002049紫光国微股票行情怎么样，紫光国微公司业绩分析

　　紫光国微(002049)：业绩稳步增长特种集成电路保持行业领先
　　类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：刘凯日期：2023-05-11
　　事件：
　　公司发布2022 年年报，报告期内实现营业收入71.20 亿元，同比增长33.28%；归母净利润26.32 亿元，同比增长34.71%；扣非归母净利润24.62 亿元，同比增长37.09%。
　　公司2023 年一季度实现营收15.41 亿元，同比增长14.87%；实现归母净利润5.84 亿元，同比增长10.03%；实现扣非归母净利润5.43 亿元，同比增长6.92%。
　　点评：
　　一季度业绩稳步增长，合同负债大幅提升：公司在2022 年半导体行业下行周期中业绩取得了同比较大幅度增长，23 年一季度业绩继续稳步上升，显示了较强的经营韧性。在2023 年一季度，公司毛利率达到66.65%，接近历史高位；集成电路业务依照合同预收的产品销售货款大幅增加，合同负债账面价值为12.15亿元，较期初增长51.38%，为后续业务发展打下了良好基础；公司加大研发投入力度，研发费用同比大幅增长69.03%，达到3.09 亿元。
　　特种芯片保持行业领先，各项业务稳定发展：2022 年公司特种集成电路业务营收占比达到66.36%，同比大幅增长40.42%。在特种IC 领域，公司保持行业领先地位，FPGA 产品用户范围不断扩大，新一代更高性能的产品也进展顺利，即将完成研发。公司以特种SoPC 平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可。
　　其他业务方面，公司2022 年智能安全芯片业务保持增长，在金融、电信、身份识别、物联网等多个领域持续拓展行业市场；晶体业务克服全球经济低迷等影响，紧跟国产化替代主流，大力拓展中高端应用领域，全年实现业务收入平稳；半导体功率器件业务克服行业周期下行等不利因素影响，通过市场布局调整及产品结构升级，初步实现业务转型，在光伏逆变、新能源汽车、大功率工业类电源等领域的销售规模快速提升，同时成品销售占比大幅提高，进一步提升了品牌知名度。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到半导体行业周期下行的影响，我们下调公司2023年和2024 年归母净利润为33.31 亿元（-14.8%）与43.43 亿元（-16.0%），并新增2025 年业绩预测。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为90.70、114.50、141.20 亿元，归母净利润分别为33.31、43.43、55.60 亿元，当前市值对应PE 为24、19、15 倍。公司业绩在下行周期中仍然维持稳步增长，而且产品保持行业领先地位，因此我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：半导体周期持续下行，行业竞争加剧。

　　紫光国微(002049)：业绩快速增长回购彰显发展信心
　　类别：公司机构：海通证券股份有限公司研究员：余伟民日期：2023-05-01
　　事件：紫光国微发布2022 年报和23 年一季报，22 年实现营收71.20 亿元（ +33.28%）；归母净利润26.32 亿元（ +34.71%）；毛利率63.80%（+4.32PCT）。22Q4 收入21.84 亿元（+40.65%），归母净利润5.91 亿元（+19.08%），毛利率59.43%（+0.91PCT）； 23Q1 收入15.41 亿元（+14.87%），归母净利润5.84亿元（+10.03%），毛利率66.65%（+2.76PCT）。
　　特种集成电路业务持续发力，境外收入大幅提升。按产品划分，22 年公司特种集成电路收入47.25 亿元（+40.42%），毛利率73.92%（-3.28PCT）；智能安全芯片收入20.80 亿元（+24.99%），毛利率46.49%（+15.32PCT）；晶体元器件收入2.87 亿元（+6.12%），毛利率27.28%（+6.46PCT）。按地区划分，22 年公司境内业务收入64.83 亿元（+29.46%），毛利率65.57%（+3.54PCT）；境外业务收入6.37 亿元（+90.35%），毛利率47.97%（+20.19PCT）。
　　深圳国微稳步增长，紫光同创增速亮眼。2022 年，深圳国微收入47.25 亿元（+40.40%），净利润24.93 亿元（+36.17%）；紫光同芯收入17.12 亿元（+23.92%），净利润0.60 亿元（+3.04%）；紫光同创收入增速超80%。紫光同创专业从事可编程系统芯片的研发与销售，22 年大规模FPGA 顺利实现量产发货，中小规模 FPGA 产品型号谱系进一步完善，在视频图像和工业控制市场领域取得了发货量和营收的全面快速增长。
　　研发投入快速提升，回购彰显发展信心。22 年公司销售费用2.72 亿元（+11.56%），管理费用2.40 亿元（+7.66%），财务费用-354.28 万元（-118.30%），主要系利息收入和汇兑收益增加，研发费用12.11 亿元（+91.52%），主要系研发投入的人工成本增加以及本期研发项目中费用化项目的比例增加。2023 年4 月25 日，公司进行首次股份回购，回购数量8.41万股，占公司总股本的0.01%，成交金额为871.88 万元，回购的股份将用于公司未来实施股权激励或员工持股计划。我们认为，股份回购彰显了公司对未来持续稳定发展的信心，并有利于进一步激活公司创新动能。
　　盈利预测。我们预计，公司2023～2025 年收入分别为92.94 亿元、120.30亿元、151.65 亿元；归母净利润分别为34.97 亿元、46.04 亿元、57.75 亿元；EPS 分别为4.12 元、5.42 元、6.80 元。我们认为紫光国微作为特种行业芯片龙头，长期增长可期。参考可比公司估值，给予公司2023 年动态PE区间28-33X，对应合理价值区间115.36-135.96 元，“优于大市”评级。
　　风险提示。客户拓展低于预期，产能释放低于预期。