688213思特威股票行情怎么样，思特威2022年公司业绩分析

　　思特威(688213)首次覆盖报告：安防领域稳发展汽车+手机拓宽引增长
　　类别：公司机构：东亚前海证券有限责任公司研究员：彭琦日期：2023-04-05
　　核心观点
　　深耕CMOS 图像传感器产业链，营收实现较快增长。思特威成立于2017 年，专业从事CMOS 图像传感器芯片产品研发、生产和销售，已经成为全球CMOS 图像传感器十大供应商之一，目前已经形成FSI-RS、BSI-RS 和GS 三大产品矩阵，公司覆盖高中低端各类像素水平的CMOS产品，广泛应用于安防、机器视觉、汽车电子和智能手机等领域。2018-2022 前三季度，公司营收实现3.25/6.79/15.27/26.89/16.54 亿元，2018-2021 年CAGR 为102.26%；公司归母净利实现-1.66/-2.42/1.21/3.98/-0.42亿元，随着销售规模逐渐扩大，研发费用占比逐渐缩小，归母净利实现扭亏为盈，但2022 年受疫情影响、研发投入加大及人民币汇率贬值，公司归母净利为负。
　　技术优势造就全球安防CIS 龙头，智能家居成为公司增长新动力。
　　公司通过自主研发已成功掌握包括SFCPixel 专利技术、近红外感度NIR+技术、LED 闪烁抑制技术等12 项核心技术，通过技术优势打造核心竞争力。从出货量来看，公司2020 年安防CIS 出货量达到1.46 亿颗，居于全球首位。2022 年，受疫情及宏观环境影响，下游需求疲软，公司业绩短期承压，随着疫情影响削弱，经济环境回暖，需求或将边际改善。
　　长期来看，安防领域CIS 高清化需求明显，分辨率不断攀高，拉动CIS价值量提升。公司不断调整产品结构，高端产品占比逐步提升，公司业绩有望迎来进一步增长。随着AI 和5G 商用落地，机器视觉CIS 逐渐应用到无人机、扫地机器人等新兴下游领域，自2018 年全局快门CMOS图像传感器在新兴领域实现技术突破，公司凭借技术优势跻身全球三家千万级别供应商之一，2020 年出货量居于行业前列，公司凭借技术优势及行业地位有望实现快速放量，成为公司发展新动力。
　　切入智能手机+汽车电子赛道，成长动力十足。智能手机为CMOS最大应用领域，2020 年占比高达69.30%。公司于2021 年实现智能手机CIS 批量出货，市场份额较低，公司通过不断完善产品矩阵，现已量产200-1300 万像素CIS 产品，并于2022 年发布两颗5000 万像素产品，预计2023 年将推出一颗5000 万像素产品，推动公司产品结构不断升级，完成在50M 系列的布局，实现高端定制和性价比双重覆盖，满足客户细分市场需求。汽车电动智能化趋势不断加深，自动驾驶等级渗透率不断提升，带动车载摄像头搭载量持续上升。公司积极布局汽车电子领域，主要覆盖影像类和舱内监控领域，实现错位竞争。公司现已推出ADAS800 万像素产品，环视方面已量产100 万像素产品，200 万像素产品预计2023 年量产，舱内监控领域的主流100 万、200 万像素产品公司已经实现量产，500 万和800 万的高端产品研发已经提上日程。公司深耕安防领域，已经积累许多有特色的技术优势，可将安防领域积累的技术赋能到汽车和智能手机领域，凭借技术优势快速切入汽车电子和智能手机领域，实现产品放量。
　　投资建议
　　公司凭借技术优势持续稳固安防领域龙头地位，在海康威视等大客户的份额逐渐提升，且受益于安防领域高清化需求，安防领域业务有望稳定增长。此外，公司通过技术复用覆盖汽车电子和智能手机领域，实现从0 到1 的突破，不断切入大客户产业链，成为公司增长新动力。我们预计2022/2023/2024 年公司营收分别为22.51/31.77/42.84 亿元，归母净利分别为-0.71/3.00/4.55 亿元，对应EPS 分别为-0.18/0.75/1.14 元/股，2023 年4 月4 日收盘价为53.48 元/股，对应PE 为-/71/47 倍。公司深耕安防CIS 基本盘，稳固龙头地位，同时拓宽机器视觉、汽车电子和智能手机领域，为公司发展注入活力。此外，公司进行产品结构优化升级，高端产品占比逐步提升，带动公司营利能力逐步增强。首次覆盖，暂无评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧；募投项目进展不及预期；下游需求不及预期。

　　思特威(688213)：终端需求见底复苏新品升级带动成长！
　　类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：蒋高振日期：2023-01-31
　　投资要点
　　2023 年1 月21 日公司发布2022 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润-0.84~ -0.56 亿元，扣非净利润 -1.26 ~ -0.84 亿元；2021 年公司实现归母净利3.98 亿元，扣非净利3.92 亿元。对应22Q4 实现归母净利-0.42 ~ -0.14 亿元，实现扣非净利-0.49 ~ -0.07 亿元。
　　全年净利转亏主要系主营业务承压、汇兑/利息损失及研发费用持续扩大所致：
　　1）受疫情影响，公司下游安防终端、智能手机等市场需求显著下滑，对上游厂商形成较大冲击，使得全年营收规模及毛利率均有所下滑；2）公司主要采购以美元结算，全年人民币兑美元大幅贬值，预计带来账面汇兑损失1.35 ~ 1.55 亿元。同时年内银行贷款增加导致利息费用也有较快增长；3）公司全年继续加大研发力度，预计形成3.30 ~ 3.60 亿元研发费用，同比增长60.77% ~ 75.39%，造成盈利水平短期承压。
　　安防、消费等条线在需求逐渐复苏背景下有望重启新程公司在安防CIS 市场持续保持出货量榜首的地位；在智能手机等消费市场覆盖2M ~ 50M 等多层级产品矩阵，并已在小米、联想、荣耀等多家品牌形成稳定出货。2022 年受消费市场需求下滑影响，公司相关业务增速承压，伴随2023 年细分条线市场需求的逐步复苏，公司去库存进度有望持续优化，业绩有望开启反转上行。
　　车载CIS 稳健成长，有望成为公司业务增长新动能公司在车载CIS 条线已有环视、后视及舱内等多款产品通过车规认证和下游定点。车规级产品与安防端需求类似，同样追求在全场景下的稳定性能。安防端的市场和技术基础有望迅速推动公司车载端迅速形成核心优势。目前公司倒车后视、环视、ADAS 等核心产品已实现对前装和后装等车规应用场景的全面覆盖，有望迅速扩大市场份额，形成对业绩增长的有效补充。
　　投资建议
　　结合公司2022 年业绩预告内容，我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024年实现营业收入22.99/27.66/38.90 亿元，实现归母净利-0.77/2.58/5.04 亿元。考虑到公司安防、消费条线在下游需求复苏后的反转机会及在车载端的潜在动力，我们维持“买入”评级。