600449宁夏建材股票行情怎么样？宁夏建材公司业绩预测

　　宁夏建材(600449)：收入规模实现稳增盈利水平有所承压
　　类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：黄道立/冯梦琪/陈颖日期：2022-03-20
　　收入实现稳增，成本上涨压制利润表现。2021 年实现营收57.83 亿元，同增13.17%，归母净利润8.01 亿元，同减16.96%，扣非后归母净利润7.33亿元，同减20.52%，EPS 为1.68 元/股，拟10 派5.4 元（含税）。营业收入的增长主要受益于公司智慧物流业务发展，相应物流运输收入增加，业绩同比下降主要由于原煤价格上涨带来成本上升所致。
　　盈利水平有所承压，现金状况保持充裕。2021 年度，公司销售水泥熟料合计1677.95 万吨，同比减少5.43%，销售商品混凝土196.36 万方，同比增加3.27%，销售骨料719.62 万吨，同比减少5.80%。水泥熟料吨收入达242.50元/吨，同比增长5.49%。受煤炭价格上涨影响，吨成本上涨至177.96 元/吨，同比增长15.69%，吨毛利下降15.1%至64.54 元/吨。公司现金流保持充裕，报告期内经营性活动现金流净额为13.30 亿元，同比增长22.0%，期末账面净现金实现约9.22 亿元，同比增长216.1%，主要由于带息债务下降以及部分银行承兑汇票转为现金。公司期间费用率上涨0.51pct 至7.37%，其中销售和管理费用率分别小幅下降0.02pct 和0.13pct 至0.86%和5.71%，研发、财务费用率分别上涨0.22pct 和0.44pct 至0.31%和0.49%（+0.44%），主要由于银行承兑汇票进行贴现利息支付和项目研发经费投入增加。
　　推进智慧物流发展,响应低碳绿能要求。公司加快推进赛马物联“我找车”
　　智慧物流业务发展，网络物流业务营收5.90 亿元（公司营收占比从0.5%提升至10.2%），同比增加2324.11%；平台在依托公司内部丰富的应用场景的同时积极拓展外部客户，截止2021 年末，累计注册车辆达83 万辆，同比增长121%。此外，公司积极顺应低碳绿能发展要求，所属青水股份通过产能减量置换建设日产4000 吨新型二代水泥熟料生产线已于报告期开工建设，并新增绿色工厂2 家，通过技术改造和智能工厂建设，不断提高节能降耗水平。
　　风险提示：供给增加超预期；项目落地不及预期；疫情反复。
　　投资建议：区域需求具备支撑，大股东增持彰显信心，维持“买入”评级。
　　公司作为宁夏水泥龙头，区域市占率近50%，在规模、管理、技术、品牌等方面具备明显优势。去年宁夏固定资产累计完成同比增长2%，今年固定资产投资增长目标为8%，区域需求具备一定支撑。此外，控股股东中国建材拟增持公司股份，增持金额0.7-1 亿元，体现对公司发展前景的信心和长期投资价值的认可，我们预计2022-24 年EPS 为1.9/2.0/2.1 元/股，对应PE 为6.5/6.1/5.8x，维持“买入”评级。

　　宁夏建材(600449)：量缩价涨成本增加拖累净利润
　　类别：公司机构：海通证券股份有限公司研究员：冯晨阳/申浩/颜慧菁日期：2022-03-20
　　事件：公司公布2021 年年报，公司2021 年实现营业收入约57.8 亿元、同比增长约13.2%，归母净利润约8.01 亿元，同比下滑17.0%；扣非归母净利润约7.34 亿元，同比下滑20.5%；拟向全体股东每10 股派发5.4 元现金股利（含税）。
　　点评：
　　销量下滑，价格上涨，成本拖累净利润，资产减值损失大幅减小。
　　1） 2021 年甘宁两地需求疲软，公司实现水泥熟料销售合计1458 万吨、同比下滑8%；由于2021 年阶段性能耗双控突然收紧，限电加剧，全国水泥价格整体上移，价位创历史新高，公司2021 年水泥熟料吨收入提升22 元/吨至279 元/吨；由于煤炭价格大幅上涨公司2021 年吨成本提升33 元/吨至205 元/吨，吨毛利同比下降11 元/吨至74 元/吨。
　　2）由于骨料、物流等业务快速发展，公司吨管理费用有所增加，由2020 年的19.1 元/吨增加至2021 年的23.9 元/吨。
　　3）虽然吨毛利下滑、吨费用提升，但2020 年度对置换生产线计提固定资产减值准备，导致资产减值损失约1.34 亿元，而2021 年没有此项损失。公司吨归母净利润同比下滑6 元/吨至55 元/吨。
　　水泥产线持续优化，物流业务快速发展。
　　1）子公司青水股份将1 条2000t/d、1 条2500t/d（置换产能2000t/d）关停淘汰，在原址宁夏青铜峡建设一条4000t/d 第二代新型干法水泥熟料生产线；宁夏赛马1 条2000t/d、乌海西水1 条2000t/d、青水股份1 条2500t/d（置换产能500t/d）生产线进行关停淘汰，由全资子公司同心赛马建设4000t/d绿色智能二代新型干法水泥生产线及配套7MW 纯低温余热发电项目。
　　2）公司继续加快推进赛马物联“我找车”智慧物流业务发展，物联在依托公司内部丰富的应用场景的同时，积极拓展外部客户。截止2021 年末，平台已累计注册车辆83 万辆，同比增长121%。
　　维持“优于大市”评级。我们看好今年稳增长的抓手基建发力，甘肃景气有望提升；公司不断产能升级；大股东中建材拟增持7000 万元-1 亿元，彰显信心。我们预计公司2022-2024 年归母净利润约10.83、11.36、12.02 亿元，EPS 分别约2.26、2.38、2.51 元/股，给予公司2022 年PE 7~8.5 倍，合理价值区间15.82~19.21 元。
　　风险提示。煤炭价格超预期上涨；基建投资不及预期。