600143金发科技股票怎么样，金发科技股票千股千评
金发科技(600143)深度：新能源市场抬升改性塑料天花板 一体化布局打造平台型企业类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：宋涛 日期：2023-01-02
投资要点：
国内改性塑料龙头业务不断拓展，上游拓展盈利稳定性不断提升。公司是国内改性塑料龙头，拥有219.5 万吨改性塑料产能，在印度、美国、欧洲、马来西亚均设有子公司。此外公司还设有环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、轻烃及氢能源和医疗健康高分子材料产品共计6 大业务板块。公司改性塑料及新材料板块维持稳定增长，不断完善产业布局，随着宁波金发、辽宁金发收购完成，公司未来有望实现产业链上下游的完善布局，解决公司改性塑料原材料供应问题的同时，也提高了产品的抗风险能力。公司2022 年前三季度实现营业收入293.15 亿元，同比下降0.94%，受公司石化板块拖累，实现归母净利润12.03 亿元，同比下降30.49%，
受益于新能源产业快速发展，改性塑料迎来新风口。新能源汽车轻量化需求更为迫切，据测算单辆新能源汽车至少新增改性塑料30kg，2025 年受益于新能源汽车渗透率提升以及改性塑料单耗提升，车用改性塑料需求量有望达700 万吨，公司开发了电池PACK 包箱体、电池模组、高低压系统、电芯及BMS 壳体材料解决方案。此外，公司与主流新能源车厂商合作，高端车用改性塑料持续在新能源车型中渗透，未来业务规模有望随新能源产业同步提升。
新材料三大板块。可降解塑料方面，禁塑令继续推进，市场持续扩容，但主要材料PBAT产能快速扩张，行业竞争加剧，公司目前具备18 万吨/年PBAT 产能，在建3 万吨PLA 产能，此外公司布局上游原材料BDO，1 万吨生物基BDO 项目持续推进。特种工程塑料方面，公司年产1.5 万吨PA10T/PA6T 合成树脂项目，继第一阶段0.4 万吨提前投产后，第二阶段1.1 万吨装置建设进展顺利；公司已启动年产1.5 万吨LCP 和0.6 万吨PPSU/PES合成树脂项目，2022 年上半年已完成工艺和土建的设计。碳纤维及复合材料方面，公司产品已稳定应用于汽车、光伏、锂电、工业级无人机、摄像器材和智能机器人、冷链物流车、管道等领域。
投资分析意见：维持2022-2024 年盈利预测，预计实现归母净利润18.46、22.78、27.45亿元，对应PE 估值为14X、11X、9X。选取可比公司万华化学、沃特股份、国恩股份、长鸿高科。其中，沃特股份当前以特种工程塑料为主，长鸿高科已形成热塑性弹性体、可降解塑料双轮驱动业务，两家企业产品均具备较高成长性，估值溢价较高，对标公司新材料业务中特种工程塑料及可降解塑料产品。可比参考公司平均PE 估值为32X、16X、11X，考虑到公司未来石化板块业绩短期仍承压，谨慎原则下，维持“增持”评级。
风险提示：1) 下游需求不达预期；2) 新项目进展不及预期；3) 行业有新进入者，竞争格局恶化。
金发科技(600143)：22年归母净利+20% 迎接新项目增量
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：庄汀洲 日期：2023-04-25
22 年归母净利19.9 亿元，维持金发科技“增持”评级公司4 月24 日发布22 年年报，全年营收404 亿元，yoy+0.5%，归母净利19.9 亿元（扣非后13.4 亿元），yoy+20%（扣非后yoy-13%）；22Q4 营收111 亿元，yoy+5%，归母净利7.9 亿元，yoy+1234%/qoq+97%。公司同时发布23 年一季报，实现营收96.8 亿元，yoy+2.4%，归母净利3.0 亿元，yoy-29%/qoq-62%。公司拟每10 股派现2.3 元（含税）。我们预计公司23-25年归母净利19.2/25.8/31.0 亿元，结合可比公司23 年Wind 一致预期平均10xPE，考虑公司新项目成长性及改性塑料领域规模优势显著，给予公司23 年14xPE，目标价10.08 元，维持“增持”评级。
改性塑料及新材料业务稳健，成本端承压致毛利率同比下滑22 年改性塑料销量yoy+1%至176 万吨，营收yoy+1%至256 亿元，毛利率yoy+1.5pct 至21.3%；新材料销量yoy+20%至12.3 万吨，营收yoy+9%至29.0 亿元，毛利率yoy-15.6pct 至18.3%，其中完全生物降解/特种工程塑料销量分别yoy+23.6%/-0.8%至9.9/1.8 万吨；绿色石化产品销量yoy-13%至54 万吨，营收yoy-5.8%至37.8 亿元，毛利率yoy-21.1pct 至-13.7%。因丙烷及其他石化原料高价及终端需求偏弱，全年综合毛利率yoy-1.4pct 至15.2%（其中Q4 毛利率14.0%，yoy+0.4pct/qoq-0.7pct）；全年期间费用率yoy+0.1pct 至10.4%，非经常性损益6.5 亿元。
23Q1 归母净利同比下滑，单季度盈利有所承压23Q1 改性塑料/新材料/绿色石化销量分别yoy+0.3%/+3.3%/+219%至40.6/3.5/24.2 万吨，营收yoy-4%/-24%/+207%至57.0/6.6/16.9 亿元，其中22 年5 月投产的辽宁金发项目逐步贡献增量，但因ABS 等价格同比回落及原料丙烷等价格仍处相对高位，Q1 综合毛利率yoy-1.8pct/qoq+1.1pct 至15.1%；Q1 期间费用率yoy-0.7pct 至10.5%，非经常性损益约0.4 亿元。
新项目持续推进，未来增量看点丰富
据百川盈孚，4 月21 日华东丙烷CFR 价格592 美元/吨，较1 月末高点回落约50%，成本压力渐缓解，同时伴随国内经济复苏，改性塑料等产品需求有望迎来改善。另据年报，新材料板块，1 万吨生物基BDO 项目稳步推进，已启动年产1.5 万吨LCP、0.6 万吨 PPSU/PES 等项目建设；绿色石化板块，宁波金发120 万吨PTPE 及改性新材料一体化项目预计一阶段80万吨/年PP 于23 年6 月中交。 23Q1 末在建工程130 亿元，未来伴随新项目陆续实施，公司未来盈利增长点较多。
风险提示：下游需求持续低迷风险，新项目投产进度不达预期风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
