300751迈为股份股票千股千评，迈为股份为什么这么牛
迈为股份(300751)：HJT设备份额领跑 产业降本增效推进中类别：创业板 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：张梓丁/陈显帆/严佳 日期：2022-12-02
公司近况
我们近日邀请公司参与中金投资论坛进行交流，主要内容包括HJT设备订单进展、HJT电池降本增效进展等，内容如下：
评论
HJT设备份额领先，在手订单充沛。根据我们统计，2021 年全市场HJT设备订单为8.1GW，迈为股份中标5.8GW，占比71.6%；2022 年至10 月底，全市场新增HJT设备订单28.7GW，其中迈为中标24.6GW（主要包括印度信实4.8GW、爱康科技1.2GW、华晟9.7GW中迈为获得7.2GW、华润1.8GW、金刚光伏4.8GW、东方日升5.2GW中迈为获得3.6GW），占比85.7%；我们预期全年HJT设备订单将达到30GW，超过年初预期。我们预计，若HJT降本增效顺利，明年新增设备订单有望达到50-60GW，迈为股份市占率有望继续保持70%以上。
2023 年HJT电池效率有望达到26%，转光膜技术助力组件功率提升。目前主流HJT电池厂采用N面微晶技术后，量产平均效率可以达到25%左右，210半片12BB 132 版型HJT组件行业功率水平可以达到690-700W。公司预计未来叠加P面微晶后可以提升0.5%效率，导入电镀密栅后可以提升0.5%，2023 年效率或将达到26%。同时，公司联合赛伍技术开发HJT转光膜，可增加单块组件功率1.5%，对应组件功率可达到710W左右。我们预计未来采用双面微晶技术后，组件功率有望达到715-720W。
硅片+银浆降本持续推进，成本下降空间广。硅片降本主要依靠薄硅片、NP同价、边皮料半片切割等技术推进：1）NP价差：目前NP硅片价差在6%左右，我们预计未来随着N型硅片规模化生产和退火吸杂等工艺导入，价差将逐步收窄；2）薄硅片：行业领先的量产线目前采用150 微米，130 微米硅片顺利验证，金刚光伏预计12 月将全面使用130 微米硅片，目前已具备量产120 微米电池片的能力，将于明年逐步导入；3）边皮料半片切割：公司预计未来增加出片数20-25%。银耗降低主要依靠0BB、银包铜、电镀铜等技术推进：1）银包铜：行业领先的HJT下游企业目前银包铜产品已完成试制，我们预计年底或1Q23 进行量产；2）电镀铜：2022 年9 月迈为股份联合SunDrive研制的微晶+铜电镀HJT电池效率达到26.41%，公司计划明年年中前在客户端运行一条中试线。
盈利预测与估值
我们维持2022-24 年归母净利润9.65/16.22/25.53 亿元。当前股价对应2023/24 年46/29 倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价609.20 元，对应41.3 倍2024 年市盈率，较当前股价有41.7%的上行空间。
风险
HJT技术风险、设备价格下降风险、存货减值风险、现金流回款风险。
迈为股份(300751)：HJT设备订单稳步推进 龙头将进入成长加速期
类别：创业板 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/李思扬 日期：2022-11-22
投资要点
迈为股份：金刚、华晟HJT 项目顺利推进，期待HJT 电池量产端再突破1）安徽华晟7.2GW：据公司公告，因规划调整、项目由其全资子公司大理华晟、及宣城华晟负责项目的具体实施，公司分别与安徽华晟及大理华晟、宣城华晟签署了三份《设备采购合同变更协议》。安徽华晟7.2GW 扩产项目分为宣城4.8GW+大理一期2.4GW，2022 年9 月已开工。目前华晟HJT 电池产能为2.7GW，预计2023 年HJT 产能有望超10GW。
2）金刚4.8GW：据公司公告，因金刚羿德项目规划调整，由其全资子公司欧昊电力负责项目具体实施；公司已与金刚羿德及其全资子公司欧昊电力签署了两份《合同权利义务转让协议》。
目前4.8GW 双面微晶HJT 设备已顺利从苏州装车出厂、向甘肃酒泉发货，2023 年将实现量产。
3）HJT 行业产业化进程：隆基公告其自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，打破了全球硅基太阳能电池效率的最高纪录，打开HJT 电池行业成长空间、产业化有望提速。
2022 年三季报：业绩同比增长51%；下半年进入HJT 设备加速收获期1）2022 年三季报：营收30.2 亿元、同比增长38%，归母净利润6.9 亿元、同比增长51%。毛利率38.7%、净利率22%。我们预计下半年随着安徽华晟、金刚玻璃、明阳智能、信实工业（REC）等HJT 电池产能逐步投产落地，公司业绩将提速。
2）合同负债：截至2022 年9 月30 日达34.7 亿元，同比增长58%。2021 年公司累计获HJT 订单超5GW。2022 年以来公司已累计获21GW 异质结设备订单（据公司公告，包括华晟、金刚、信实工业、润海、爱康），市占率龙头领先，为公司未来业绩提供保障。
半导体设备：拟投资21 亿建“半导体装备项目”；向泛半导体设备龙头进军1）公司公告拟投资建设“迈为半导体装备项目”，总投资21 亿元，计划用地约210 亩。公司激光设备在半导体、面板领域进展顺利，本次加码将进一步强化公司在泛半导体领域布局。
2）半导体领域：公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技（国内首家）、三安光电订单，并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。
3）面板领域：公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6 代AMOLED 生产线项目两套订单，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。
盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来高成长性上调2022-2024 年归母净利润为9.2/15.3/22.3 亿元，同比增长43%/65%/46%，对应PE 为86/52/36 倍。维持“买入”评级。
风险提示：异质结电池推进速度不达预期；光伏需求不及预期；下游扩产不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
