002335科华数据股票值得投资吗，科华数据2023目标价
科华数据(002335)：大储户储双轮驱动 新能源业务高增长类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：王颖东/李虹洁 日期：2023-06-02
再次覆盖
投资亮点
再次覆盖科华数据（002335）给予跑赢行业评级，目标价42.80 元，对应2023年27.4x P/E。公司数据中心等传统业务增速稳定；全球储能需求2023 年预期迎来高增长，公司储能业务订单及出货有望在2023 年逐步兑现，盈利上国内大储经济性提升供应链盈利修复，叠加原材料降价及规模效应，公司储能业务有望享受量利齐升，业绩具备较大向上弹性及超预期空间。理由如下：
依托于电力电子的核心技术，从UPS 逐步拓展至新能源领域。1988年公司开启UPS 电源生产制造，而光伏逆变器、储能PCS 与UPS 技术同源、共线生产，2007 年公司切入风光逆变器领域，并逐步拓展至储能PCS 及储能系统集成领域。2021 年公司提出打造以科华数据（数据中心和智慧电能）和科华数能（新能源业务）为主的“双子星”战略，推动相关业务协同发展。
数据中心及UPS 行业增速稳定，龙头地位稳固。数据中心方面，受企业数字化转型、终端消费多样化驱动算力需求，我们预期行业保持稳定增速。公司可提供从产品到解决方案到代建运维的全方位服务。公司目前自持机柜约3 万个，保持中等体量规模，遵循效益优先原则。
UPS 市场增长稳定，公司深耕行业30 余年，2020-2021 均为中国UPS 市场份额第一，龙头地位稳固。
新能源业务有望贡献公司未来业务主要增量。公司2007 年切入光伏逆变器领域，截至2022 年年底，公司全球光伏累计装机量超31GW，维持中等体量规模，我们预计储能业务将成为公司未来发力重点：
大储：公司为国内第二储能变流器供应商，同时公司具备出色的储能系统集成能力，截至2022 年年底，公司全球储能装机量已超6.3GW/5.4GWh。根据CNESA 数据，2022 年度科华数据在国内用户侧储能系统出货量位列国内第一，有望受益于大储行业快速增长。
户储：2022 年8 月公司发布iStorageE 户储一体机产品，3 个月内已完成签约合作超2 万套，我们预期户储业务有望实现从0 到1 快速发展。
我们与市场的最大不同？市场担心储能竞争加剧利润率下滑，我们认为行业需求仍维持高增，原材料降价叠加规模效应，公司短期可维持高盈利能力。
潜在催化剂：储能中标量及出货量快速提升。
盈利预测与估值
我们预计公司23-24 年EPS 分别为1.56/1.99 元，CAGR 为93%。当前股价对应23 年24.1x P/E。公司数据中心等业务增速稳定，新能源业务在手订单饱满业绩有望高增长。我们采用分部估值法，给予公司42.8 元目标价，对应23 年27.4x P/E，有13.8%上行空间，再次覆盖给予“跑赢行业”评级。
风险
储能行业需求不及预期；储能业务盈利能力下滑；数据中心需求恢复缓慢。
科华数据(002335)：新能源业务持续高增 “双子星”战略稳步推进
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：韩晨/汪翌雯 日期：2023-05-11
事件：公司发布2023Q1季报&2022年年报，公司2023Q1实现营收14.9亿元（yoy+50.0%，qoq-25.7%），实现归母净利润1.4 亿元（yoy+46.3%）；2022年实现营收56.5亿元（yoy+16.1%），实现归母净利润2.5 亿元（yoy-43.4%），扣非后归母净利润2.47 亿元（yoy-23.58%），2022 年归母净利润下滑主要是因为公司计提减值损失1.7 亿元，经营情况整体良好。
UPS 业务为基，充分发挥技术协同效应切入数据中心、新能源业务。公司为老牌UPS 龙头公司，2007/2016 年先后切入新能源、数据中心领域，目前UPS 营收较为稳定，2022 年实现营收10.0亿元（yoy-8.4%）。公司于2021 年提出“科华数据+科华数能”为主的“双子星”发展战略，并将新能源业务放在重要战略位置后新能源业务从2021 年营收占比的13.6%迅速提升至31.3%，业务拓展卓有成效。
IDC持续扩容，携手沐曦打造AIGC时代绿色智算新基建。数据中心作为数字经济时代的底层物理架构，充分受益于5G/下一代6G的流量增长、云计算的算力需求爆发等，23/24 年行业增速达到26.5%、23.1%。公司数据中心市占率较为稳定，2022 年，单业务实现营收28.2 亿元（yoy-7.6%），公司在北、上、广等地拥有9大数据中心，运营机柜数量约3万余个，未来随着公司上架率提升、运维能力改善，叠加行业增长需求，业绩有望持续释放。2023 年4 月，公司携手沐曦，探索以AIGC为代表的生成式AI技术创新及应用领域，打造算力新业态。
储能：户储+大储，海内外同步推进，率先布局液冷赛道。2022 年新能源业务实现营收17.7亿元（yoy+167.4%），公司储能产品方案覆盖3kW-6.9MW功率段，并实现户用、工商业、大型地面电站各应用场景全覆盖，根据CNESA，公司在中国用户侧储能系统出货量稳居第一、公司储能PCS 出货量位居全球及国内Top2。报告期内公司发布S3液冷储能系统解决方案，布局储能液冷赛道。分区域来看：1）国内：大储项目在手订单充沛，2022 年底新签1.8gwh 储能液冷系统，订单金额高达25.6亿元；2）海外：公司推出新品iStoragE，完善户储产品布局，中标北美多项大储项目彰显公司品牌技术实力，全球化脚步加速。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为7.3/9.6/13.2 亿元，同比增长192.2%/32.7%/37.2%。我们看好公司国内大储项目落地、全球化进程加速，算力需求爆发下公司数据中心业务前景，给予公司2023 年32x 估值，对应目标价50.24 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险，海外政策风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
