查银楼新进持股鼎胜新材，鼎胜新材值得投资吗
牛散查银楼2021年9月30日，新进持股鼎胜新材450.01万股，2022年6月30日减持，最新持股360.01万股，占总股本0.74%。鼎胜新材股票值得投资吗 ？深度*公司*鼎胜新材(603876)：年报业绩符合预期 行业龙头地位稳固
类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：李可伦 日期：2023-05-08
公司发布2022 年年报，全年实现盈利13.82 亿元，同比大幅增长221.26%；公司同时发布2023 年一季报，盈利同比减少28.18%；公司电池箔占 比逐步提升，行业龙头地位稳固，维持增持评级。
支撑评级的要点
2022 年盈利同比大幅增长221.26%，符合预期：公司发布2022 年年报，全年实现营业收入216.05 元，同比增长18.92%；实现盈利13.82 亿 元，同比大幅增长221.26%；扣非盈利14.36 亿元，同比增长276.58%。根据公司年报测算，2022Q4 公司实现盈利3.48 亿元，同比增长108.22%；扣 非盈利3.63 亿元，同比增长112.09%。公司此前发布公告，预计2022 年盈利13.5-14.5 亿元，公司业绩符合预期。
2023 年一季度盈利下滑：公司同时发布2023 年一季报，一季度实现营收45.09 亿元，同比降低20.17%，实现盈利1.55 亿元，同比降低 28.18%，扣非盈利1.42 亿元，同比降低25.99%。
公司行业龙头地位稳固：2022 年，全球新能源汽车和动力电池市场快速发展，公司及时调整产品结构，将部分低附加值产线转产动力电池 铝箔，全年铝材销售合计约75.39 万吨，其中铝箔产品销量为66.1 万吨，同比增长5.03%，铝板带销量为9.28 万吨，同比减少47.57%。公司铝箔产 销量、市场占有率均位居国内第一，龙头地位稳固。
电池箔占比提升：公司2022 年铝箔产品实现营收184.89 亿元，同比增长30.06%，毛利率17.67%，同比增加5.53 个百分点；铝板带实现营 收20.12亿元，同比减少40.81%，毛利率7.59%，同比增加1.76 个百分点。公司动力电池铝箔占比进一步提升，全年出货量达到10 万吨以上，占比达 到14-15%。随着电池箔占比的进一步提升，公司业绩有望保持高增长。
估值
结合公司公告与行业近期原材料快速下跌情况，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至2.58/3.52/4.24 元（原预测2023-2025 年摊 薄每股收益为3.61/4.23/-元），对应市盈率13.6/10.0/8.3 倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。
鼎胜新材(603876)：22年业绩超预期 23Q1受需求影响业绩承压
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：孙潇雅 日期：2023-05-05
公司2022 年和2023Q1 经营财务数据如下：
2022 年：实现收入216 亿元，YoY+19%，归母净利润13.8 亿元，YoY+221%，扣非净利润14.4 亿元，YoY+277%，综合毛利率16.2%，同增5.4pct ，净利率6.39%，同增4.0pct。
2023Q1：实现收入45 亿元，YoY-20%，QoQ-9%，归母净利润1.55亿元，YoY-28%，QoQ-56%，扣非净利润1.4 亿元，YoY-26%， QoQ-61%，综合毛 利率14.0%，同增2.0pct，环降4.0pct，净利率3.4%，同降0.4pct，环降3.6pct。
2022 年公司得益于产品结构的优化，盈利能力明显提升。2022 年，全球新能源汽车市场火热，动力电池需求增长带动了动力电池铝箔需求量攀 升。
公司及时调整产品结构，将低附加值产线陆续转产生产动力电池铝箔，产销量虽较去年同期有所下降，但电池箔及包装箔产品占比大幅提升；同 时，传统类包装铝箔下游市场需求旺盛，提升公司盈利水平。2022 年公司铝材销售约 75 万吨，其中铝箔销量66 万吨，同比增长5%，铝板带销量 9.3万吨，同比下降48%。
2023Q1 公司业绩出现同比下滑，我们认为与新能源汽车行业需求淡季，叠加行业去库存影响。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023 年1-3 月，我国动力电池累计产量130.0GWh，累计同比增长26%，这说明动力电池23Q1 实现了正增长，但宁德时代23Q1 存货较22 年末下降，我们推 测原因系行业去材料库存所致。
考虑到公司22 年业绩超预期（我们报告此前预期8.1 亿元），我们上调公司23 年归母净利润至13.7 亿元（此前预测11 亿元），预计24-25 年 实现归母净利润17.7、21.8 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，电池箔价格战超预期，包装箔需求不及预期
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
