002139拓邦股份股票怎么样, 拓邦股份公司2023年一季度业绩分析
拓邦股份(002139):降本增效经营稳健 静待需求恢复类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈宁玉/王逢节/佘雨晴 日期:2023-05-05
公告摘要:公司发布2023年一季报,实现营收19.95亿元,同比增长6.82%,归母净利润0.96亿元,同比增长2.11%,扣非后归母净利润0.91亿元,同比增长57.62%.
扣非净利润高增长,毛利率显著提升。公司Q1营收环比下降14.73%,工具行业龙头地位稳固,聚焦头部客户,提升供应份额并拓展创新产品,家电行业受需求疲软和季节性影响小幅下滑,预计Q2开始有望逐步回升,新能源板块增长高于平均增速,但略低于公司预期。Q1毛利率21.88%,同比提升2.87p ct,主要由于高价值及自主可控业务占比提升及降本增效持续推进,受收入放缓及汇率变动、固定成本摊销等因素影响,环比小幅下降1.87pct,期间费用率16.97%,同比增加2.66pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.05%/4.67%/6.92%/2.33%,同比变动-0.03/0.8/0.52/1.38pct,公司加速推进国际化布局:人员增加和新基地投入带动相关支出提升,汇兑损失增加导致财务费用增长。
受费用端影响,Q1净利率4.84%,同比小幅下降,随着产品结构优化、上游价格趋稳及前瞻布局成果转化,盈利能力有望进一步修复。公司加强应收账款管控,单季度经营活动净现金流明显改善,同比增长178.21%至1.76亿元。
持续加码新项目研发,完善国际业务布局。公司持续推进“四电一网”技术在五大行业的技术积累及应用,加速Al、loT、5G等新技术融合应用,加大新项目研发,自主可控业务占比快速提升,23Q1研发费用1.38亿元,同比增长15.44%,截至22年底研发人员数量1776人,同比增长12.26%,占总员工数比重21.2%,同比提高2.47pct.多区域化布局逐步完善,建立以珠三角、长三角、东南亚、北美及欧洲为主的国际化生产基地,同时搭建国际运营中心从管理能力、资源配给等方面提升就近服务能力,成立多个海外办事处与客户深化合作,前瞻布局印度、越南等市场以契合客户需求,规避贸易摩擦等可能风险,抓住行业向头部企业集中的红利,22年越南、印度基地持续扩产,墨西哥、罗马尼亚基地目前均已达到投产状态,通过部分客户审厂,今年将形成一定量产规模。22年公司出口收入同比增长23.31%,全球拓展有利于提高公司本地化能力,助力长远发展
智能控制器需求长期向上,新能源业务增长强劲。智能化需求提升带动智能控制器应用领域拓展,公司延伸布局园林工具、厨房大电、热泵类、服务机器人等创新领域,进一步打开成长空间,带动电动及家具两大传统业务稳健增长,实现新老客户份额稳定并持续提升,目前合作客户约800家,其中头部客户过百,22年贡献80%以上收入及90%以上收入增量,工具板块基本覆盖全球前十厂商,家电突破日系品牌等海外大客户,头部客户策略为公司业务规模稳定扩张提供保障。新能源板块构建第三成长曲线,聚焦中小储能及新能源车,各类产品认证逐步推进,工商业储能已突破美国、韩国等大客户、产品由BMS及解决方案逐步拓展电池产品及系统解决方案供应,今年有望进一步打开海外市场成长空间。新能源车方面将利用成熟电源技术,围绕交流、直流充电桩、充电枪、充电模块等拓展市场,受益下游电动化加快渗透。
投资建议:拓邦股份是国内智能控制器龙头,新能源储能业务快速成长,受疫情和欧美消费需求影响,短期增长放缓。考虑下游需求恢复情况及市场竞争,我们预计2023-2025年净利润为8.02亿/11.31亿/14.37亿元,EPS为0.63元/0.89元/1.13元,维持“买入”评级。
风险提示:上游原材料涨价及供应短缺风险;疫情反复风险;智能控制器下游行业应用不及预期风险;市场竞争加剧风险;汇率波动风险。
拓邦股份(002139):营收利润双增长 新能源业务逆势突破
类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:侯宾 日期:2023-04-29
事件:4 月25 日,公司发布2023 年一季报。2023 年一季度,公司实现营收19.95 亿元,同比+6.82%;实现归母净利润0.96 亿元,同比+2.11%。2022年,公司实现营收88.75 亿元,同比+14.27%;实现归母净利润5.83 亿元,同比+3.13%。
