300666江丰电子股票千股千评，江丰电子未来几百元牛股
江丰电子(300666)：营收业绩同比高增 成长动力充足类别：创业板 机构：开源证券股份有限公司 研究员：罗通 日期：2023-04-07
2022 全年营收同比增长，超高纯靶材持续发力，维持“买入”评级2023 年4 月6 日，公司发布2022 年年报，2022 年实现营收23.24 亿元，同比+45.80%；归母净利润2.65 亿元，同比+148.72%；扣非净利润2.18 亿元，同比+186.50%；毛利率29.93%，同比+4.37pcts。计算得2022Q4 实现营收6.39 亿元，同比+35.73%，环比+6.61%；归母净利润0.42 亿元，同比+268.96%，环比-38.18%；扣非净利润0.32 亿元，同比+341.06%，环比-55.41%；毛利率28.93%，同比+6.65pcts，环比-0.5pcts。公司业绩高速增长，我们维持2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.85/5.18/6.45 亿元，对应EPS 为1.45（-0.06）/1.95（-0.08）/2.43 元，当前股价对应PE 为56.6/42.1/33.8倍，维持“买入”评级。
超高纯靶材市场份额进一步扩大，半导体设备精密零部件布局完善全球集成电路产业受全球经济波动及行业周期等多重因素交叠影响，市场供需关系呈现结构性和多样性，某些应用的需求紧缺仍在持续。公司得益于在先端产品上的技术优势、全球超高纯金属溅射靶材应用市场和全产业链的均衡发展，2022年超高纯靶材实现收入16.11 亿元，同比+36.40%，占总收入69.34%，毛利率达30.38%，同比+3.28pcts。公司在28-7nm 技术节点已全面量产，部分靶材5nm 量产。目前公司掌握了生产钽靶材及环件产品、铜锰合金靶材的核心技术。公司零部件业务2022 年实现销售3.58 亿元，同比+94.51%，占总收入15.42%，毛利率达23.78%，同比保持稳定。公司现已成功进入了半导体产业链客户的核心供应链体系，2022 年公司推动产能建设，不断丰富半导体零部件产品组合，进一步完善布局。公司推动基板材料的国产化进程，切入覆铜陶瓷基板领域，布局第三代半导体封测材料，新设控股子公司宁波江丰同芯半导体材料有限公司，目前已搭建完成国内首条具备世界先进水平、自主化设计的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线，规划建设拥有独立知识产权、工艺技术先进、材料规格齐全、产线自动化的国产化覆铜陶瓷基板大型生产基地，公司成长动力充足。
风险提示：行业景气度不及预期风险，竞争加剧风险，新品导入不及预期风险。
江丰电子(300666)：全球半导体靶材第一梯队 零部件业务打开第二成长曲线
类别：创业板 机构：南京证券股份有限公司 研究员：顾诗园 日期：2023-03-31
公司已跻身全球半导体靶材第一梯队：薄膜制备工艺分为分PVD（物理气相沉积）和CVD（化学气相沉积），PVD工艺分蒸发法和溅射法；其中溅射法是高能粒子撞击高纯度靶，被撞出的原子穿过真空，沉积在硅片上，过程中主要用到两种主要耗材，1）靶材提供沉积薄膜所需的目标原子，2）环件改变溅射离子的方向和吸附在溅射过程中产生的一些大的有害颗粒，常与靶材是同种材料，搭配使用。PVD在半导体、平板显示、光伏中均有应用，半导体领域以金属材料溅射为主，主要用于制造集成电路的金属互连层、金属接触层、扩散阻挡层，技术标准最高，纯度达到6N；平板显示和光伏领域常用到金属靶材和陶瓷靶材，技术标准相对低，纯度达4v。全球靶材市场由日矿金属、霍尼书尔、东曹和普莱克斯共占80%份额，高端领域占90%。国内企业在半导体、平板显示和太阳能等高端领域竞争力较弱，江丰电子已进入全球半导体靶材第一梯队，成为国内龙头。横向策略来看，公司通过可转债及定增项目绪备产能，向更先进技术节点的半导体靶材及市场空间更大的面板靶材进军。纵向策略来看，公司布局上游高纯材料，努力实现原材料自主可控，提升盈利能力。
零部件业务打开第二成长曲线：零部件市场极为碎片化，且技术壁垒高，企业较难实现全品类覆盖，因此行业格局较为分散，近10年来行业CR10稳定在50%左右；而半导体零部件的精度和品质要求较为严格，细分品类内的行业集中度高，2017哥始布局半导体机台用零部件，专注于金属、陶瓷等特殊零部件或进行表面处理工艺的零部件，涉及PVD、CVD、清洗等多个环节，客户面向半导体设备制造厂商和IC制造企业。估算全球半导体零部件市场规模在300亿美金以上，远高于半导体靶材市场空间17亿美金左右，有利于打开成长空间；另外零部件和靶材技术上具有相通性，客户资源有协同。公司2022年度业绩快报显示，全年实现营业收入23.24亿元（同比+45.83%），归母净利润2.70亿元（同比+153.65%），扣非归母净利润2.25亿元（同比+195.15%），>盈利预测与投资建议：预计公司2023-2024年营业收入分别为32.62亿元和43.06亿元，分别同比增长40.3%和32.02%；归母净利润分别为4.15亿元和5.50亿元，同比增长53.5%和32.5%；对应现股价PE为45.37倍和34.24倍，给予“买入”评级。
风险提示：下游半导体行业周期波动，产品验证不及预期，行业竞争加剧。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
