科华数据2022业绩预告（科华数据2021目标价）

　　科华数据2022业绩预告，科华数据2021目标价

　　科华数据(002335)：业绩持续向好三大业务领域份额位居前列
　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：张真桢日期：2023-05-02
　　事件：
　　2023 年4 月29 日，公司发布2022 年年度报告和2023 年第一季度报告。2022 年公司实现营业收入56.49 亿元，同比增长16.09%；实现归母净利润2.48 亿元，同比下降43.40%；实现扣非归母净利润2.47 亿元，同比下降23.58%。2023 年第一季度公司实现营业收入14.90 亿元，同比增长50.02%；实现归母净利润1.44 亿元，同比增长46.32%；实现扣非归母净利润1.31 元，同比增长53.41%。
　　22 年净利润受资产减值损失短期承压，Q1 业绩持续增长：
　　2022 年在“双子星”战略布局下，公司积极发挥在技术、产品、解决方案、服务等方面的优势，不断推进产品创新，开拓新的市场机会及发展空间，推动了公司“数据中心”“智慧电源”“新能源”三大业务的良好发展。2022 年公司实现营业收入56.49 亿元，同比增长16.09%。受计提大额资产减值损失影响，2022 年实现归母净利润2.48 亿元，同比下降43.40%。经营活动产生的现金流量净额为 15.94 亿元，同比增长 91.87%。分业务看，2022 年公司数据中心业务受下游需求影响，实现营业收入28.18 亿元，同比下降7.55%；智慧电能业务实现营业收入9.96 亿元，同比下降8.39%；新能源业务受光伏储能行业快速发展带动，实现营业收入17.69 亿元，同比增长166.96%。2023 年第一季度公司经营持续向好，业绩实现快速增长，公司实现营业收入14.90 亿元，同比增长50.02%；实现归母净利润1.44 亿元，同比增长46.32%。
　　盈利能力维持在合理水平，持续加大研发投入：
　　2022 年公司实现销售毛利率29.47%，同比增加0.26pct；受资产减值损失影响，2022 年实现销售净利率4.69%，同比下降4.53pct。
　　2023 年第一季度公司实现销售毛利率29.72%，与2022 年基本持平；实现销售净利率9.89%，达历史较高水平。公司持续加大创新产品研发投入，2022 年公司研发投入达3.77 亿元，研发费用率达6.16%，同比提升0.67pct。
　　三大业务领域市场份额位居前列，算力业务有望成为未来亮点：
　　在数据中心领域， 2022 年公司新增2000 余机柜，第九大数据中心投入运营。根据公司公告，公司初期计划在上海数据中心部署超算中心，满足芯片行业客户推理及训练的深度学习需求；初期达到FP16 浮点计算能力约为300TFLOPS；后期将进一步联合沐曦等合作伙伴，构筑全国算力平台，全国算力布局规模预计超过100P；同时通过结合科华全国（华北，华东，华南，西南）的数据集群布局，全国客户可以就近接入和实现灵活调度算力一体化功能，算力业务有望成为公司数据中心领域未来亮点。在智慧电能领域，根据赛迪顾问发布的《2021-2022 年中国 UPS 市场研究年度报告》显示，在中国 UPS 石化、交通、金融行业中，公司 UPS市场份额位居第一。根据 Omdia 报告，2022 年公司在全球模块化 UPS 市场份额第四。此外，公司核级直流系统充电器、逆变器、UPS 产品获国内首套重大技术装备。在新能源领域，公司逆变器解决方案中标/入围华能、大唐、国家电投、中核汇能、中广核、新华水电、三峡新能源、华润电力、中电建、中能建、中石油、中石化等超过 12 家央企逆变器集采项目。根据 IHS Markit显示，2022 年公司在全球储能逆变器市场份额第五；根据中关村储能产业技术联盟显示，2022 年公司在中国用户侧储能系统出货量稳居第一、公司储能 PCS 出货量位居全球及国内 Top2。预计未来在“双子星”战略布局下，公司业务将持续健康发展。
　　投资建议：
　　公司是用电侧发电侧双料强者的高科技公司，我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为91.84/130.13/179.77 亿元，同比增长62.6%/41.7%/38.1%；归母净利润分别为8.01/10.81/13.85 亿元，同比增长222.6%/34.9%/28.1%；对应EPS 分别为1.74/2.34/3.00 元。
　　我们给予公司2023 年31 倍PE，对应目标价53.94 元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、应收账款增加、新能源业务海外发展不及预期的风险

