301095广立微2022年公司业绩分析，广立微股票2023年目标价

　　广立微(301095)：2022年业绩符合预期 WAT设备占比持续提升
　　类别：创业板机构：中国国际金融股份有限公司研究员：张怡康/王之昊/李学来/于钟海日期：2023-03-27
　　业绩回顾
　　2022 年业绩符合我们预期
　　公司公布2022 年业绩：收入3.56 元，同比增长79%；归母净利润1.22 亿元，同比增长92%；4Q22 收入1.79 亿元，同比增长113%，环比增长82%，归母净利润0.88 亿元，同比增长134%，环比增长166%，符合我们预期。
　　分业务来看，公司2022 年硬件收入占比显著提升。公司2022 年软件开发及授权业务收入1.12 亿元，同比增长14.83%，占营收比重31.44%，2021年为49.15%；测试设备及配件服务收入2.44 亿元，同比增长142.27%，占收入比重68.54%，2021 年为50.77%；测试服务及及其他收入6.12 万元。因硬件收入占比提升，公司收入呈现明显的季节性，1-4Q22 占全年收入之比分别为4%、18%、28%、50%。受下游晶圆厂对设备的国产化替代需求影响，2022 年公司境内收入占比提升至97.15%，2021 年为92.23%。
　　发展趋势
　　2022 年回顾：成为国内WAT 测试机主流供应商，持续导流EDA 软件。
　　2022 年，公司的WAT 测试设备已经进入国内主流集成电路生产的量产线，EDA 软件产品已经进入海内外诸多集成电路企业，成为公司业务增长的有力支撑。2022 年虽然国内晶圆厂扩产有一定放缓，但是基于公司产品的逐渐成熟和国内迫切的国产化需求，公司WAT 测试设备业务成长性依然大幅提升。公司的WAT 测试设备进入量产线后，我们认为有望发挥公司软硬件协同的独特优势，将EDA 软件产品引流拓展到量产线，因此公司预计将在EDA 软件及设备硬件产品的研发上加大投入，部署研发量产线电性监控设计方案，横向拓展EDA 产品品类以及可用于半导体上下游产业链的数据分析及管理软件系统。
　　2023 年展望：国内晶圆厂持续扩建，公司作为Baseline 设备供应商持有望续受益。我们认为，随着国内新增晶圆厂的建设，扩大了公司软硬件的市场空间，为晶圆厂提供产品及服务的集成电路EDA 供应商、设备供应商迎来快速发展的契机，成品率提升作为新产线良率爬坡的必备技术。我们预计2023/24 年公司硬件收入有望维持较高增速，占比或将持续维持较高水平。
　　盈利预测与估值
　　维持2023、2024 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和130 元目标价，目标价基于2026 年远期SOTP 估值（软件业务45xP/E，硬件业务25xP/E，以10.5%折现至2023 年），较当前股价有16%上行空间。
　　风险
　　国际形势变动及行业波动风险；市场竞争风险；技术创新风险。

　　广立微(301095)：全年业绩符合预期持续扩大成品率提升领域的技术优势
　　类别：创业板机构：华安证券股份有限公司研究员：尹沿技/王奇珏日期：2023-03-24
　　事件概况
　　3 月23 日广立微发布2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入3.56亿元，同比增长79.5%；归母净利润1.22 亿元，同比增长92.0%；扣非归母净利润1.03 亿元，同比增长104%。单Q4 来看，公司实现营业收入1.79 亿元，同比增长113%，归母净利润0.88 亿元，同比增长134%。
　　全年业绩符合预期，盈利能力持续提升
　　2022 年公司营收利润均大幅增长。主要系：1）WAT 设备出货量大幅提升。公司以WAT 测试机为主的硬件销售业务获得主要客户的批量采购订单，实现销售收入较大幅度增长，2022 年公司测试设备及配件实现营业收入2.44 亿元，同比增长142%，市场占有率快速提升；2）EDA及相关软件稳定增长。公司以EDA 工具授权和良率提升服务为主的软件一方面持续获得原有客户的复购，另一方面新客户拓展取得较大进展，2022 年公司软件开发及授权业务实现营业收入1.12 亿元，同比增长15%；3）现金带来理财收入。公司于2022 年8 月上市募资9.6 亿元，资金的管理收益增幅较大，2022 年公司财务费用同比下降8.56pct。
　　WAT 设备国内领先，技术能力对标海外龙头
　　公司自主研发出WAT 测试设备进入量产，成为国内唯一具有量产能力的供应商，打破Keysight 电性测试领域对全球垄断的局面。从具体参数来看，Keysight 的设备国际领先，其电流量程覆盖10pA 至1A，电流测试精度达0.1fA，电压测试精度达0.1uV；公司电性测试设备电流量程覆盖100pA 至1A 略低于Keysight，其余主要参数均已经实现持平。同时在成品率提升领域公司实现了全流程的覆盖，具备更完整的解决方案。从市场空间来看，按照我国大陆各英寸生产线月产能600+万片测算，WAT 电性测试设备市场空间超过20 亿元。公司已于2022 年上半年完成无尘室组装线的扩面建设为 WAT 测试设备产能提升做好充分准备，WAT 硬件设备将是公司未来2 年的主要业绩增长点。
　　持续巩固公司在成品率提升领域优势，打造多点发展引擎以制造类EDA 和晶圆级电性测试设备为基础，公司持续围绕成品率提升领域扩大技术优势，积极布局集成电路行业数据分析。2022 年公司不断加大研发投入，研发费用达1.24 亿元，费用率达35%，在可制造性（Design ForManufacturing, DFM）EDA 软件、贯穿产业链的离线数据产品及可靠性（Wafer Level Reliability, WLR）设备等方面取得了阶段性的成果，完善和优化了公司产品生态矩阵，在成品率提升领域公司已经形成了数据源、数据收集、数据分析多个环节的完整产品体系。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025 年分别实现收6.3/10.0/15.1 亿元，同比增长78%/59%/51%；实现归母净利润2.22/3.58/5.48 亿元，同比增长82%/61%/53%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。