300274锐科激光2023中报业绩分析，锐科激光股票千股千评
锐科激光(300747)23H1业绩点评：业绩短期承压 半导体及新能源设备有望放量
类别：创业板 机构：西部证券股份有限公司 研究员：单慧伟 日期：2023-09-04
事件：8 月27 日公司发布23 年中报，23H1 实现收入17.91 亿元，同比+15.77%；归母净利润1.12 亿元，同比+412.26%。
业绩符合市场预期。分产品看，23H1 连续光纤激光器、脉冲光纤激光器、超快激光器收入分别为14.72、2.15、0.28 亿元，同比+23.54%、+5.97%、-30.52%。分季度看，23Q2 收入10.06 亿元，同比+18.84%，环比+27.95%；归母净利润0.68 亿元，同比+6834.19%，环比+54.43%。23Q2 业绩高增主要得益于公司大力布局新型高端应用领域并拓展海外市场，提升市占率。
毛利率同比改善，期间费用率略有提升。1）毛利率：23H1 毛利率为24.42%，同比+8.67pct；其中23Q2 毛利率为24.92%，同比+13.68 pct，环比+1.15pct。
毛利率同比、环比提升得益于公司加速布局高端应用领域，高端产品占比提升。2）期间费用率：23H1 期间费用率为17.21%，同比+3.49pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.29%、2.13%、8.86%、-0.07%，同比+3.45、+0.02、+0.81、-0.79pct。
布局高端激光应用领域，静待市场需求恢复。23H1 公司针对高精尖领域的激光应用发布面向不同高端应用场景的三大系列激光器，助推公司进一步向高端应用领域靠拢。1）旗帜系列激光器主要面向航空航天、船舶制造、汽车制造等领域，代表公司最先进的激光技术；2）HP 高性能系列激光器具备高冗余、高安全、高稳定的特点，可满足国内外智能制造领域的应用需求；3）全球版系列光纤激光器结合完善的全球联保服务，可以更好地满足全球市场客户需求。23H1 公司万瓦激光器销量同比+106%，核心客户占有率稳步提升，钢构、船舶等新行业持续突破，新能源、光伏行业营收成倍速增长。
盈利预测：基于工业激光器领域需求复苏进度放缓，下调23-25 年归母净利润至3.28/4.92/6.68 亿元（前值为3.85/5.21/7.03 亿元），维持“增持”评级。
风险提示：新领域拓展不及预期，下游需求复苏不及预期，行业竞争加剧等。
锐科激光(300747)：盈利能力明显改善 高端领域拓展稳步推进
类别：创业板 机构：长江证券股份有限公司 研究员：赵智勇/臧雄 日期：2023-09-03
事件描述
公司发布半年度报告，2023H1 实现营收17.91 亿元，同比+15.8%；实现归母净利润1.12 亿，同比+412.3%；实现扣非归母净利润1.05 亿，同比+1351.9%。据此计算，2023Q2 实现营收10.06 亿，同比+18.8%；实现归母净利润0.68 亿，同比+6834%；实现扣非归母净利润0.65亿，同比扭亏。
事件评论
受益高功率加速渗透、高端制造领域拓展，公司2023H1 营收改善。上半年制造业处于弱修复阶段叠加激光设备出口景气及高功率渗透提速增益激光器赛道需求释放。且公司积极把握高端应用机遇，包括钢构、船舶等行业持续突破，新能源、光伏行业营收成倍增长，核心客户占有率稳步提升，催化公司经营改善。分产品看，脉冲激光器营收同比+5.97%，连续激光器同比+23.54%，均实现同比回升。
上半年价格战趋缓，产品盈利能力迎来大幅改善，业绩改善明显符合市场预期。2023H1在需求向好下，激光器行业价格战趋缓。且面对激光器领域激烈竞争，公司持续夯实成本控制能力，包括研发降本、工艺降本、采购降本等多种举措，如公司提升单模功率降低单瓦成本，提升生产良率，加大智慧工厂自动化建设等。叠加规模化效应及销售结构优化，公司产品毛利率迎来大幅改善，其中脉冲激光器毛利率同比+9.46pct，连续激光器毛利率同比+11.15pct。2023H1 公司毛利率24.42%，同比+8.7pct；净利率6.51%，同比+4.7pct。
单季度盈利能力延续同环比改善趋势，Q2 公司毛利率达24.9%，同环比分别增加13.7pct、1.2pct；净利率7.1%，同环比分别增加6.2pct、1.3pct，公司经营拐点或逐步明确。
拓展高端领域，受益出口景气、高功率渗透优化销售结构，公司盈利能力有望延续改善趋势。高端应用细分领域较多，功率不再是唯一关键指标，定制化属性明显。公司去年推出旗帜等系列激光器，面向航空航天、船舶制造、钢构、光伏、新能源等高端制造行业，今年有望步入收获期。尤其在部分细分赛道打破海外品牌垄断，进一步推进国产替代。当前行业高功率需求持续释放，公司2023H1 万瓦激光器销量同比增长106%。且竞争力进一步优化，2 万瓦、3 万瓦产品市占率大幅领先竞争对手，6 万瓦开始导入市场，取得积极反响。此外，今年1-7 月，激光加工设备出口金额达11.08 亿美元，累计同比+21.86%，维持较快增长。公司海外渠道进一步完善，12 个境外网点（土耳其、印度、泰国、俄罗斯、德国、韩国、越南等）保证全球技术服务及售后服务支持时效性，跟随下游整机厂商出海更具粘性，持续受益出口景气。
维持“买入”评级。公司经营拐点逐步明确，盈利能力有望迎来持续修复，期待高功率、高端业务扩量带来H2 业绩弹性。预计2023-2024 年3.1、5.5 亿，对应PE 分别为47x、27x。
风险提示
1、制造业修复低于预期的风险；
2、市场竞争加剧的风险；
3、产品降本不及预期的风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
