301585蓝宇股份股票值得申购吗

　　股票代码/申购代码：301585

　　行业：制造业-化学原料和化学制品

　　主营：从事符合国家节能环保战略方向的数码喷印墨水的研发、生产和销售

　　公司地址：浙江义乌

　　发行价：23.95元/股

　　发行量：2000万股;发行后总股本：8000万股，发行后总市值：19.16亿

　　毛利率：38.41%;净利率：22.93%;净资产增长率：15.94%;负债率：20.41%

　　发行市盈率：21.95倍;动态市盈率：17.50倍;参考行业市盈率：22.92倍;参考个股平均市盈率：19.13倍

　　资金需求：5.02;募集总额：4.79亿;超额募集：-0.23亿;投资金额总计与募集资金占比：104.83%

　　主承销商：国信证券

　　同比公司：纳尔股份、天威新材

　　消息面：2024年1月-12月归属于母公司净利润增长率为11.13%～17.60%

　　蓝宇股份(301585)分析：

　　1、公司2021-2023年分别实现营业收入2.72亿元/3.13亿元/3.84亿元，YOY依次为73.03%/15.02%/22.46%;实现归母净利润0.60亿元/0.72亿元/0.93亿元，YOY依次为91.46%/19.75%/28.56%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入3.58亿元、同比增长27.84%，实现归母净利润0.82亿元、同比增长17.12%。根据公司管理层初步预测，公司2024年营业收入同比增长22.52%至29.03%，扣非归母净利润同比增长14.55%至21.42%。

　　非常好。

　　2、发行市盈率21.95(静)，19.75(动)，行业市盈率22.92。较好。

　　3、总股本0.8亿股，小盘股。非常好。

　　4、公司主要从事数码喷印墨水的研发、生产和销售。数码喷墨印花较传统印花更契合节能环保战略发展，未来渗透率有望持续抬升。公司是纺织数码喷印墨水的主要供应商之一，其全球市占率位居行业前列。赛道尚可。

　　5、毛利率为41.45%，毛利率高于同业均值(25.61%)。非常好。

　　6、发行价格23.95元。中价股，较好。

　　7、深圳创业板发行，近期无破发，非常好。

　　公司优点

　　1、行业增长空间大。

　　目前，数码喷墨印花的渗透率仍然较低，但处于快速提升阶段。国内数码喷墨印花渗透率由 2014 年的 1.8%提升至 2021 年的 11.4%，中国印染协会预计 2025 年全球数码印花渗透率可达26%，中国数码印花渗透率将增至 25%。

　　根据中信证券测算，2025 年全球和国内数码印花墨水市场分别有望达到 100 亿元和26 亿元，数码喷印墨水行业空间广阔。

　　2、市占率高。

　　2021 年至 2023 年，公司纺织领域数码喷印墨水销量分别为 7780.02 吨、9868.11 吨及 12128.10 吨，复合增长率达到 24.86%。

　　根据中国印染行业协会统计及预测，2021 年至 2023 年全球纺织领域数码喷印墨水消耗量分别为 8.09 万吨、9.60 万吨及 11.38 万吨，公司纺织领域数码喷印墨水同期全球占有率分别为9.62%、10.28%及 10.66%。

　　另根据中国印染行业协会 2022 年 10 月出具的证明文件，2021 年公司数码喷墨印花墨水市场占有率在国内同类产品中位列前三，已经成为国内主要的纺织品数码喷印墨水生产企业。

　　3、境外收入增长快。

　　2021年至2023年，公司境外销售收入分别为5332万元、8375.86 万元、11179.69 万元，占主营业务收入比重分别为21.86%、29.02%、32.48%，呈逐年快速上升趋势。

　　出口区域主要分布在印度、巴基斯坦、墨西哥等全球多个国家或地区。公司墨水出口数量复合增长率达到 50.81%，远高于同期国内水性喷墨墨水出口数量复合增速。

　　公司缺点

　　1、第一大客户开始自产墨水。

　　公司第一大客户为宏华数科，已于 2021 年 7 月在科创板上市，部分募集资金将用于数码印花墨水项目。并于 2022 年 3 月、5 月收购了生产活性墨水的天津晶丽数码科技有限公司 67%的股权，以及生产涂料墨水的南平艺扬墨业科技有限公司 11.66%的股权。同时2023 年 6 月宏华数科收购天津晶丽数码科技有限公司 33%股权。宏华数科已开始自产部分墨水产品。

　　2、行业产能可能过剩。

　　近年来，纺织领域数码喷印墨水处于高速发展阶段，上下游企业如宏华数科、汉弘集团、色如丹等亦布局本行业。2025 年国内专业墨水生产商与产业链上下游企业墨水产能达到全球需求量的 50%。

　　未来，如行业内企业大量扩产，叠加更多资本和企业涌入本行业，导致市场新增产能大幅增加，数码喷墨印花行业可能面临阶段性产能过剩。

　　蓝宇股份申购建议

　　公司产品市场行情较好，近期股市打新行情高涨，建议积极申购。