603171税友股份股票怎么样，税友股份2023年目标价能到100元吗

　　税友股份(603171)跟踪点评：从INTUIT、KICK看财税AI潜力
　　类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：杨泽原/李康桥日期：2023-03-23
　　ChatGPT 突破AI 技术瓶颈，获得超预期的用户体验效果与市场反响，GPT 有望革新各行各业的内容生成与交互方式。近日，OpenAI 发布多模态预训练大模型GPT-4，进一步提升AIGC 领域关注度。
　　OpenAi 投资若干AI 领域初创公司，布局生态巩固大模型龙头地位。
　　2021-2022 年，OpenAI 通过微软和其他投资者支持的1 亿美元基金投资，以孵化有前途的创始人和开发新AI 产品的公司，同时将自己与相关AI 应用程序绑定，巩固其作为AI 大模型龙头地位；2022 年11 月OpenAI 又进一步推出了加速器Converge。
　　目前OpenAi 投资了至少16 家AI 初创公司（见附图），包括通用生产力工具（从员工的笔记应用程序Mem 到家庭的日历管理 Milo 等）和行业解决方案（会计自动化平台Kick 等），多数被投公司都在其工具中使用了生成式AI。由OpenAI的Startup Fund 或Converge 计划支持的公司除了注资外，还能够获得OpenAI的模型和编程以及公司研究团队的支持。
　　OpenAi 投资初创智能财税公司Kick。根据其官网介绍，Kick 成立于2021 年，致力于采用人工智能优先的方法，打造免费-增值记账产品体验。公司从OpenAI等投资者处获得投资，实现了5000 多万个体经营者的累计受众。Kick 使用Plaid安全地连接到用户的银行和信用卡帐户，在专家AI 的辅助支持下响应速度更快，对用户的收入和支出进行分类进行自动簿记，并生成税务报告以便用户报税。
　　全球财税龙头Intuit 宣布转型AI 驱动, 并已与OpenAI 合作。Intuit 是全球财税薪社SaaS 龙头，Sasan Goodarzi 于2019 年1 月成为Intuit CEO，近期也提出了成为AI 驱动的消费者和小型企业金融专家平台的战略（Our strategy is tobe an AI-driven expert platform），转型成为AI 驱动型公司，应用数据驱动的自动化来优化常规财税工作，并在预测智能方面开创新的方法。Goodarzi 在FY2023Q2 业绩交流会上表示，该公司已与ChatGPT 聊天机器人背后的公司OpenAI 合作，将向客户提供基于AI 的生成性建议，包括生成营销信息或通过MailChimp 优化发送电子邮件等琐事。
　　税友股份AI 助力效果初显，行业定制模型结合大模型有望革新产品体验。
　　公司是国内财税薪社SaaS 龙头，目前B 端拥有600 万活跃企业用户、400 万付费企业用户以及3 万家代账机构。AI 技术已深度运用于公司财税信息化服务领域，公司是“中国人工智能产业发展联盟（AIIA）”理事单位，并联合国内各大高校、研究所等组建了税务大数联盟、上海市人工智能与财务转型发展研究院等。根据公司公告，由其自主研发的AI 机器人咨询服务，已经实现了较大规模的应用。截至2021 年末公司线上服务方面AI 服务已超过60%，问答服务范围包括办税、政策应用、发票实务、财务处理等。公司利用AI 进行数字化运营体系升级后，2022H1 To B 业务毛利率达71.44%（yoy+4.56pcts），效果显著。
　　税友具备行业定制模型积累。2022 年9 月，杭州市科技局“2022 年度杭州市人工智能重大科技创新项目计划”公示，税友集团申报的“财税领域跨媒体知识构建与推理决策技术及应用”成功获批立项。其中“跨媒体分析与推理技术”作为八项关键共性技术之一，是通向更高层次的模拟人类大脑的钥匙，能通过视觉、听觉、语言等感官渠道将环境信息转化为分析模型，形成以跨媒体分析与推理技术为支撑的智慧化财税推理决策平台，助力提高我国财税领域智慧化建设水平的提升。