　　科华数据(002335)：新能源业务快速增长 IDC行业老兵AI浪潮下有望充分受益
　　类别：公司机构：天风证券股份有限公司研究员：林竑皓/唐海清/王奕红/孙潇雅日期：2023-05-02
　　事件：
　　公司发布2022 年年报及2021 年一季报，2022 年，公司实现收入56.48 亿元，同比增长16.1%；实现归母净利润2.48 亿元，同比下滑43.4%，扣非后，归母净利润2.47 亿元，同比下滑23.6%，经营性现金流持续改善，同比增长91.9%。公司一季度实现收入14.9 亿元，同比增长50.0%；实现归母净利润1.44 亿元，同比增长46.3%。
　　传统业务短期承压，中长期趋势在AI 浪潮下有望持续受益2022 年，公司智慧电能业务实现收入9.96 亿元，同比下滑8.39%，毛利率为：33.6%，22 年公司智慧电能业务在金融、通信、公共、轨道交通、工业、核电等领域均取得稳健增长。
　　公司数据中心业务实现收入28.18 亿元，同比下滑7.55%，整体毛利率为30.89%。其中，IDC 服务实现收入14.79 亿元，同比增长2.9%，毛利率27.25%；数据中心产品及集成业务实现收入13.39 亿元，同比下滑16.9%，毛利率34.91%。22 年公司数据中心业务继续保持稳定增长，数据中心运营管理能力进一步提升。
　　我们认为，公司传统业务虽短期承压，但公司作为高安全数据中心提供商，拥有 10 年以上 IDC 行业运营管理经验，主要客户包括三大运营商、腾讯等大型互联网企业、各大金融机构、政府机关等。随着国内AI 相关产业链快速发展，数据中心作为重要承载基础设施，有望迎来新一轮的发展。
　　新能源业务收入超预期已成为公司新的重要组成2022 年，公司新能源业务实现收入17.69 亿元，同比增长166.96%，毛利率为23.15%。公司新能源业务收入占比持续提升，由20 年的10.71%提升至22 年的31.31%，已成为公司的重要收入组成部分，23 年新能源业务有望为公司整体收入和利润注入持续的贡献。
　　2022 年内，根据 IHS Markit 显示，公司在全球储能逆变器市场份额第五；根据中关村储能产业技术联盟显示，公司在中国用户侧储能系统出货量稳居第一、储能 PCS 出货量位居全球及国内 Top2，彰显公司在新能源行业内的技术优势。
　　三项费用率企稳，持续加大研发投入为长期可持续发展提供重要支撑2022 年，公司销售费用同比增长21.58%，销售费用率：8.98%；公司管理费用同比增长12.48%，管理费用率：3.99%；财务费用同比下滑34.62%，主要是由于银行借款减少。公司研发投入持续加大，研发费用达3.48 亿元，同比增长30.4%，研发投入占比较21 年同期有所提升，研发费用率达6.16%。
　　投资建议与盈利预测：
　　短期来看，随着国内AI 相关产业链的快速发展，数据中心作为重要承载的基础设施，有望迎来新一轮的发展机遇。结合公司在数据中心行业中具备多年沉淀的运营管理经验，后续围绕着核心客户（运营商、腾讯等）有望持续受益。此外，公司新能源业务持续快速发展，有望对公司短期业绩增长打下重要的基石。公司持续围绕“双子星”战略推进，为中长期的发展提供了清晰的方向。
　　公司新能源业务持续快速发展，我们将公司23、24 年的归母净利润由此前的6.5 亿元和7.9 亿元上调至7.6 亿元、10.5 亿元，预计25 年实现归母净利润14.5 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源业务发展不及预期、数据中心业务上架率不及预期等