头部客户不断开拓,营收利润持续增长。2023 年一季度,公司实现营收19.95亿元,同比+6.82%;实现归母净利润0.96 亿元,同比+2.11%。营收增长主要是由于新老客户份额的稳步提升。2022 年,公司实现营收88.75 亿元,同比+14.27%;实现归母净利润5.83 亿元,同比+3.13%。2022 年因股权激励确认的股份支付费用总额为1.24 亿元,剔除股份支付费用影响后的归母净利润为7.07 亿元,同比+19.20%。2022 年业绩逆势增长,一方面是公司头部客户开拓成果显著,另一方面,公司通过提前进行国际化产业布局,获取订单能力及经营韧性不断增强。
成本压力缓解,毛利率持续修复。2023 年一季度,公司毛利率为21.88%,同比+2.87pct,主要是高价值及自主可控业务(商空、智能温控、机器人产品、逆变器、商用储能系统等)占比的提升及降本增效导致。2022 年,公司毛利率为20.14%,同比-1.13pct。从成本端来看,一方面,电芯上游碳酸锂价格大幅上涨,采购成本增加导致前三季度毛利率承压,随着高价库存逐步出清,四季度毛利率明显改善;另一方面,公司首次实现局部自动化向整线自动化跨越,制造费用明显下降。2023 年一季度,公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.05%/4.67%/2.33%/6.92%, 同比-0.03/0.80/1.38/0.52pct。2022 年,公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为2.93%/4.17%/-1.39%/6.67%,同比分别+0.24/+0.8 4/-2.21/+0.88pct。我们认为,随着公司新产品推出、高价库存出清、降本增效等措施实施,盈利能力有望不断提升。
各业务板块健康发展,新能源业务逆势突破。2022 年,1)工具板块,实现收入32.40 亿,同比+8.20%,优于行业整体增速,市占率稳定且逐年提升;2)家电板块,实现收入30.92 亿元,同比+4.48%,公司凭借持续积累的技术优势,在部分细分领域占据较高市场份额且呈现快速增长的态势,未来将聚焦优势领域持续发展;3)新能源板块,实现收入20.36 亿元,同比+63.98%, 作为公司第三增长曲线成长迅速,目前主要聚焦于中小储能及新能源车应用领域,具备丰富产品线及完整的解决方案能力,未来有望延续高增长态势。
4)工业板块,实现收入2.48 亿,同比-15.86%,主要是下游传统行业景气度回落导致需求有所下降,未来有望受益于国产替代、工厂智能化升级迎来新一轮景气周期;5)智能解决方案,实现收入1.89 亿,同比-14.70%,主要是基于AIoT(人工智能物联网)技术平台和智能产品创新能力,提供“创新产品+AIoT 平台+定制服务”的综合制解决方案。
持续加大研发投入,构建平台化竞争优势。2023 年一季度,公司研发投入1.38亿元,同比+15.44%。2022 年,公司研发投入7.20 亿元,同比+28.54%,占营业收入比重为8.11%,同比+0.90pct;研发人员1,776 人,占总人数比例为21.2%,同比+2.47pct。公司持续推进“四电一网”技术在五大行业的积累及应用,加速AI、IOT、5G 等新技术的融合应用,加快新能源产能建设及新技术研发落地,进一步提升公司创新能力和核心竞争力。截至2022 年末,公司及下属子公司累计申请专利2,946 件,其中申请发明专利1,054 件、实用新型1,535 件、外观设计261 件、国外专利39 件,PCT57 件;公司及下属子公司累计申请软件著作权共计134 件、商标申请共计361 件。
盈利预测与投资评级: 我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.26/11.29/14.01 亿元,EPS 分别为0.65/0.89/1.10 元,当前股价对应PE分别为17.9/13.1/10.5 倍,基于公司产品和客户不断拓展、业务布局不断扩大,未来业绩有望持续增长,维持“买入”评级。
风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。
文章引用数据来源知名财经网站,如东方财富网,新浪财经等。