002222福晶科技未来发展潜力，福晶科技2023年股票目标价

　　福晶科技(002222)：激光晶体领先光学元件升级
　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：赵丽明/赵宇天日期：2023-03-07
　　公司非线性光学晶体技术全球领先，市占率达到80%。公司非线性晶体主要有LBO、BBO 和KTP 三大品种。激光器在应用非线性光学晶体后，由于非线性光学晶体对基频激光的倍频、混频作用，可以产生多种波长的激光，拓宽了激光的应用领域。公司非线性光学晶体得到广泛应用，公司非线性光学晶体市占率达到80%。
　　公司激光晶体新产品在光纤激光器得到应用。公司生产的磁光晶体TSAG、TGG 在外加磁场作用下能呈现光学的各向异性，主要应用于光隔离器的生产，以保证激光器稳定工作、高效传输，是应用在光纤激光器中的重要部件之一。
　　激光技术下游应用领域不断拓展，公司核心产品业绩提升。固体和光纤激光器全球市场规模呈扩大态势，其中通用制造业标准化程度高，增长稳定。光纤激光器的定制化应用场景逐渐丰富，随增材制造受到关注、智能驾驶向L3+进阶，3D 打印、车载激光雷达、激光医疗等新兴激光应用蓬勃发展，行业增长空间广阔。
　　基于激光晶体加工技术，公司光学元件步入精密化阶段。公司在激光晶体加工技术领先、设备先进，为激光器公司配套生产光学元件。随光学元件技术进一步成熟，公司光学元件营收不断增加，在超精密化高端领域实现更广阔的应用，有望成为公司未来的业务增长点。
　　投资建议与评级：公司为全球领先的激光晶体公司，拥有技术与设备的双重优势，主要产品包括非线性光学晶体、激光晶体、激光器件、光学元件等。公司非线性光学晶体全球市占率达80%，利用现有技术优势不断开发激光晶体新产品，并扩展到光学元件产品，布局超精密化的高端应用领域。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为8.61/11.09/14.8 亿元，归母净利润分别为2.32/2.9/3.77 亿元，参考可比公司锐科激光和帝尔激光2023 年预期市盈率32 倍、33.89 倍，给予公司35 倍PE，公司2023 年合理估值为101.5 亿元，较当前市值74 亿元有36.6%上涨空间，给与公司“买入”评级。
　　风险提示：公司产品销售不及预期，导致利润下滑。

　　福晶科技(002222)首次覆盖：传统主业增长稳健新设子公司打造全新增长极
　　类别：公司机构：海通国际证券集团有限公司研究员：张晓飞/蒲得宇/张幸日期：2022-12-30
　　目标价为23.9 元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。我们预测公司22/23/24 年归母净利润分别为2.32/2.92/3.71 亿元，同比增速分别为21%/26%/27%。虽然22 年受宏观不确定影响，但得益于海外需求的稳定增长及公司在高功率光纤激光器上游的前瞻布局，公司前三季度依然实现了11.25%的收入增长、 16.35%的归母利润增长。我们给予公司35 倍PE（23 年）以反映：1）随着宏观的逐步企稳，公司业务23 年也有望实现恢复性增长；2）公司通过设立全资子公司“至期光子”，打造全新增长极的潜在预期。综上，公司目标价23.9 元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。
　　公司是全球LBO、BBO 晶体龙头企业，20 年通过车规级认证（IATF16949）。20 世纪60 年代以来，中国非线性光学晶体研发创新能力不断增强，自主研发生产出多种新型非线性光学晶体，例如中国科学院福建物质结构研究所（福建物构所，前身为“中科院华东物质结构研究所”）研发的BBO 晶体、LBO 晶体等，基本都已实现规模化生产。公司是1990 年由福建物构所成立，是我国非线性光学晶体行业中的代表性企业，目前已发展成全球知名的非线性光学晶体供应商，据我们估算，2021 年其在LBO、BBO 在全球市场中的份额约80%。当前，公司已将业务拓展至非线性光学晶体、激光晶体、精密光学元件和激光器件四大类产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于激光、光通讯、半导体、AR/VR、生命科学、无人驾驶、检测分析仪器等诸多工业领域，客户主要为相干、光谱物理、通快、IPG、Lumentum、恩耐、大族激光、英诺激光、英谷激光、华日激光、锐科激光、创鑫激光、杰普特等国内外知名激光器公司。
　　公司于2020 年通过IATF16949 汽车质量管理体系认证。
　　传统主业增长稳健，新设全资子公司“至期光子”打造全新增长极。全球固体激光器需求的稳步提升拉动整体晶体元器件市场增长率平均保持在15-30%；受益高功率光纤激光器、光通信及新兴市场光学应用的拓展驱动，“激光器件+精密光学元件”市场仍处在快速成长期。公司近日成立全资子公司“至期光子”，我们认为凭借在激光器上游核心元器件的综合能力、丰富的客户及资源优势，公司有望进一步优化产品和业务布局，进而打造新的增长极，后续进展值得期待。
　　风险提示：1）激光器市场恢复不及预期； 2）客户扩展不及预期；3）行业过度竞争。