002292奥飞娱乐股票千股千评，奥飞娱乐合理估值

　　奥飞娱乐(002292)：合作儿童版CHATGPT产品推动AI+IP产业化落地
　　类别：公司机构：信达证券股份有限公司研究员：冯翠婷日期：2023-04-08
　　事件：
　　奥飞娱乐旗下北京光年无限科技有限公司（图灵机器人）发布首个儿童版chatGPT 产品“智娃”，“智娃”通过AI 大模型TuringMM 大幅提升NLP 能力，包括儿童知识域问答、上下文对话理解、儿童学习任务、儿童内容AIGC 等。
　　公司与“智娃”在儿童IP 和内容层面进行对接，有望共同推动AI+IP 的产业化落地。
　　点评：
　　（1）公司参投的图灵机器人基于“AI 科技赋能儿童高效学习和快乐成长”的理念，打造了首个儿童版chatGPT，代号“智娃”。“智娃”的核心是通过AI 大模型TuringMM 大幅提升NLP 能力，包括儿童知识域问答、上下文对话理解、儿童学习任务、儿童内容AIGC 等。该产品具备三个方面的亮点，一是支持多模态AI 交互，儿童可与“智娃”通过语音、文字、图片等形式互动，便捷性和多样性得到增强；二是实现硬件系统耦合，“智娃”支持调用硬件设备的本地内容资源，同时利用离在线混合AI计算架构部署运行AI 模型，从而降低AI 计算成本，提升AI 响应时间；三是可拓展的内容服务体系，“智娃”第一期已支持近100 项第三方内容插件，与AI 对话深度融合，适用于不同的场景与需求。
　　（2）“智娃”的推出者光年无限由奥飞娱乐持股5%，图灵机器人是国内最早的AI 对话机器人开放平台，在AI 对话交互领域拥有近500 项发明专利，在AI 对话交互、多模态AI 交互等AI 技术领域积累深厚。图灵机器人的AI 对话系统累计使用次数超过1000 亿次，积累了大量的用户场景语料数据。除了文本对话模式，图灵机器人自研的Turing OS，基于多模态AI 交互、已商业应用于多个智能硬件领域。战略入股图灵机器人是奥飞娱乐为构建“IP+智能”大平台所采取的一大重要举措，有助于推动公司“科技+娱乐”产业的深度融合，以IP 为核心，将前沿的人工智能技术与公司业务相结合，实现公司传统玩具婴童业务的智能化升级，开发出针对儿童的智能教育产品或智能游戏伙伴，为儿童和家庭提供全方位的、益智有趣的娱乐体验。首个儿童版chatGPT 的落地，有助于加速公司进军AI 教育领域，除了儿童平板硬件，在儿童IP 和内容层面，“智娃”也已经在跟奥飞娱乐、完美洪恩等深度对接，共同推动AI+IP 的产业化落地。
　　风险因素：行业政策变化、市场竞争加剧、销售及降本增效水平低于预期。

　　奥飞娱乐(002292)公司信息更新报告：Q3续盈新IP陆续推出有望贡献增量
　　类别：公司机构：开源证券股份有限公司研究员：方光照日期：2022-10-27
　　2022Q3 归母净利润大幅提升，维持“买入”评级2022 年前三季度，公司实现营业收入20.17 亿元，同比增长0.61%，主要系疫情反复仍对公司的婴童及玩具业务造成影响；实现归母净利润-1218 万元，同比增长86.94%，主要系公司调整业务架构体系并优化组织运营，营业成本和三大费用均同比减少。2022Q3，公司实现营业收入6.86 亿元，同比下降0.14%，环比增长3.41%；实现归母净利润1460 万元，同比上升114.83%，环比上升279.88%。
　　我们维持2022-2024 年盈利预测不变，预计2022-2024 年公司的归母净利润分别为0.18/1.47/2.41 亿元，对应EPS 分别为0.01/0.10/0.16 元，当前股价对应PE 分别为368.2/44.1/26.8 倍，维持“买入”评级。
　　Babytrend 已全面提价，盈利能力逐季度改善，基本面持续向好美国为Babytrend 的主要销售区域，2022 年3 月起人民币兑美元汇率呈贬值态势，或利于增厚公司收入。同时，2022 年4 月中旬起Babytrend 部分产品提价约10%，7 月中旬起其余产品全面提价，或提升产品盈利能力。2022Q3，公司的毛利率达34.85%（同比增长12.01pcts、环比增长2.18pcts），呈现逐季度改善趋势。此外，公司持续降本增效的效果显著，2022Q3 销售费用率为11.04%（同比下降3.79pcts、环比下降1.24pcts），带动净利率回升至1.82%（同比增长15.58pcts、环比增长0.81pcts）。我们认为，目前公司基本面持续向好，看好后续业绩稳步改善。
　　新IP 陆续推出，动画内容与实物玩具联动，“IP+全产业链”版图持续扩张下半年，公司相继推出新IP 超凡小英雄和剑旋陀螺，动画片《超凡小英雄》和《飓风战魂之剑旋陀螺》分别于8 月19 日和10 月14 日在金鹰卫视开播；根据公司公众号，《飓风战魂之剑旋陀螺》开播当晚成为全国卡通卫视同时段收视冠军，表现优异。我们认为，通过动画为IP 注入内涵和人物背景，或令观众产生更强的情感联系，后续亦有望带动剑旋陀螺和超凡小英雄相关玩具的销售，贡献更多业绩增量，“IP+产业”生态圈愈发完善。
　　风险提示：手办销售不及预期、疫情反复对电影和线下乐园业务产生影响等。