　　参考海外、国内头部厂商发展趋势，我们认为财税领域作为高壁垒的事务型、知识型、分析型任务的典型应用场景，行业定制模型结合GPT 等AI 大模型有望在咨询、营销、风控等环节现在革新其产品体验，显著提升客户在财税、代账领域的人效，打开付费渗透和ARPU 天花板。
　　风险因素：技术渗透不及预期；行业政策及政府预算变化；行业竞争加剧；企业市场拓展不及预期。
　　投资建议：财税行业定制模型结合GPT 等AI 大模型有望革新财税产品体验，打开付费渗透和ARPU 天花板。公司B 端财税薪社SaaS 业务拐点已至，未来金税四期、税务/社保大数据有望为G 端业务带来可观增量。考虑到新冠疫情为G 端业务带来的节奏扰动，我们维持公司2022-2024 年收入预测17.81/22.12/27.34 亿元，维持归母净利润预测2.43/3.78/5.21 亿元。参考SaaS类标的平均估值水平15 倍（2023 年中望软件21.6 倍PS，国能日新12.6 倍PS，福昕软件11.5 倍PS，Wind 一致预期），公司商业模式与后两者更相近，考虑到AI 对公司未来的进一步赋能，我们给予公司2023 年12 倍PS，给予公司目标市值265 亿元，上调目标价至65 元。维持“买入”评级。

　　税友股份(603171)2022年三季报点评：经营拐点开始显现 Q3单季度营收增速达14%
　　类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：吕伟/丁辰晖日期：2022-11-10
　　事件概述：2022 年10 月26 日，税友股份发布2022 年三季报，2022 前三季度实现实现营业收入10.97 亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润0.92亿元，同比下降22.94%；实现扣非净利润0.61 亿元，同比下降21.08%。单季度来看，实现营业收入3.93 亿元，同比增长14.34%；实现归母净利润0.13 亿元，同比下降48.10%；实现扣非净利润0.07 亿元，同比下降24.93%。
　　三季度营收增速回暖，毛利率稳健且保持较高水平。分季度来看，2022 年前三季度，Q1 营收同比增长8.05%，Q2 同比下滑4.89%，Q3 单季度营收回暖，同比增速达到14.34%，营收增速明显上升。盈利能力方面，2022 年前三季度，公司销售毛利率为62.20%，同比增长2.54pct，整体保持稳定且处于较高水平。毛利率提升主要得益于公司收入结构的变化，税友B 端业务以Saas 模式为主，毛利率接近70%，今年以来B 端业务增长韧性较强，也导致了公司毛利率有所提升。
　　销售费用增加，利润短期承压。费用方面，2022 年前三季度，公司销售费用同比增长33.03%，管理费用同比增长6.95%，研发费用同比增长6.77%，单季度来看，销售费用Q3 同比增加42.35%，销售费用较去年同期增长较大，由于公司加大推广销售业务，拓宽销售渠道和市场，增加投入营销费用所致。利润端方面，归母净利润同比下滑48%，一方面是疫情的影响，导致部分项目实施进度延迟、验收放缓等情况，完工验收项目减少，收入增速有所下滑；另一方面，公司销售费用增长较大，投入加大，而收入端增速稳健，利润相应减少。
　　金税四期快速推进，G 端收入有望提速。随着金税四期的推进，全国范围内智慧税务管理进程加速。2022 年8 月24 日，税友中标国家税务总局应用支撑平台项目，与中国软件、神州数码作为联合体，中标金额达4878.75 万元；8 月17 日，税友联合中软公司、方欣公司成功中标国家税务总局电子发票服务平台二期项目，公司三季度连续中标国家税务总局的两个重点项目，后续有望在收入中得到体现。
　　投资建议：考虑到2022 年疫情带来的不确定性，我们小幅下调公司的盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为2.51、3.23、3.91 亿元，当前市值对应22-24 年PE 为60、47、39 倍。考虑到公司G 端业务保持平稳增长，B 端业务持续推进，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；客户拓展不及预期；政府端信息化投入力度不及预期；订单交付不及预期。