688418震有科技：2023年业绩大幅减亏，2024新签大额卫星通信合同

　　震有科技(688418)2023年度业绩快报点评：利润端大幅减亏新签卫星通信项目合同
　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：要文强/刘云坤日期：2024-03-04
　　事件：震有科技近日发布2023 年度业绩快报，2023 年度实现营业收入8.74 亿元，YoY+64.12%；实现归母净利润-0.83 亿元，YoY+61.42%，较上年同期减亏1.32 亿元；营收端实现高速增长，利润端较上年同期实现较大幅度减亏。
　　点评：营收实现稳步增长，控本降费显著减亏。报告期内，公司营业收入较上年同期实现较块增长，主要系公司持续开拓国内外市场，海外市场业务逐步恢复，且随着卫星互联网进程推进，国内外中标项目和订单取得较大增加。成本端，公司注重控本降费，期间费用增长较小；此外公司加强应收回款管理，预期信用减值损失同比减少。营收端增长及费用端管控使得公司2023 年度净利润较大幅度减亏。
　　新签卫星项目购销合同，卫星互联网业务未来可期。2024 年3 月1 日，公司收到与某客户在北京市签订的某国卫星通信项目购销合同，合同总价款1.12 亿美元（不含税），卫星互联网业务取得显著进展。公司为少数具备卫星5G 核心网能力的公司之一，积极参与卫星通信的标准建设和方案论证涉及，报告期内中标多个卫星互联网核心项目。公司卫星核心网业务已服务于天通一号和他国合作卫星，已成功交付自主卫星移动通信系统项目、合作星卫星移动通信交换系统及智能网系统建设项目、卫星互联网核心网项目等。2024 年我国卫星互联网建设进入关键一年，行业前景广阔，公司卫星互联网业务未来可期。
　　海外业务逐步恢复，运营商业务稳步推进。报告期内公司海外业务逐渐重启，同时开拓了东南亚等区域市场，在马来西亚电信连续中标4 个核心网项目，在孟加拉电信新增核心网项目等。国内公司相继中标雄安广电、湖南广电等省级运营商XGPON 设备，技术能力获得客户认可。
　　盈利预测：震有科技是我国优质的综合通信系统供应商，看好公司凭借技术积累在卫星互联网、公网和专网通信领域持续拓展，实现业绩长期增长。预计公司2023-2025 年实现营业收入8.74/11.52/14.63 亿元，实现归母净利润-0.83/0.64/1.44 亿元，对应EPS -0.43/0.33/0.75 元，首次覆盖，给与“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、技术研发风险。

　　震有科技(688418)：新签大额卫星通信订单成长曲线进一步延伸
　　类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：马天诣/崔若瑜日期：2024-03-03
　　事件：震有科技于2024 年3 月1 日晚间公告，于近日收到公司作为参与方与某客户在北京市签订的某国卫星通信项目的购销合同，合同总价款为 1.12 亿美元（不含税）。若该合同顺利履行，将对公司未来的业绩产生积极影响。
　　2023 年公司生产经营情况大幅好转，新签大额卫星通信订单助力公司成长。
　　据公司2023 年业绩快报，预计公司2023 年实现营业收入8.74 亿元，较2022年的5.32 亿元同比高增64.12%；预计2023 年实现归母净利润-0.83 亿元，较2022 年的-2.15 亿元有明显收窄。我们认为公司此次新签1.12 亿美元订单较公司整体年度营业收入金额而言相对较多，或将对公司后续生产经营和业绩体现产生积极影响。
　　卫星互联网建设驶入快车道，组网进程不断提速。北京时间2024 年2 月29 日21 时03 分，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将卫星互联网高轨卫星01 星发射升空（由中国航天科技集团有限公司五院抓总研制），卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。2 月中国航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书》，预计我国2024 年航天实施100 次左右发射任务，有望创造新纪录。其中商业航天发射次数有望达30 次，同比增加50%，发射数量实现跃升。2023 年中国实施67 次发射任务，位列世界第二，研制发射221 个航天器，发射次数及航天器数量刷新中国最高纪录。根据艾媒咨询数据，2015-2021 年中国商业航天产业市场复合增速为22.3%，2022 年中国商业航天的市场规模突破1.5 万亿元，预计2024 年将突破2.3 万亿元。我们预计伴随技术的不断成熟，卫星互联网组网进程有望加速推进。
　　卫星应用场景与方式延展，行业有望迎来黄金发展阶段。2 月26 日据新华社，我国卫星互联网运营商中国卫通将向市场提供更多的消费级卫星互联网产品，并将联合航空公司推出航空卫星互联网产品流量套餐，进一步拓展航班应用场景。继年初荣耀发布Magic 6 支持双向卫星通信功能后，2 月小米发布会推出全新机型14 Ultra 同样新增双向卫星通信功能。我们认为随着手机厂商旗舰机型陆续搭载卫星通信功能叠加卫星运营商不断拓宽卫星应用场景及领域，卫星互联网行业有望于应用侧进入发展的黄金阶段。
　　投资建议：考虑公司海内外运营商核心网与接入网设备需求大幅提升，以及海内外低轨卫星组网建设需求下公司核心网设备需求弹性，我们预计2023/2024/2025 年公司归母净利润实现-0.87/1.90/2.97 亿元，2024~2025年对应PE 17/11 倍，维持“推荐“评级。
　　风险提示：卫星网络基础建设规模不及预期；海内外运营商设备需求不及预期。