001337四川黄金股票还能买吗，四川黄金公司发展前景
四川黄金(001337)：部分费用支出增加拖累盈利 勘探技改助力成长类别：公司 机构：国联证券股份有限公司 研究员：丁士涛 日期：2023-10-29
事件：
2023 年10 月27 日，公司公布第三季度报告。实现营收1.64 亿元，同比增长160.61%；归母净利润0.65 亿元，同比增长61.26%；扣非后归母净利润0.58 亿元，同比增长1188.86%；基本每股收益0.15 元/股，同比增长38.25%。前三季度实现营收4.99 亿元，同比增长41.57%；归母净利润1.57亿元，同比减少2.11%；扣非后归母净利润1.50 亿元，同比增长48.12%；基本每股收益0.39 元/股，同比减少13.34%。
公司主要产品受益黄金价格上涨
公司主要从事金矿的采选及销售，主要产品是合质金与金精矿。根据上海黄金交易所统计数据显示，2023 年前三季度黄金Au9999 加权均价为441.76元/克，2022 年同期为387.57 元/克，同比上涨14%。金价上涨叠加金精矿销量增加，同时新增合质金销售，前三季度营收同比实现大幅增加。
部分费用支出增加影响当期盈利
采剥费用增长导致营业成本结转增加。前三季度营业成本2.64 亿元，同比增长45.43%。管理费用增加。前三季度管理费用0.36 亿元，主要用于支付中介机构服务费以及增加员工工资，同比增长47.05%。开发支出增加。前三季度为增加黄金储量相关的地勘支出0.59 亿元，同比增加90.92%；地勘和技改项目支出增加。前三季度用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金共1.85 亿元，同比增长52.55%。
发行募资助力公司实现快速成长
公司发行募集资金总额为42540 万元，扣除发行费用后净额为39022.71 万元，主要用于梭罗沟金矿矿区资源勘查项目、梭罗沟金矿2000 吨/天选厂技改工程建设项目、绿色矿山建设等。项目完成后，公司黄金资源储量和产量都有望进一步增加，夯实公司成长属性。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司目前依托单一矿山梭罗沟金矿生产金精矿和合质金，而募资进行的资源勘查和选厂技改项目存在项目实施周期，我们预计2023-25 年公司营业收入分别为6.15/6.10/5.95 亿元，对应增速分别为30.09%/-0.74%/-2.46%，3 年CAGR 为8.0%；归母净利润分别为2.32/2.44/2.44 亿元，对应增速分别为16.66%/5.34%/0.00%，3 年CAGR 为7.1%；每股收益EPS 分别为0.55/0.58/0.58 元。由于公司规模较小，资源勘探与选厂技改项目完成后增产增储可期，未来仍具备成长潜力，建议关注。
风险提示：黄金价格波动风险、单一矿山经营风险、矿山资源储备风险、矿权无法续期风险、安全与环保风险等。
四川黄金(001337)新股研究报告：区域黄金龙头 资源开发值得期待
类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：邱祖学/张建业 日期：2023-03-09
四川省最大黄金采选企业，主营业务高度集中。公司深耕黄金采选，拥有梭罗沟金矿采矿权和“四川省木里县梭罗-挖金沟岩金矿详查”探矿权，主要产品包括金精矿和合质金。经过多年发展，公司已成为国内主要的金矿采选企业之一，系中国黄金协会理事单位，被评为国家级绿色矿山企业、四川省重点黄金生产企业。
公司营收稳中有升，盈利保持相对稳定。2019-2022 年公司营业收入由3.78 亿元增长至4.72 亿元，CAGR 为7.68%。公司净利润由2019 年的1.35亿元增长至2022 年的1.99 亿元，CAGR 为13.88%。公司毛利率由2019 年的51.57%略微下降至2022 年的51.31%，相对比较稳定。
黄金产量平稳，矿产金盈利能力良好，根据公司2016 年资源报备数据，梭罗沟金矿黄金储量为44.86 吨，此外挖金沟矿区采矿权证也正在办理。截止2022 年末，公司选厂的选矿处理量及产能为60 万吨/年，最近三年黄金产量为1.56/1.55/1.66 吨，产能利用率维持在高水平。公司产品结构以矿产金为主，近年来金精矿的生产成本均在160 元/克以下，综合盈利能力处于同行业平均水平以上。
加息空间有限，黄金板块逐步向右侧过渡。美国经济衰退迹象显露，12 月议息会议将2023 年美国GDP 增长率预期由原来的1.2%下调至0.5%，短期来看，美联储加息政策主要博弈美国经济数据，但是加息上方空间逐步缩减，加息掣肘下，金价上行趋势将逐步确立。从中长期维度来看，国内黄金资源紧缺，进口资源依赖度提升，在全球货币2020 年后严重超发的背景下，各国央行重视黄金资产的配置，2022 年全球央行购入黄金同比大幅增长152.31%，预计未来各国央行有望持续增加黄金储备，支撑金价的趋势性上涨。
募集项目将改善公司工艺水平和管理水平，提高经济效益。公司募投项目均为公司主营业务，主要投资于梭罗沟金矿矿区资源勘查项目、梭罗沟金矿2000t/d 选厂技改工程建设项目、梭罗沟金矿绿色矿山建设项目、梭罗沟金矿智慧化矿山建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金项目，有利于增强公司的整体竞争力。
盈利预测：考虑到公司资源优质，盈利能力良好，叠加对金价长期上行趋势的预判， 我们预计2023/2024/2025 年公司将分别实现归母净利润1.84/1.84/1.83 亿元， 同比增长-7.5%/0.3%/-0.7% ， EPS 分别为0.44/0.44/0.44 元/股。
风险提示：黄金价格波动风险、客户相对集中风险、单一矿山经营的风险、矿山资源储备风险、安全生产的风险、采矿权续期和取得的风险、采矿成本上升的风险、开采过程中可开采量发生不利变化的风险等。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
