301236软通动力：全面布局华为生态，股票目标价47.17元

　　软通动力(301236)：全面布局华为生态的核心服务商
　　类别：创业板机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：李沐华/李博伦日期：2023-12-12
　　首次覆盖，“增持”评级，目标价47.17 元。公司是华为生态重要参与者，将充分收益于华为生态崛起。预计2023-2025 年EPS 分别为0.58、1.00、1.44 元。综合考虑PE、PS 估值法取均值，公司目标价为47.17 元，对应2024 年46.97 倍PE（差异源于四舍五入），首次覆盖，评级“增持”。
　　公司是全国领先的数字化服务商。公司是国内规模第一梯队的数字化服务商，拥有近90000 名员工。重点布局数字化创新业务服务、通用技术服务、数字化运营服务三大业务板块。覆盖通讯设备、互联网服务、金融科技、高科技与制造四大行业。
　　华为软硬件生态有望重塑国内IT 底座。华为计算采用硬件开放、软件开源、使能伙伴的商业战略。硬件聚焦芯片和主板的研发销售，合作伙伴负责整机。软件将其核心基础软件对外开源，支持合作伙伴发行对应的商业发行版软件。我们看好华为计算软硬件生态的全面崛起，重塑国产IT 底座。
　　公司有望全面受益于华为生态崛起。公司与华为有多年合作，且华为一直是公司第一大客户。目前公司已围绕华为生态完成包括鸿蒙、欧拉、高斯、昇腾、同方硬件、MetaERP 等软硬件全方位布局，将成为公司未来重要增长点。公司是布局最全面的华为生态合作企业之一，将充分受益于华为生态的全面崛起，未来市场空间有望超预期。
　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、人力成本大幅提升。

　　软通动力(301236)公司信息更新报告：拟收购同方计算机打造软硬一体化华为生态
　　类别：创业板机构：开源证券股份有限公司研究员：陈宝健/刘逍遥日期：2023-11-14
　　国内领先的软件与信息技术服务商，维持“买入”评级考虑下游行业景气度影响，我们下调公司2023-2024 年归母净利润预测为8.07、10.69 亿元（原预测为12.21、14.96 亿元），新增2025 年预测为12.87 亿元，EPS分别为0.85、1.12、1.35 元/股，当前股价对应PE 分别53.2、40.2、33.4 倍。考虑公司在围绕华为生态在信创领域的前瞻布局，维持“买入”评级。
　　拟收购同方计算机，完善国产生态布局
　　公司拟以现金方式对全资子公司软通智算进行增资，并拟通过软通智算收购同方计算机100%股权、同方国际100%股权和成都智慧51%股权。上述股权将在产权交易所公开挂牌，交易挂牌底价参照经中核集团备案后的评估价值，预计为18.99 亿元，最终按照产权交易所达成的摘牌金额确定交易价格。
　　同方计算机是国内领先的信创PC 厂商，将进一步丰富产品种类（1）同方计算机在信创市场占有率保持领先，未来将进一步丰富产品种类，重点推进服务器、存储等产品的研发与量产工作，尤其是 NAS、国产 CAE 工业软件等新赛道产品的进度。2022 年度，同方计算机收入/利润分别为40.32/-0.99亿元。（2）同方国际主要从事笔记本消费电子业务和 ODM 业务，是同方计算机的境外业务平台。2022 年度，同方国际收入/利润分别为54.55/-1.04 亿元。
　　若成功收购同方计算机，有望打造软硬一体的华为生态公司围绕华为鸿蒙、欧拉生态持续投入，开源鸿蒙领域，子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS；开源欧拉领域，自研的企业版服务器操作系统发行版天鹤（iSSEOS）完成主流国产服务器 CPU 的兼容适配并完成openEuler 社区的OSV 认证。信创硬件领域，公司与鲲鹏计算、昇腾计算开展全方位合作，携手昇腾AI 推出“软通训推一体化平台”，深度适配不同 AI应用场景。若成功收购同方计算机，公司将从计算机软件服务业务向计算机硬件业务的产业链延伸，形成软硬一体的华为国产化生态。
　　风险提示：人力成本上升；宏观经济下行；收购被暂停、中止、取消风险。