2024年前三季度业绩大幅增长，后面不要突然业绩变脸才好，看看万润新能就知道了，上市时业绩牛逼得不要不要的，现在业绩惨兮兮，不过不像万润新能那样高价将近300元发行。

　　拉普拉斯的实控人是林佳继(1983年生，15年光伏领域经验)，直接持股9.5%，间接通过安是新能源、共济合伙、自强合伙、笛卡尔合伙、傅立叶合伙、普朗克合伙、普朗克六号等控制23.7%的表决权，直接间接合计控制公司33.2%的表决权，第一大股东是北交所上市公司835368连城数控，持股比例16.87%，其对公司的影响主要体现在公司治理、战略决策、市场拓展以及财务投资等方面，在拉普拉斯董事会席位中至少占有一席，其他股东有数十家机构投资者和个人投资者，股东不少了，这也说明拉普拉斯对机构投资者的吸引力，值得注意的是公司财务负责人林依婷是实控人妻子的表妹，1996年出生，这表妹厉害了，不仅是财务负责人和公司董事，还能参与技术研发发明专利，这女孩是天才吗?拉普拉斯，成立于2016年，2022年7月至12月增资扩股过，2023年6月申报，2023年12月过会，2024年3月注册生效，属于民营企业。

　　拉普拉斯股票申购总结

　　公司主要产品是生产光伏电池片的设备，核心产品覆盖了当前主流的TOPCon、XBC(包括ABC、HPBC等)等新型高效光伏电池片技术路线，报告期内，基于这类技术工艺的产品收入累计占总营收的比例为71.35%、85.80%、98.76%及99.35%。目前光伏行业存在结构性过剩的阶段，基于上一代技术工艺的产品正处于被替换和淘汰期，而转换效率更高的新型高效光伏电池片需求良好。

　　随着新型高效光伏电池片产业化规模扩大，公司将持续受益，但公司规模目前已有一定的体量，再加上光伏行业的发展阶段及新旧产品替换进度等原因，公司未来业绩或将继续成长，但应该很难再出现报告期内那样的增长速度。公司整体质地优秀，估值也较低，考虑到目前光伏行业整体正处于周期性调整阶段，

　　建议申购