300308中际旭创股票值得投资吗，中际旭创2023利润率提升超预期
中际旭创(300308)2023年三季报点评：800G放量叠加降本增效 利润率提升超预期类别：创业板 机构：中航证券有限公司 研究员：刘牧野 日期：2023-10-29
事件:公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度，公司实现营业收入70.30亿元，同比+2.41%;实现归母净利润12.96亿元，同比+52.01%。2023年第三季度，公司实现营业收入30.26亿元，同比+14.90%;实现归母净利润6.82亿元，同比+89.45%
800G逐渐放量叠加降本增效，利润率显著提升超预期。
得益于海外AI客户的算力及带宽需求急剧增长，800G需求和订单从Q3开始加速释放，Q3的800G出货量和收入环比明显提升，对公司营收贡献度已居于首位。同时，得益于数据中心需求回暖与AI算力增量需求，公司Q3的400G出货量和收入也环比显著提升。2023年前三季度，公司实现营业收入70.30亿元，同比+2.41%;实现归母净利润12.96亿元，同比+52.01%。2023年第三季度，公司实现单季度营收30.26亿元，同比+14.90%/环比+39.67%;实现归母净利润6.82亿元，同比+89.45%/环比+87.48%;高毛利产品占比提升，单季度毛利率达33.54%，同比+3.81pct/环比+2.45pct。公司严格执行在费用和成本上的管控，前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.15%/4.12%/6.70%/-0.88%。产品结构升级综合毛利率提升叠加持续的降本增效，公司前三季度净利润率显著提升至18.67%，同比+6.27pcto
公司发布第三期股权激励计划，彰显长期稳健发展信心。
公司同时发布第三期限制性股票激励计划，本期激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为800万股，其中首次授予720万股，预留80万股,授予价格为52.33元。首次授予部分在2024年-2027年业绩考核目标分别为考核期截至2024/2025/2026/2027年度营业收入累计不低于135/305/510/745亿元或归母净利润累计不低于26.50/56.20/89.30/123.40亿元。本次的股权激励计划既有望吸引和留住人才资源,同时也彰显了公司对长期业绩稳健发展的信心。
投资建议:
我们预计公司2023-2025年营收分别为114.59/211.24/282.22亿元，归母净利润分别为19.93/38.73/52.51亿元，对应当前股价PE分别为37/20/15x，维持“买入”评级。
风险提示:
研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游市场需求变化导致的经营业绩波动风险、国际贸易摩擦风险等。
中际旭创(300308)：800G带动业绩高增长 新产品打开成长空间
类别：创业板 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李宏涛 日期：2023-10-29
投资要点
事件：2023 年10 月22 日，中际旭创公司发布2023 年三季度报告，公司第三季度实现营收30.26 亿元，同比增长14.9%，归母净利润6.82 亿元，同比增长89.45%。
单季度业绩亮眼，毛利率稳步提升。前三季度，公司实现营业收入70.30 亿元，同比增长幅度为2.41%，实现归母净利润为12.96 亿元，去年同期8.53 亿元，同比增长幅度为52.01%。今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为18.37 亿元、21.67 亿元、30.26 亿元，同比变动-12.04%、1.14%、14.90%，三季度转向为两位数增长。今年前三季度，公司综合毛利率31.75%，同比上涨近4 个百点。
其中，三季度，公司毛利率为33.54%，毛利率的提升一是公司充分的发挥竞争优势，逐步提升高端或高毛利产品的市场份额和收入占比；二是不断地提升产品的良率和生产效率；三是在采购方面充发挥规模优势。
400G+800G 齐放量，800G 产品贡献提升。公司是市场上最先布局且少数能够量产800G 的光模块厂商之一，受益chatGTP 带动全球算力需求的提升，自二季度开始，海外AI 客户的算力及带宽需求的急剧增长产生了很多800G 的需求和订单，至目前，公司800G 光模块占营收的比重正在随客户需求和订单的增长而持续上升，从第三季度的营收来看，800G 产品营收贡献度第一，400G 产品营收贡献度第二，800G 的出货量和收入呈增长态势，此外三季度数据中心客户对400G 的需求明显回升，且不少客户在AI 算力架构上采用了400G 光模块+以太网交换机的设计，对400G 的需求也在快速增长。因此，叠加了数据中心和AI 算力的双重需求，公司三季度的400G 出货量和收入也有明显的环比提升。
硅光/相干/1.6T 光模块进展顺利，探索新业务增长点。公司持续加大研发投入，陆续推出硅光、LPO、1.6T 等高端产品满足不同客户的定制化需求，在今年9 月份的光博会上已推出了LPO 和相干等新产品，展示了基于自研硅光芯片的800G 单模产品，简化了BOM 器件和封装工序，并联合腾讯现场演示了400G BR4 LPO 光模块。在硅光模块方面， 400G/800G 硅光模块正在市场导入阶段，已通过了重点客户认证，准备进入量产阶段；在1.6T 光模块方面，公司正在配合重点客户的需求进行开发，预计在2024 年进入送测和验证阶段，2025 年有望开始上量。
投资建议：我们认为算力中心建设将大大增加光模块需求，公司作为光模块龙头企业将长期保持较高成长性，考虑到公司产品的需求性和紧缺性，我们调整公司的营收， 预测公司2023-2025 年收入117.3/206.87/269.55 亿元， 同比增长21.7%/76.3%/30.3%，公司归母净利润分别为18.31/ 40.11/52.87 亿元，同比增长49.6% /119.1% / 31.8%，对应EPS 2.28/5.00/6.59 元，PE 39.2 / 17.9/ 13.6；给予“买入-B”评级。
风险提示：终端厂商1.6T 订单不及预期；市场竞争持续加剧；光芯片成本上升。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
