603197保隆科技股票行情分析，保隆科技2023年股票目标价

　　保隆科技(603197)：空气悬架及传感器等陆续放量金牛业务持续稳健
　　类别：公司机构：中泰证券股份有限公司研究员：何俊艺/刘欣畅/毛?玄日期：2023-04-04
　　前言：基于汽车零部件成长路径（消费功能升级叠加电动&智能趋势）与空间格局（空气悬架单车ASP＞5000，传感器、智能驾驶产品ASP 提升等）标准筛选出优质公司。
　　底层坚实：利基市场起家，多业务已证明自身实力，业务战略清晰。包括汽车橡胶金属部件、智能空气悬架等9 个业务单元，其中汽车金属管件、TPMS 及配件和工具、气门嘴及配件等业务占比超过80%，股权结构清晰，实控人合计持股27.8%，基于底层工艺链技术同源性（橡胶技术-气门嘴-空气弹簧，射频/算法技术-TPMS-传感器-ADAS，模具加工技术-排气管件-轻量化结构件），公司已成为多业务的平台型企业，气门嘴、TPMS、空气弹簧等领域行业领先。行业变局与变革下，公司仍在持续高研发投入（研发费用率多年7%及以上），有持续奋进基因。
　　业务概况：金牛业务稳健，明星业务陆续进入收获期1）空气悬架：布局早、领先优势明显，空气弹簧、储气罐等多部件已量产，在手订单饱满。
　　2）传感器：车速类、电流类等车身感知传感器优势明显，已形成6 大类超40 种细分的产品矩阵（基于底层技术实现传感器品类拓展），出货有望保持高增。
　　3）智能驾驶：包括智能驾驶产品（摄像头、雷达及域控制器）及解决方案（V-SEETM方案及道路预描系统）。
　　4）TPMS：主要做产业链中游（系统集成），布局时间早，产品持续升级，2019 年保富电子成立后业务快速放量。
　　5）汽车金属业务：分金属管件+橡胶金属部件，其中金属管件分为传统汽车管件（AMT）及新业务（汽车轻量化及新能源液冷），橡胶金属部件主要是气门嘴。
　　投资评级：预计22-24 年公司营收46.2/61.3/77.8 亿，同比18.8%/32.5%/26.9%。
　　公司归母净利润2.0/4.0/5.5 亿，同比-26.4%/100.3%/39.1%，EPS 分别为0.95/1.90/2.65 元，以截至2023 年3 月31 日收盘价计算，公司当前市值为84.7 亿元，对应2022-2024 年PE 分别为40.8X、20.4X、14.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：乘用车销售不及预期、排气管件业务下滑超预期、空气悬架格局恶化。

　　保隆科技(603197)：智能化与轻量化引领新兴业务进入腾飞期
　　类别：公司机构：国元证券股份有限公司研究员：杨为敩日期：2023-01-20
　　报告要点
　　公司传统业务稳健发展，围绕智能化与轻量化打造丰富产品线公司以轮胎气门嘴业务起家，历经七次创业打造丰富产品矩阵。目前胎压监测系统（TPMS）、汽车金属管件、气门嘴、平衡块等核心业务市场占有率已位居细分市场前列，各业务增长稳定，盈利能力优秀，为未来业绩增长提供有力支撑。此外，公司以汽车智能化与轻量化为核心发展方向，持续投入资金用于主动悬架系统、传感器、ADAS 等新兴业务的研发。随着各大新兴业务加速放量，公司业绩有望开启第二增长曲线。
　　前瞻布局掌握核心技术壁垒，空气悬架业务迎来收获期。
　　受新能源汽车渗透率提升、自主品牌高端化、单车价值迅速下降等三重利好推动，我国空气悬挂市场规模迅速提升，经测算至2025 年国内市场空间约 144 亿元，2021 年至2025 年CAGR 为30.8%。需求端：公司已经具备供应空气悬架系统集成能力，同时掌握空簧减震器总成核心壁垒，目前空簧减震总成产品已获包括7 个车企、14 个车型定点。空悬储气罐已获包括11个车企，27 个车型定点。供给端：空气弹簧减振器总成2023 年有望提前实现配套50 万辆车年产能。储气罐第一条年产20 万只的生产线已达产，2022 年投入两条全自动产线，设计年产能均为40 万只。
　　加速完善产品矩阵，传感器业务有望保持高速增长。
　　公司坚持技术上自研并购并举与全球化发展两大战略，目前已实现6 个产品序列，覆盖了40 余种传感器产品，公司涉及的传感器品类平均单车价值量约为1000 元，仅中国汽车市场规模已超过200 亿元。2022 年，公司传感器业务进入快车道，前三季度传感器收入约2.4 亿元，同比+84.6%，第三季度传感器收入1.1 亿元，同比+120.0%。
　　“自主研发+外部合作”双轮驱动，ADAS 业务持续收获订单。
　　目前从事公司ADAS 项目研发的工程师已超过600 名，同时公司与产业内众智能驾驶技术领先企业开展战略合作以实现智驾业务拓展。目前已具备构建智能感知、多传感器融合、全栈研发及量产的能力。2022 年公司持续获得ADAS 项目定点，全年新获项目定点全生命周期总金额超17.6 亿元。
　　投资建议与盈利预测
　　公司新兴业务业绩开始兑现，伴随传统业务的稳定发展，公司业绩有望高增。预计2022-2024 年，公司归属母公司股东净利润分别为：2.25、3.30和4.02 亿元，对应基本每股收益分别为：1.08、1.58 和1.93 元，按照最新股价测算，对应PE 估值分别为47.08、33.07 和26.29 倍。考虑到公司所属行业领域的快速成长性与行业地位，结合行业水平和历史估值，给予公司2023 年35.93 倍估值，对应股价为56.75 元。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车行业发展不及预期风险、新业务发展不及预期的风险、原材料价格波动和供应短缺的风险、汇率波动风险。