600152维科技术股票值得投资吗，维科技术公司业绩分析

　　维科技术(600152)：主业拐点渐至经营性现金流维持健康
　　类别：公司机构：华鑫证券有限责任公司研究员：黎江涛日期：2023-11-28
　　利润有所承压，经营性现金流良好
　　公司第三季度实现营收4.64 亿元/yoy-25.4%，实现归母净利润-0.14 亿元，同比转亏。公司收入下滑主要由于原材料价格下跌，公司产品售价下滑；利润由盈转亏，一方面由于原材料价格下跌带来的库存损失，另一方面主要由于行业竞争加剧造成的盈利能力下滑。公司第三季度管理费用为0.18 亿元/yoy-26.4%/qoq-24.3%，同环比均有明显降幅，体现公司通过精细化管理降费，未来公司将持续优化管理，强化盈利能力。现金流方面，公司第三季度经营活动现金流净额为0.85 亿元，自2022 年第二季度以来连续六个季度保持正值，公司利润端虽持续亏损，但现金流保持良好，盈利质量优异。展望未来，随消费电子行业需求复苏，公司主业有望迎来拐点，边际向上。
　　参股及至微机电，或受益于AI Pin 浪潮
　　Humane 公司11 月发布无屏幕可穿戴设备AI Pin，一种安置在服装上的微型投影设备，可以投屏在手掌上进行交互。AIPin 配备AI 聊天助手AI Mic，内置AI 大模型，开发过程得到OpenAI、微软、谷歌等企业协助，OpenAI CEO 阿尔特曼是其最大股东，有望成为新一代爆款智能硬件。
　　根据公司半年报，公司参股及至微机电，权益价值为0.17 亿元。及至微机电主要核心技术应用于车用PGU 高亮度激光投影模块、nyBeam 激光微型投影仪以及微型激光投影模块在穿戴式R 眼镜与视网膜扫描成像技术，产品应用有望随AI Pin发展热潮放量，公司有望随之受益。
　　钠电稳步推进，开辟第二成长曲线
　　公司积极布局钠电池，打造第二成长极，2019 年公司开始与浙江钠创合作开发钠电池，于2022 年与钠创签订《深度合作战略框架协议》，并参与其A 轮融资，双方深度合作，共同推进钠电池产业化进程。2023 年5 月，公司南昌钠电生产基地投产，规划产能2GWh，公司在投产仪式中与淮海集团、易事特、广东粤电、奥波能源、德兰明海等企业签署战略协议，产品得到初步应用。展望未来，公司将重点承接钠电示范项目落地，助力钠电批量应用。
　　盈利预测
　　基于审慎性原则，暂不考虑及至微机电对公司业绩影响，预计2023/2024/2025 年公司归母净利润分别为-0.8/-0.2/0.1亿元，EPS 为-0.15/-0.04/0.02 元，2025 年PE 为450 倍。
　　基于公司主业边际向好，钠电贡献第二成长极，我们看好公　　司中长期发展机会，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　消费电子行业需求不及预期；钠电池产业化进展不及预期；行业竞争加剧风险。

　　维科技术(600152)：钠电池业务有望为公司带来高成长
　　类别：公司机构：信达证券股份有限公司研究员：武浩/张鹏日期：2023-04-20
　　公司发布20 22年年度报告，实现营收23.25亿元，同比增长12.03%；归母净利润为-1.05 亿元，上年同期为亏损1.27 亿元。公司22 年第四季度营收5.20 亿元，环比下降16.27%，同比下降9.13%，归母净利润为-1.18 亿元。
　　消费市场低迷和原材料价格上涨影响毛利率。2022 年公司聚合物电池销售量为0.71 亿支，同比增长4.77%；铝壳电池销售量为0.17 亿支，同比下降12.69%；小动力电池销售量为0.23 亿支，同比增长58.98%。
　　毛利率方面，聚合物电池、铝壳电池业务分别下滑5.66pct、0.88pct，公司整体毛利率9.71%，同比下滑2.66 pct。我们认为利润率的下滑主要是受到1）经济下行，3C 电子消费品需求增速放缓，聚合物、铝壳订单量不乐观；聚合物销售量微增主要是库存呆滞 A 品出货，库存量减少。2）我们认为，以碳酸锂为代表的电池原材料价格在22 年上涨较大，造成较大的成本压力。
　　消费市场有望迎来复苏，业绩有望恢复。我们认为2022 年受到疫情等影响，消费市场需求低迷，公司产品需求增长承压。随着经济的逐步复苏，疫情带来的负面影响逐步减弱，叠加上游原材料价格的下跌，以及规模效应，公司电池业务的毛利率有望提升。
　　钠电池业务有望为公司带来高成长。早在2019 年，维科技术与浙江钠创就“钠离子电池制造技术”展开初步探索合作，试制成功钠离子电池，且测试结果良好。公司钠电业务主要面向低速车和储能市场。公司将“年产0.6 亿支聚合物锂电池智能化工厂扩产项目”部分未使用募集资金2亿元投资至“年产2GWh 钠离子电池项目”，并由南昌电池在南昌新建区实施。2022 年9 月9 日，公司与浙江钠创在浙江绍兴签订《深度合作战略框架协议》，强强联合下，公司钠电池业务有望快速发展。
　　我们认为钠电市场未来有望高增，公司有望受益。我们预计钠离子电池2025 年在电化学储能领域、电动两轮车领域及 A00 级电动车领域渗透率将分别达到 15%、5%、 10%，对应 2025 年钠离子电池需求量将达到 57.77GWh。近期宁德时代钠离子电池将首发落地奇瑞车型，雅迪联手旗下华宇新能源科技，发布华宇第一代钠离子电池“极钠1 号”及其配套两轮实车S9，钠电池产业化加速。我们认为钠电市场未来有望高增，公司有望受益。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2023、2024、2025 年归母净利润分别为1.08、2.21、3.30 亿元，24-25 年分别同比增长104%、50%。
　　维持“增持”评级。
　　风险因素：公司产能扩张不及预期；原材料成本居高不下，导致利润增长不及预期；钠离子成本下降不及预期；钠离子产线投产不及预期。