潘国琦持股芯能科技值得投资吗，芯能科技2023股票目标价
潘国琦是一位股市牛散，最新持股显示增持了芯能科技。
芯能科技(603105)：工商业光伏运营龙头 协同打造光储充生态
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：陈显帆/苗雨菲 日期：2023-07-08
投资亮点
首次覆盖芯能科技（603105）给予跑赢行业评级，目标价21.10 元，基于市盈率估值法，对应2024 年估值倍数30 倍，理由如下：
受益电价市场化的高收益率能源，装机空间广阔。受益2021 年10 月工商业用电电价改革，2022 年国内新增工商业装机25.9GW，同比+237%。我们估算我国工商业及公共机构屋顶的光伏理论装机空间接近1000GW，年新增的屋顶带来装机空间在50GW 左右。2022 年末光伏组件价格正式进入下行通道，有望进一步刺激需求增长。当前组件价格已从2022 年高点的2 元/瓦回落至1.4 元/瓦区间，年平均有望为电站降本0.4 元/瓦以上，我们测算约带来2-3 个百分点的全投资收益率提升。以中国和美国来看，工商业光伏市场竞争格局相对分散，我们认为持续获得优质客户及全流程服务是核心竞争力。
公司专注“自发自用，余电上网”模式，资产质量优，业绩对电价弹性大。1）战略明确，聚焦工商业电站自持。公司2022 年底装机为727MW，2017-2022 年CAGR 为32.3%，已积累近1000 家工业客户，发电收入占比从2016 年3.5%提升至2022 年81%，2022 年电站自用率76.6%，电站收益率较高；2）业绩更加受益电价市场化。公司度电收入随市场化电价浮动，2022 年公司综合度电收入同比提升约0.1 元，同比+21%；3）公司装机集中在工商业大省浙江省，并积极寻求省外拓展。2022 年公司江苏/安徽/广东等省外新增装机占比达32.5%，为公司带来增量市场。4）此前公司主要依靠经营现金流及债务融资覆盖电站资本开支，2023 年可转债融资有望助力公司装机加速。
公司围绕分布式客户资源开拓储能及充电桩业务，协同打造“光储充”生态。1）随着分布式光伏装机提升、储能成本下行及峰谷价差拉大，工商业储能配置必要性和经济性逐步增强，公司基于分布式客户开拓工商业储能运营业务；2）设立芯豪科技子公司，推出并离网逆变器及便携式电源等储能产品，目标2023 年贡献一定出货；3）以保障收益为原则稳步推进充电桩运营业务。
我们与市场的最大不同？我们看好组件价格下行，三季度工商业电价有支撑下工商业光伏持续高景气，公司费用率持续优化，盈利能力持续增强。
潜在催化剂：组件价格下行、工商业电价上行、储能业务进展超预期。
盈利预测与估值
我们预计公司2023-2024 年EPS 分别为0.51 元、0.7 元，CAGR 为35%。
首次覆盖给予跑赢行业评级，给予2024 年30 倍P/E，目标价21.1 元，上行空间23.5%，当前股价对应2023/2024 年33/24 倍P/E。
风险
工商业电价波动风险、工商业市场竞争格局恶化、光伏组件价格回落不及预期、新业务拓展不及预期。
芯能科技(603105)：工商业光伏运营量利齐升 打造光储充一体化平台
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：张雷/陈明雨/卢书剑 日期：2023-07-07
投资要点
公司系国内工商业光伏运营龙头，布局充储打造新增长点。
公司系国内工商业光伏运营龙头，公司2022 年营业收入为6.50 亿元，同比增长46.00%，2019-2022 三年营收CAGR 为18.85%；2022 年归母净利润为1.92 亿元，同比增长74.10%，2019-2022 三年归母净利润CAGR 为65.68%；2023 年第一季度公司营业收入为1.27 亿元，同比增长9.13%；实现归母净利润0.30 亿元，同比增长180.05%；主要系公司光伏发电量及电价同步提升且充电桩及储能业务放量所致。
光伏：加码光伏电站布局，电改+成本下降工商业电站运营商经济性逐步提升。
电改趋势下电力市场化交易占比提升，需求旺盛地区有望迎工商业电价提升；根据PvinFolink 数据，截至2023 年6 月28 日，182mm单晶Perc 组件价格已下降至1.40-1.43 元/w，组件价格下行推动建设成本下降催化运营商迎量利齐升。公司系国内工商业光伏运营龙头，稳步推进分布式光伏电站装机，2022 年末公司光伏电站累计并网容量达726.49MW，在手电站分布于浙江、江苏、江西、安徽、广东、天津、湖北等工商业电价优势地区；并拟发行可转债建设160.33MW光伏电站，截至2023 年5月，募投项目已并网34.50MW，建设中22.09MW，准备阶段109.66MW。
充储：背靠光伏优质资源平台，发力充电桩及储能板块。
公司依托光伏优质资源平台，推进充电桩+储能业务布局。公司充电桩运营依托分布式光伏平台，获取资源成本显著偏低；且利用分布式光伏电力设施冗余资源降低充电桩的投资成本。公司加快推进“工商业储能运营+户储产品研发与制造”储能业务发展格局；电改后浙江峰谷价差继续提升，2023 年7 月浙江省单一制1-10kv 一般工商业用电峰谷价差达0.98 元/kWh；较5 月提升3%；储能投资收益率有望进一步提升。
盈利预测与估值
首次覆盖，给予“买入”评级。公司为国内工商业光伏运营龙头，布局充储打造一体化平台。我们预计公司23-25 年归母净利润分别为2.55 亿元、4.46 亿元、6.08 亿元；23-25 年归母净利润CAGR 为47%；对应EPS 分别为0.51 元、0.89 元、1.22 元；对应PE 分别为34、19、14X。我们选取晶科科技、能辉科技、特锐德、盛弘股份为分布式光伏运营、充电桩、储能行业的可比公司，2023-2025 年行业平均PE 为40、28、20X，综合考虑公司业绩成长性和安全边际，我们给予公司2024 年PE 估值28 倍，对应当前市值有43%上涨空间；首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期、销售电价波动、产业链成本波动等。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
