300058蓝色光标：2023年营收创新高，业绩扭亏为盈

　　蓝色光标(300058)：营收创新高 “AI FIRST”开启业务增长新篇章
　　类别：创业板机构：长城证券股份有限公司研究员：—— 日期：2024-02-20
　　事件：公司发布2023 年业绩预告，公司2023 年预计实现归母净利润1.0-1.5亿元，扣非净利1.3-1.8 亿元，同比均实现扭亏为盈。同时，公司全年收入取得突破性增长，超520 亿元人民币；经营活动产生的现金流量净额超6 亿元人民币。
　　收入创历史新高，海外业务占比提升短期内拉低公司盈利水平。公司全年收入超520 亿元人民币，创历史新高，主要得益于出海业务收入的快速增长。
　　由于海外业务毛利率相对较低，公司盈利能力短期内或有所下降。从广告主类型来看，出海电商广告主或贡献主要收入增速。向后展望，公司有望通过AI 技术提升其服务价值，叠加全球经济逐步回暖，我们认为公司海外业务毛利仍有较高提升空间并带动公司盈利能力增强。
　　“All in AI”战略升级为“AI First”，业务发展有望开启新篇章。根据近期蓝色光标CEO 潘飞演讲，AI 驱动的业务提效在30%到1000%之间，突出业务场景提效十倍以上；截止24 年初，蓝色光标通过生成式AI 赋能创造出300多个营销案例；其中深度驱动并带来规模化收入的案例约在1/3 以上，AI 驱动的收入在1 个亿以上。目前，公司已经基本实现100%的AI 全员应用，将在All in AI 的基础上追求“AI First”，将AI 相关事务置于首要位置。我们认为AI 对公司业务有较强协同作用，AI 加持下业务发展有望开启新篇章。
　　Blue AI持续迭代，向AI Agent 进化。公司于23 年9 月推出行业应用模型Blue AI，2024 年将在此基础上，持续向AI Agent 进化，以适应多样化业务场景，成为AI First 的创新底座。同时，Blue AI 将在AI Native 方向持续探索，充分提升大模型在图文及视频理解、跨模态生成上的能力，AI 原生内容质量有望持续提升，从而革新广告营销行业生产范式。
　　投资建议：我们预计2023-2025 年公司实现营收522.98/578.37/620.94 亿元；归母净利润1.10/5.02/6.42 亿元；EPS 0.04/0.20/0.26 元。对应PE 分别为161.4/35.3/27.6 倍,维持“增持”评级。
　　风险提示：经济恢复不及预期；游戏行业竞争加剧；游戏行业相关政策变化；产品上线表现不及预期。

　　蓝色光标(300058)：营收端实现同比高增经营活动现金流净额健康增长
　　类别：创业板机构：招商证券股份有限公司研究员：顾佳/谢笑妍日期：2024-02-01
　　1 月30 日，蓝色光标发布2023 年业绩预告，归母净利为1-1.5 亿元，22 年同期为亏损21.8 亿元；扣非归母净利为1.3-1.8 亿元，22 年同期为亏损1.9 亿元。业绩变动主要系23 年宏观经济恢复增长。
　　23Q4 单季度持续搞高增，互联网广告大盘回暖。2023 年公司全年收入超520 亿，对应Q4 收入超156.9 亿元，对应同比增速超55.2%。利润端，2023 年公司实现同比扭亏。Q4 单季度来看，归母净利23Q4 为亏损1.4-1.9 亿元，22 年同期为亏损22.1 亿元；扣非归母净利为1.5-2.0 亿元，22 年同期为亏损22.1 亿元。考虑到公司于2023 年9月发布23 年限制性股票激励计划对23Q4 单季度有5726.3 万元费用影响，叠加2023年公司经营活动产生的现金流净额超6 亿人民币，我们认为公司经营取得了较大改善。
　　行业维度来看，据Questmobile，23Q4 互联网广告同环比持续回暖，23Q4 同比增长9.8%至2330.6 亿元。
　　All in AI 战略重塑AIGC 与蓝色光标，营销行业模型“Blue AI”加速降本增效。基于AI战略布局，依托深厚的营销和研发技术积累，今年9 月，蓝色光标发布了营销行业模型“Blue AI”，接入微软云、百度、智谱AI 等多家TOP 合作伙伴，并在蓝色光标内部全员展开应用。作为营销领域领先落地的行业模型，Blue AI 不仅将改变传统营销作业方式，加速降本增效，更将推动AI 时代营销行业的资产建设和沉淀。目前，蓝色光标基本实现100%全工种、全员使用AI，整体业务提效超35%。尤其是出海业务，基本可实现600%-800%的效率提升。
　　元宇宙“人货场”生态完备，蓝色宇宙发布沉浸式探索体验厂牌MakeMake。蓝色宇宙围绕人、货、场，全面布局虚拟现实、Web3.0 和AIGC 三大业务板块。在虚拟现实层面，专注虚拟IP 运营、虚拟内容制作，及打造裸眼3D/VR/AR。Web3.0 层面，以MEME 为基础，探索区块链在营销领域的应用和落地；在AIGC 层面，推出蓝标智播、分身有术两款SaaS 产品，专注生成型AI 技术在营销场景的落地。10 月23 日，蓝色宇宙正式发布沉浸式探索体验厂牌MakeMake，基于在元宇宙业务的深耕实践和内容能力的核心基因优势，聚焦全球IP 的发掘及出品，围绕引入、开发、发行、运营进行战略布局。
　　盈利预测：我们预计2023-2025 年营业收入分别为520.3/628.3/708.5 亿，归母净利润为1.4/3.2/3.4 亿元，分别对应24/25 年市盈率分别为46.3/44.2。
　　风险提示：业绩预告为初步测算结果或与业绩报告有所偏差，宏观经济变化及行业监管对广告投放影响，广告主投放意愿不确定性，新业务拓展进度不达预期，商誉减值风险，AI业务不及预期。