301613新铝时代股票值得申购吗?

　　投资亮点：1、公司是比亚迪新能源汽车铝合金电池盒箱体的第一大供应商;依托优质的客户资源，公司市占率位居行业前列。公司创始人何峰先生曾任职于西南铝业等特大型铝制品企业，拥有40多年相关从业经验;在其带领下，公司自2015年成立以来便自主研发以挤压铝合金材料和FSW焊接工艺生产的新能源汽车电池盒箱体产品，2016年成为国内最早通过该工艺向比亚迪批量供应电池盒箱体的生产企业，目前是其新能源汽车铝合金电池盒箱体的第一大供应商。据公司招股书披露，公司向比亚迪销售的电池盒箱体产品已覆盖其98%以上的车型，并在中高端及豪华车型中占据超60%的供应份额;报告期间，公司来自比亚迪的收入占比稳定在七成以上。依托优质客户资源，2023年公司在国内汽车电池盒箱体领域的市占率达8.04%、位居国内第三。现阶段在“以旧换新”消费政策等影响下、比亚迪等新能源车企销量增长势头保持良好，2024年1-8月比亚迪累计销量达232.84万辆、同比增长29.92%，叠加铝合金材料有望在新能源汽车轻量化趋势下加速渗透，或共同利好公司电池系统铝制件业务的持续发展。2、报告期内，公司逐步实现新一代CTB电池盒箱体产品的开发和量产;伴随着电池集成化发展趋势进一步增强，公司产品结构有望优化升级。据招股书披露，采用新一代CTB/CTC技术的空间利用率能达70%以上、成组效率超90%，已在零跑C01、比亚迪海豹等车型上实现应用;伴随着新能源汽车及其电池系统进一步集成，该技术渗透率有望持续加深。公司作为国内新能源汽车龙头的核心供应商，2020年以来，电池盒产品已快速从第一代的CTM产品过渡到第二代的CTP产品，并开启了第三代CTB产品的批量供应。2024年1-6月，公司核心产品电池盒箱体单价为2,098.26元/套、较2023年平均售价提升12.24%;主要系公司新一代CTB产品销售占比由2023年的26.27%提升至56.44%，其平均销售单价超过2,800元/套。

　　同行业上市公司对比：选取和胜股份、凌云股份、华域汽车、敏实集团、华达科技、祥鑫科技为新铝时代的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为402.55亿元，可比PE-TTM(算数平均)为20.85X，销售毛利率为15.86%。相较而言，公司营收规模低于可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。

301613新铝时代新股申购分析

　　301613新铝时代新股申购价格27.7，市盈率14，中信证券保荐，预计募资10 亿，实际募资6.6亿,少募集了3.4亿。发行数量2397万股，网下配售1594万股，网下配售率66%。

　　核心题材是新能源汽车电池系统铝合金零部件，贡献营收接近9成，产品集中度太高了，说明公司对这类产品依赖很严重，在某些方面确实为公司带来一定的专业化优势、规模经济效应、品牌影响力，但同时也伴随着一系列风险，诸如市场风险、竞争风险、创新风险、供应链风险等，公司产品应用于新能源汽车。公司客户包括比亚迪、吉利汽车、金康能源、欣旺达、国轩高科、上汽大通、瑞浦兰均、蔚来汽车等，前五大客户合计贡献营收9成多，客户集中度很高，第一大客户是比亚迪，贡献营收8成多，对比亚迪的依赖显而易见，如果比亚迪减少订单或转向自产，就像水龙头拧小了一样，流进公司的钱钱就少了，就有业绩下滑的风险。公司研发费用占比3%多，低于同行业均值，说明公司研发投入相对于同行业来说是偏低的，有18项发明专利，此外还有正在申请的发明专利14项，发明专利通常代表了较高水平的创新，公司研发创新能力还不错。

　　2023年销售毛利率23%，核心产品竞争力一般。2023年每股净资产9.95元，市净率2.78，处于低风险区域。资产负债率66%，偿债能力较弱。按2023年年报数据每股收益2.63元，每股现金流是负的，说明会计帐面利润含金量很低。2024年上半年每股收益1.42元，每股现金流仍旧是负的，现金流状况很糟糕，上半年营收下滑4%，净利润增长1%，2024年前三季度预计净利润2%至6%，就是说2024年前三季度业绩小幅增长。

　　新铝时代的实控人是何峰(1963年生，硕士)和何妤(1989年生，材料学学士)父女俩，何峰直接持股44.92%，其闺女何妤间接通过第三股东润峰铝控制公司8.36%的表决权，何峰的妻子兼何妤的妈妈胡国萍是父女俩的一致行动人，直接持股2.28%，一家三口直接间接合计控制公司55.56%的表决权，显示出何家在公司中的强大控制力，其他股东多数是机构投资者，2017年8月，段瑞福、周立坚、舒梓萌、曲艳平、陈明文等5名外部自然人股东是按每股3元入股的，2017年10月大一创投等机构投资者是按每股6.6元入股的。新铝时代，成立于2015年，2022年9月接受辅导，2022年12月辅导结束，辅导结束立即申报创业板IPO，2023年9月过会，2024年7月注册生效这效率杠杠的，属于民营家族企业。

　　新铝时代股票申购总结

　　作为一家主营新能源电池箱体的企业，公司概念还可以，但产品并不属于核心部件。公司最大的问题是对比亚迪的依赖太强，随着比亚迪汽车这两年的大卖，发行人也是跟着一起大口吃肉。新能源车长期前景虽然不错，但周期性也很明显，再加上竞争比较激烈，发行人业绩未来难免会有大幅波动。

　　公司有较高的应收款项，报表上应收款项看上去不多，主要是公司将应收款拿去融资了，这样虽然提高了资金的使用效率，但公司应收账款债权凭证保理贴现不终止确认，导致公司资产负债率处于非常高的水平。

　　公司估值虽然不算高，但整体质地着实一般。公司未来营收规模可能会做的很大，但净利润的增速大概率是跟不上营收的增速。建议申购。

文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。