688099晶晨股份股票2023目标价，晶晨股份千股千评
晶晨股份(688099)：环比改善明显 三季度有望维持类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张晓飞/华晋书 日期：2023-08-24
公司2023 年上半年实现营业收入23.50 亿元，同比下降24.36%；归属于上市公司股东的净利润为1.85 亿元，同比下降68.41%。
环比改善明显，预期三季度营收维持环比提升。第一季度实现营收10.35 亿元；第二季度在A 系列、T 系列、W 系列的带领下，各产品线呈现了不同程度的环比增长，第二季度实现营收13.15 亿，环比增长27.05%。营收增长产生的规模效应进一步带动公司盈利能力恢复，2023 年第一季度公司实现归母净利润3043.73 万元，第二季度实现归母净利润15427.43 万元，环比增长406.86%。未来，随着消费电子行业逐步复苏，同时公司依托自身的全球化稳定优质客户群和SoC 的平台优势，进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市场机会的开拓，公司预计第三季度营收有望进一步环比提升。
8K、Wifi、汽车芯片丰富产品下游领域。公司新一代T 系列高端芯片出货量进一步增长，最高支持8K 硬件解码，可以满足各种电视广播、OTT 互联网内容服务和流媒体的解码，能够智能地将低分辨率内容提升到显示器的原生分辨率，并实时增强图像画质，使低画质的片源呈现超高清的视觉效果。公司第二代Wi-Fi 蓝牙芯片在第一代产品基础上进一步技术演进、升级，已于2022 年12 月预量产，即将进入商业化阶段，Wi-Fi 6 产品具有更加广阔的应用场景，完善了无线产品系列。公司的汽车电子芯片已进入多个国内外知名车企，并成功量产、商用。该系列芯片采用先进制程工艺，内置最高5 Tops神经网络处理器，部分产品已通过车规认证。
盈利预测和投资建议。我们预计23-25 年公司对应EPS分别为1.76/2.44/3.41元/股。考虑到可比公司估值水平，给予23 年PE 估值区间50-55 倍，对应合理价值区间88.00-96.80 元，对应23 年PS 估值区间5.69-6.26 倍，给予“优于大市”评级。
风险提示。产品市场推动不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧。
晶晨股份(688099)：业绩重回增长通道 五大产品线多轮驱动
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王聪/舒迪 日期：2023-08-21
本报告导读：
公司2Q23 业绩环比高增，进入业绩复苏通道，公司未来将受益于智能电视市场需求复苏、Wi-Fi 6 芯片放量在即以及AI+AR 对下游智能终端应用的持续催化。
投资要点：
维持“增持” 评级，下调目标价105元。考虑下游消费电子需求疲软的影响未完全消除，下调公司2023-2025 年EPS 为1.49（前值为3.07）、2.10（前值为4.32）、2.83 元。考虑公司2Q23 收入环比增长，未来业绩成长空间可期，给予其2024 年50 倍PE，目标价105 元。
盈利能力逐步恢复，2Q23 业绩环比高增。1H23 公司实现营收23.50亿元，YoY-24.36%，归母净利润1.85 亿元，YoY-68.41%，扣非归母净利润1.58 亿元，YoY-71.88%。分季度看，在A 系列、T 系列、W系列的带领下各产品线呈现了不同程度的环比增长，公司2Q23 实现营收13.15 亿元，QoQ+27.05%，归母净利润1.54 亿元，QoQ+406.86%，扣非归母净利润1.34 亿元，QoQ+463.02%。公司持续保持高强度研发投入，持续推进新产品，竞争优势有望不断增强。
智能电视需求复苏，Wi-Fi 6 芯片放量在即，AI+AR 赋能AIoT加速应用。全球智能电视市场进入复苏周期，S 系列、T 系列芯片有望受益下游需求复苏。公司Wi-Fi6 蓝牙芯片已于2022 年底预量产，即将进入商业化阶段，公司Wi-Fi 产品线将进入新的增长通道。公司A 系列芯片广泛应用于包括AR 终端的多种智能终端场景，未来将受益AI 与AR 对下游智能终端应用的持续催化。
催化剂。Wi-Fi 6 芯片加速放量，AI 与AR 下游终端加速落地。
风险提示。下游需求不及预期；市场竞争格局恶化；新产品研发进度不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
