600170上海建工股票前景如何，上海建工股票2023年目标价
上海建工(600170)：经营基本面快速恢复 看好公司中长期发展类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：鲍荣富/王涛/王雯 日期：2023-05-01
23Q1 业绩大幅增长，看好公司长期发展
公司发布23 年一季报，23Q1 单季营收662 亿，同比+25%，归母净利2.6亿，同比+243%，扣非净利润1.4 亿，同比+81%。主营业务稳步增长，走出低谷期迎来反弹。归母净利润高增，系非经常性损益1.2 亿，其中交易性金融资产公允价值较22Q1 增加4.75 亿。由于公司交易性金融资产变动较难估算，我们预测23-25 年扣非归母净利润分别为27.5/30.3/33.5 亿，对应归母净利润为30.1/33.1/36.4 亿，维持“买入”评级。
在手订单充足，积极布局新兴业务
23Q1 集团累计新签合同额1008.24 亿元，较22Q1 同比增加0.19%，上海、国内、海外三个市场拓展顺利。分业务来看新签订单情况，建筑施工业务/设计咨询/建材工业/房地产开发新签分别为855/25/77/8 亿元，分别同比+1%/-28.74%/+1.26%/-64.85%，去房化趋势进一步显现。其中六大新兴业务累计新签合同286 亿元，占到集团新签合同总量的28%，占比提升，显示出强劲的增长势头。公司加快培育六大新兴业务，推进“全国化”战略纵深发展，提升上海区域市占率，巩固深化“1+7+X”国内区域市场拓展格局，业务覆盖全国34 个省级行政区150 多座城市，看好公司多元化发展。
毛利率小幅承压，公允价值变动显著提升净利率23Q1 公司毛利率6.3%，同比-0.87pct。23Q1 期间费用率6.26%，同比-0.66pct，销售/管理/研发/财务费用率为0.27%/3.14%/1.89%/0.96%，同比分别0/-0.68/+0.26/-0.24pct。资产及信用减值损失为4.8 亿，占营收的比例下降0.11pct。23Q1 经营现金流净额为-229.5 亿，较22Q1 多流入9.76 亿，收/付现比分别为133.85%/ 168.99%，分别同比-13.79/-21.29pct。23Q1 非经常性损益1.2 亿，其中交易性金融资产公允价值为0.9 亿，较22Q1 增加4.75 亿，政府补助为0.5 亿，较22Q1 增加0.21 亿元；综合影响下，23Q1归母净利率为0.39%，同比提升0.72pct。
高分红提升投资回报，维持“买入”评级
我们认为长三角一体化及上海自贸区扩容有望为公司提供良好增长环境和盈利质量，而公司较好的激励机制有望提升释放利润的意愿和能力。22 年公司实施现金分红4.45 亿占扣非净利润的50.9%，延续了一直以来的高分红。考虑到目前地产景气度较低，且公司交易性金融资产变动较难估算，我们预测23-24 年扣非归母净利润为27.5/30.3/33.5 亿元，对应23-25 年归母净利润为30.1/33.1/36.4 亿。23 年可比公司平均PE 为9 倍，认可给予公司10 倍PE，对应目标价3.38 元，维持“买入”评级。
风险提示：订单执行不及预期、原材料大幅上涨、项目施工不及预期、交易性金额资产大幅亏损。
上海建工(600170)：武威钍基熔盐实验堆基本建成 业绩逐季加速反转
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：韩其成/郭浩然/陈剑鑫 日期：2023-04-21
本报告导读：
单四季度营收增40%，净利增46%。大力推进新赛道、新业务发展，武威钍基熔盐实验堆基本建成。22 年新签增2%，23 年计划营收增5%，计划新签增11%。
投资要点：
维持增持。受22 年疫情及公允价值变动影响，净利降64%低于预期。下调预测23-24 年EPS 至0.32/0.36 元(原0.33/0.37 元)增110/13%，预测25年EPS0.41 元增12%。维持目标价3.92 元，对应23 年12.3 倍PE。
22 年净利降64%低于预期，单四季度净利增46%。(1)22 年营收2860 亿增2%(单季度Q1-4 同比-16/-36/17/40%)，归母净利13.6 亿降64%(单季度Q1-4 同比-227/-164/-28/46%)。(2)毛利率9.04%(-0.38pct)，净利率0.47%(-0.87pct)，加权ROE2.86%(-8.23pct)，计提减值24.5 亿(-6%)。(3)经营净现金流90 亿(-14%)，资产负债率86.07%(+0.76pct)，应收账款625 亿(+13%)。
22 年新签增2%，集团六大新兴业务新签超千亿。( 1)22 年新签4517亿增2%，10 亿以上重大工程55 项总额1049 亿占23%，期末在手订单4548亿降1%；23Q1 新签1008 亿增0.2%。(2)新签分业务看，建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发分别新签3682/230/274/160 亿同比4/-2/13/-1%，分别占82/5/6/4%；集团六大新兴业务新签超千亿，在建合同额超3860 亿。
(3)23 年公司计划营收3000 亿(+5%)，计划新签5000 亿(+11%)。
打造国际一流的建筑全生命周期服务商，武威钍基熔盐实验堆基本建成。
(1)深入实施全国化战略，加快五大事业群与六大新兴业务在国内市场的有机联动，推动形成区域产业联动生态圈。(2)大力推进新赛道、新业务发展，推广工业化建造与智能建造，BIM、物联网、大数据等技术、建筑机器人和智能化装备应用。(3)新基建领域武威钍基熔盐实验堆基本建成。
风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
