史久武新进持股博济医药（博济医药值得投资吗）

　　史久武新进持股博济医药，博济医药值得投资吗

　　史久武2021年9月30日新进持股博济医药，截止2022年6月30日，持股数量为310.8万股，占总股本1.154%。博济医药股票值得投资吗？

　　博济医药(300404)：博采众方广济天下
　　类别：创业板机构：申港证券股份有限公司研究员：曹旭特日期：2023-07-07
　　投资摘要：
　　1. 公司为目前唯一一家可提供中药临床前、临床服务与注册申报一体化的上市公司；受益于《中药注册管理专门规定》，中药临床服务市场迎来广阔增量空间，公司的中药临床服务业务有望高速增长。2. 随着临床试验恢复正常进度，积压订单将快速转化为公司营收，有助于公司业绩进一步向好。
　　全流程“一站式”服务，各大业务协同发展
　　公司的业务范围已经从早期提供有限的临床前研究和部分临床研究服务，扩展到新药研发链条上的各个环节。
　　一站式的服务使得公司更准确地把握行业动态，提高新药研发的成功率，满足客户多层次的业务需求，实现服务提供的连续性、稳定性。
　　政策助力中药临床服务市场打开广阔空间
　　符合条件的经典名方申请上市，免报药效学研究及临床试验资料，整体临床规模有望达到25.68 亿元
　　院内制剂有规范的人用经验资料可以替代II 期临床研究，带给中药临床服务的市场空间约为26.78 亿元
　　已上市中药说明书的修订，已经到了非做不可的关键时刻。3 年内可能创造26.55 亿元的市场空间。
　　多维度的技术壁垒
　　公司在核心技术人才，中药专家资源，标准化流程体系，品牌及声誉方面均建立起坚实的护城河。
　　中药研发大环境改善叠加复苏预期，业绩增量可期，有望重启高增预计2023-2025 年公司营收分别为5.86 / 8.49 / 12.52 亿元，同比增长38.34% / 44.83% / 47.5%。
　　投资建议：
　　2023-2025 年公司归母净利润0.38 / 0.6 / 0.94 亿元，对应每股收益0.1 / 0.16/ 0.25 元。公司2023 年目标价为12.36 元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：政策风险；合同执行风险；试验延期风险；同业竞争风险

　　博济医药(300404)：稀缺的中药临床CRO上市公司
　　类别：创业板机构：国联证券股份有限公司研究员：郑薇日期：2023-02-28
　　投资要点：
　　提供中药临床服务的独家上市公司
　　博济医药是国内可提供中药临床服务的独家上市公司，致力于为国内外医药企业提供药品、医疗器械研发与生产全流程“一站式”外包服务。公司持续深化平台建设，为客户提供优质服务，2017-2021 年营收与归母净利润的CAGR 分别为23.50%和73.80%，公司有望随着中药临床服务行业扩容而保持高速发展。
　　政策打开中药临床CRO天花板
　　政策驱动下，保守假设国内中药临床CRO市场规模有望新增107亿元以上。
　　国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，明确中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方与同名同方药等临床路径，其中指出人用经验充分的中药新药可直接开展Ⅲ临床试验，107首经典名方新药免临床获批后需开展上市后临床研究，中药临床CRO有望新增54亿元市场。同时基于中成药说明书安全性内容修订的政策要求，我们仅统计全国医保目录2022版中成药部分有1062个品类需修订说明书，亦有望新增53亿元规模中药临床CRO市场。
　　先发优势下强者恒强
　　作为提供中药临床前、临床服务与申报注册的独家上市公司，公司的先发优势明显：（1）有资深的中医临床专家，可指导中药疗效评价的方案设计；（2）中药临床项目经验丰富，形成稳定中药CRO服务体系；（3）公司与中医临床实验机构合作关系良好，且服务受客户认可，市场知名度高。我们认为未来非中药临床CRO企业进入市场竞争，公司依旧保持较大优势。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为4.48/6.25/9.83亿元，对应增速分别为38.31%/39.41%/57.32%；归母净利润分别为0.28/0.52/0.94亿元，增速分别为-27.63%/83.05%/82.4%，3年CAGR为34.08%；EPS分别为0.08/0.14/0.26元/股。FCFF绝对估值法测得公司每股价值15.02元，可比公司2023年平均PE为90倍，我们认为中药临床CRO行业有望快速发展与公司在行业的稀缺性，综合FCFF估值测算市值55.33亿元，相对估值法给予90倍PE对应市值46.8亿元，我们认为公司2023年合理市值为51.07亿元，对应目标价为13.86元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：政策变化风险、合同执行终止、试验周期延期履约、市场竞争风险。