000878云南铜业股票2023年可以买吗，云南铜业会涨到80元吗
云南铜业(000878)：普朗铜矿股权比例提升 经营业绩创历史新高类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：邱祖学/张弋清/李挺 日期：2023-05-09
事件概述：公司发布2022 年报及2023 年一季报：2022 年，公司实现营收1349.15 亿元，同比增加6.18%；归母净利润18.09 亿元，同比增加178.63%；扣非归母净利18.11 亿元，同比增加394.96%。2022Q4，公司实现营收368.63亿元，同比增加8.24%、环比增加9.56%；归母净利润3.27 亿元，同比增加156.39%、环比减少58.27%；扣非归母净利3.78 亿元，同比增加307.86%、环比减少49.55%。2023Q1，公司实现营收300.63 亿元，同比增加4.03%、环比下降18.45%；归母净利润4.78 亿元，同比增加27.96%、环比增加46.19%；扣非归母净利4.51 亿元，同比增加19.92%、环比增加19.27%。
点评：销量稳步增长叠加期货套保收益，经营业绩创历史新高① 量：2022 年，公司生产铜精矿含铜6.26 万吨、阴极铜134.92 万吨、黄金17.04 吨、白银646.13 吨、硫酸480.07 万吨，公司实现阴极铜销量171.00万吨，同比增长8.61%，白银销量1027.27 吨，同比增长15.66%；黄金销量17.02 吨，同比减少5.55%；硫酸销量494.42 万吨，同比增长3.56%。
② 价：2022 年公司实现毛利率4.84%，同比提升0.77pct，主要系公司在铜价下行时产生期货套保收益扣减成本；2023Q1 公司实现毛利率4.33%，同比下降0.42pct，环比提升0.22pct。分产品来看，2022 年阴极铜毛利率为3.37%，同比提升1.14pct，贵金属毛利率为5%，同比下降1.85pct，硫酸毛利率为61.5%，同比下降1.06pct。从产品价格来看，2022 年公司阴极铜平均价格5.93 万元/吨，同比降低2.54%，硫酸平均价格为392.52 元/吨，同比提高9.12%；贵金属合计平均价格为1.06 万元/千克，同比降低12.35%。
③ 费用：2022 年公司期间费用率为1.82%，同比下降0.44pct，2023Q1 期间费用率为1.62%，同比下降0.09pct，环比下降0.06pct。
④ 2023 年公司主产品生产计划：全年预计自产精矿含铜6.33 万吨，阴极铜128 万吨，黄金12.2 吨，白银470 吨，硫酸492 万吨。
核心看点： 1）增持迪庆有色股权，铜保有资源量进一步提升。2022 年公司增发收购了迪庆有色股权，股权比例从50.01%提高至88.24%，公司权益口径保有铜金属量增长至336.1 万吨。2）搬迁项目优化冶炼布局。西南铜业分公司搬迁项目投资规模约64.00 亿元，项目建成后将具备年产阴极铜55 万吨，硫酸135 万吨、金11 吨、银650 吨的产能。3）背靠大股东中铝集团，资源整合未来可期。大股东旗下拥有秘鲁Toromocho 铜矿项目和西藏铁格隆南矿床探矿权，资产注入未来可期。
投资建议：公司作为中铝集团旗下唯一铜产业上市公司，我们预计2023-2025 年公司实现归母净利润20.13/20.60/21.31 亿元，对应2023 年5 月8 日收盘价的PE 分别为13/12/12 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：铜、金等金属价格下跌，项目进展不及预期，汇率波动风险。
云南铜业(000878)：业绩增长超预期 增持迪庆赋能铜主业
类别：公司 机构：中邮证券有限责任公司 研究员：李帅华/张亚桐 日期：2023-04-22
事件：公司发布2022 年度报告
公司业绩增长态势良好，创下历史新高。2022 年，公司实现营收1349.15 亿元，同比增长6.18%；归母净利润18.09 亿元，同比增长178.63%；扣非归母净利18.11 亿元，同比增长394.96%。
按产品划分，阴极铜/贵金属/硫酸/其他产品收入分别为1014.23亿元/110.22 亿元/19.41 亿元/205.29 亿元， 分别占比总营收75.18%/8.17%/1.44%/15.22%。其中，阴极铜作为公司第一大业务，贡献了公司50%以上的毛利润，2022 年，铜产品毛利润为34.15 亿元，占比总毛利52.28%，毛利率为3.37%。
主要产品产量超额完成目标
主要产品实现高产、稳产。2022 年，公司生产铜精矿6.26 万吨、阴极铜134.92 万吨、黄金17.04 吨、白银646.13 吨、硫酸480.07 万吨；销售阴极铜171.00 万吨、黄金17.02 吨、白银1027.27 吨、硫酸494.42 万吨。
公司主要矿产铜公司分别为迪庆有色、玉溪矿业、楚雄矿冶、迪庆矿业，分别贡献铜精矿产量3.64 万吨、1.91 万吨、0.46 万吨和0.25万吨。
2022 年，公司开展矿产勘查活动新增推断级以上铜资源金属量24.27 万吨。截止2022 年末，公司保有矿石量9.96 亿吨，铜金属量374.56 万吨，铜平均品位0.38%。
通过非公开发行股票募资，收购迪庆有色38.23%股权2022 年度，本公司累计以募集资金投入募投项目共计265593.70万元，其中收购云铜集团持有的迪庆有色38.23%股权投入187480.53万元，补充流动资金及偿还银行贷款投入78113.17 万元。截止目前，公司持有迪庆有色88.24%的股权。
2022 年，迪庆有色实现营收24.83 亿元，净利润7.18 亿元；拥有矿石量8.7 亿吨，铜平均品位0.33%，折合铜金属量288.53 万吨，权益铜金属量254.6 万吨。
铜：传统和新兴领域需求共振，打开铜成长空间美联储加息进入尾声，将有利于流动性改善，促进需求释放。铜作为一种工业金属，从供给端角度，资本开支不足；加之铜矿品位趋势性下行，干扰率推升等因素；预计2023-2025 年全球新增铜精矿不断下降；从消费端角度，国内出台系列政策支持消费，传统领域如房地产、电网等持续回暖中；新兴的光伏、新能源汽车等领域近几年高速发张，使得铜消费需求有很大的增量；结合库存来看，库存水平目前处于历史低位，铜供需缺口未来显著扩大，预期到2025 年铜供给缺口将达到102 万吨，因而将对铜价形成强有力的支撑。
盈利预测
预计公司2023/2024/2025 年实现营业收入1443.83/1507.04/1578.43 亿元，分别同比增长7.02%/4.38%/4.74%；归母净利润分别为22.96/28.14/32.24 亿元，分别同比增长26.94%/22.57%/14.59%，对应EPS 分别为1.15/1.40/1.61 元。
以2023 年4 月20 日收盘价13.55 元为基准，对应2023-2025E 对应PE 分别为11.82/9.65/8.42 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
宏观经济不及预期；下游需求不及预期；产能建设不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
