300212易华录这支股票前景如何，易华录千股千评

　　易华录(300212)：数据要素市场化先行者
　　类别：创业板机构：东吴证券国际经纪有限公司研究员：陈睿彬日期：2023-01-13
　　数据要素市场领军企业:易华录为央企华录集团旗下唯一控股的上市公司。公司主要基于数据湖提供数据要素资源化及资本化服务,当前主要业务包括三块,数字经济基础设施、政企数字化、数据运营服务,2021 年营收占比分别为50%、38%、12%。公司2017 年开始实施数据湖战略,近几年公司业务重心由数据湖建设转向已建数据湖的有效运营中,持续加大在新的数据运营、数据银行等轻资产业务的研发投入和渠道拓展,业务逐步集中到数据要素价值化市场。
　　数据要素市场政策部署节奏加快:中国已将数据视为重要的战略资源和关键要素。《全国一体化政务大数据体系建设指南》明确提出要将政务数据资源全部纳入目录管理;并支持具备条件、信誉良好的第三方企事业单位开展运营服务。数据要素相关政策加速落地带动数据要素市场持续高增。据国家工信安全中心测算,2021 年我国数据要素市场规模达到815 亿元,“十四五”期间,这一数值将突破1749 亿元,2021-2025 年CAGR 超20%。当前数据要素市场主要由政府和央国企牵头,国资背景厂商优势显著。
　　公司率先开创政务数据授权运营新模式,前期项目储备充足:公司率先开创数据要素资产化新模式“数据银行”,进行政务数据授权运营,提供标准化的API 产品以及数据平台开发运营服务等。数据银行全国首个标杆项目2022 年已在抚州落地,公司先发优势显著。公司前期数据湖项目储备充足,随着相关政策持续推进,公司在河南、江苏等地建设有望提速,地级市政务大数据节点叠加数据银行将带来收入体量和质量提升。根据我们测算,公司2025 年地级市政务大数据节点建设以及数据银行运营等相关营收整体规模将达到接近60 亿元,其中数据银行纯运营收入2025 年将达15 亿元,未来空间广阔。
　　盈利预测与投资评级: 我们预计公司2022-2024 年营收分别为20.57/26.28/39.25亿元,同比增速2%/+28%/+49%;2022-2024年归母净利润分别为1.30/2.32/5.50 亿元,同比增速+178%/+79%/+137%。分部估值下通过远期折现,我们预计2023 年目标市值为327 亿元,对应目标价49 元。我们看好公司在数据要素资产化市场先发优势显著,运营型收入高速成长带来盈利水平提升,首次覆盖,给予“买入”评级。
　　风险提示:政策推进不及预期;行业竞争加剧;项目落地节奏不及预期。

　　易华录(300212)：一季度扭亏数据运营&企业级蓝光成长可期
　　类别：创业板机构：浙商证券股份有限公司研究员：高宏博日期：2022-03-24
　　报告导读
　　2021 年公司受会计处理政策调整及加大研发销售投入影响利润出现亏损，2022 年Q1 实现扭亏，数据运营业务增长迅速企业级蓝光成长可期。
　　投资要点
　　再融资低于预期及会计处理调整影响下21 年收入利润出现短期波动。
　　2021 年公司营收20.13 亿元，同比下降22%，归母净利润-1.74 亿元，同比下降132%，主要原因系再融资进展不顺影响数据湖建设收入，同时会计处理政策调整将与数据湖项目公司之间未实现内部交易利润当期全额抵消。
　　22 年Q1 业绩转正，数据运营业务占比大幅提升会计调整影响有限。
　　2022 年Q1 预计实现归母净利润2,800–3,600 万元，扣非净利润1,300–1,600 万元，净利润转正。我们认为，主要原因是从21 年H2 开始公司专注于轻资产数据运营的开拓发展、减少资本性投入，会计准则调整对22 年业绩影响有限。
　　首家数据银行正式运营，实现数据“收、存、治、用、易”业务闭环。
　　2022 年2 月公司抚州数据银行正式运营成为全国首家，汇聚金融、医疗、农业、交通、文旅相关运营场景30 余家政府委办局约16 亿条授权政务数据并实现定期更新。公司数据银行业务实现数据要素“收、存、治、用、易”业务闭环，随着公司各地数据湖进入运营期将有望复制抚州模式成为新业绩增长点。
　　受益于双碳政策及东数西算工程，公司企业级蓝光存储业务成长可期。
　　公司蓝光存储具有容量大、低成本、寿命长和低功耗等突出优点，非常适合双碳政策下绿色节能数据中心建设需求。国家东数西算工程中西部主要承担数据备份存储、计算分析及模型训练，规划的8 大算力枢纽公司已在其中的5 处布局有数据湖。我们判断随着双碳政策及东数西算工程持续落地实施，公司企业级蓝光存储设备及解决方案将迎来旺盛需求成长可期。
　　盈利预测及估值
　　我们预测公司2021-2023 年实现收入分别为20.13、29.73 和37.20 亿元，实现归母净利润分别为-1.74、1.97 和3.10 亿元，22-23 年预测归母净利润对应当前股价PE 分别为79 和50 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示1.政府数字经济基础设施投入不达预期；2.再融资进展不达预期