688138清溢光电值得投资吗，清溢光电2023年中报业绩分析
清溢光电(688138)：23Q2业绩快速增长 新品验证持续推进类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李玖/武芃睿 日期：2023-08-31
事件：
公司发布2023年半年度报告，2023H1实现营收4.17亿元，同比增长22.10%；实现归母净利润0.53 亿元，同比增长36.89%。
点评：
23Q2 业绩高速增长，助力掩膜版自主可控进程。2023Q2 公司实现营收2.34 亿元，同比增长21.29%，环比增长28.10%；归母净利润0.34亿元，同比增长32.00%，环比增长74.65%。2023Q2 业绩实现快速增长的主要原因系下游厂商加大新品开发力度，掩膜版订单量提升。随着我国掩膜版自主可控进程的不断推进，公司业绩有望实现高速成长。
加快创新进程，推进新品量产。平板显示掩膜版业务方面，目前合肥工厂AMOLED/LTPS 高精度掩膜版工艺的技术和产能持续提升，引进的平板显示掩膜版光刻机预计下半年进厂，将进一步提升合肥工厂的产能和技术能力。半导体芯片掩膜版业务方面，公司抓住国产替代机遇，180nm 产品已批量交付多家客户，同时建有130nm 工艺测试平台。目前公司半导体芯片掩膜版引进的清洗设备和AOI 已投产，光刻机也已进场，正在安装调试，预计Q3 投产。
产品质量获知名客户认可，助力自主可控进程。掩膜版行业对产品交期、响应速度和服务要求较高，随着合肥工厂的量产，公司响应下游客户的速度将更快。对于半导体芯片掩膜版，公司积极优化产品结构，提升细分市场占有率，积极助力半导体芯片掩膜版自主可控进程。凭借优质产品和良好口碑，公司产品获得知名客户认可，平板显示领域客户包括京东方、惠科、天马、华星光电等；半导体芯片领域客户包括中芯集成、三安光电、艾克尔、士兰微等。公司拥有可靠的产品质量和区位优势，有望充分受益于国产掩膜版自主可控进程。
给予“增持”评级。公司不断推进先进技术研发及量产，凭借可靠的产品质量和快速响应客户的优势，业绩有望实现高速增长。预计2023-2025 年营收分别为9.54、11.65、15.01 亿元，归母净利润分别为1.48、2.11、2.82 亿元，对应PE 分别为35、24、18 倍。
风险提示：行业竞争加剧，下游需求、盈利预测及估值判断不及预期
清溢光电(688138)：业绩快速增长 35亿投资助力“平板显示+半导体”双翼战略
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：姚康 日期：2023-08-25
公告：公司发布2023 年中报，上半年实现营业收入4.17 亿元，同比增长22.10%；归母净利润0.53 亿元，同比提升36.89%。其中第二季度营业收入2.34 亿元，同比增长21.29%；归母净利润0.34 亿元，同比增长32.00%。
掩膜版需求持续增长，合肥工厂产能释放，业绩快速增长。公司上半年收入同比增长22.10%，具体来看：1）平板显示行业实现收入3.33 亿元，同比增长30.61%，主要因为面板掩膜版呈逆周期属性，面板厂为提升产能利用率，加大新品开发品种和进度，掩膜版需求大幅增长，合肥工厂产能利用率持续提升；2）半导体芯片行业实现收入0.62 亿元，同比增长23.35%，公司持续优化产品结构，提升细分市场占有率，在重点客户拓展方面持续突破，180nm 产品已批量交付多家客户。Q2 收入同比增长21.29%，环比上升28.10%。
产能利用率高叠加结构优化，盈利能力持续提升。公司2023 年上半年毛利率24.73%，同比上升1.03pct，Q2 毛利率25.61%，同比提升0.93pct，环比上升1.99pct，主要因公司整体产能利用率高， 对产品、业务和客户进行了结构性优化，AMOLED/LTPS 等中高端产品占比提升，产品获利能力持续提升。
费用方面，2023 年上半年销售、管理费率同比分别下降0.31 和0.39pct，研发费率同比上升0.43pct。单二季度销售、管理、研发费率同比分别变化+0.01、-0.09、+1.00pct。上半年经营活动现金流量净额0.88 亿元，经营质量稳健。
35 亿项目落地佛山，推进“平板显示+半导体”双翼战略。面板mask 市场规模50-60亿元左右，我们预计公司今年份额10%-15%，还有很大替代空间，随着新光刻机引进，销售规模将持续扩大。IC mask 市场52 亿美金左右，持续增长，第三方市场35%占比（主要是成熟制程），公司180nm 产品已经批量交付多家客户，同步开展130nm-65nm 半导体芯片掩膜版的工艺研发和28nm 半导体芯片所需的掩膜版工艺开发规划，国产替代空间巨大。公司拟在佛山市投资35 亿元建设生产基地，包括“高精度掩膜版生产基地建设项目”和“高端半导体掩膜版生产基地建设项目”，未来项目达产后，公司收入和利润规模有望上一个台阶。我们维持此前的盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.45、2.02、2.68 亿元，对应当前股价（2023年8 月24 日收盘价）PE 为33.1、23.7、17.9 倍，维持“增持”评级。
风险提示：竞争格局加剧，IC mask 开发进度低预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
