002051中工国际2022年三季度业绩分析，中工国际股票还有希望吗
中工国际(002051)：经营稳中有增 收现比大幅改善类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：毕春晖 日期：2022-11-04
事件：公司2022Q1-3 实现营收73.44 亿元同增16.06%；实现归属净利润3.3亿元同增42.21%；实现扣非归属净利润4.34 亿元同增233.70%。
汇兑收益助力盈利向好，在手合同较为充裕。公司2022Q3 单季度营收23.07 亿元同增2.17%；归属净利润0.81 亿元同增20.77%；扣非后归属净利润1.85 亿元同增220.87%，利润增速好于营收，部分受益于人民币贬值带来的汇兑净收益。订单方面，公司2022Q1-3 国际工程累计新签15.15 亿美元同降24.96%；国内新签订55.21 亿元同增23.62%，其中，工程承包、咨询设计、装备制造分别新签17.97/18.09/13.69 亿元，同比变动62.62%/-5.54%/-5.33%，新增工程投资与运营业务5.46 亿元。截至3 季度末，公司在手合同较为充裕，包括国际工程在手合同余额92 亿美元，国内业务中工程承包、咨询设计、装备制造已签约未完工合同额分别为67.14/48.93/40.78 亿元，对主业收入增长打下坚实基础。
毛利率和归属净利率均略有改善，经营现金流亦有好转。公司Q1-3 销售毛利率为15.17% 同增0.37pct ， 其中Q1 、Q2 、Q3 毛利率分别为12.55%/18.85%/14.11%，分别同比变动-3.07/4.07/-0.10pct；Q1-3 期间费用率为5.44%同降5.54pct，其中销售/管理及研发/财务费用率分别为2.41%/8.25%/-5.23%，分别同比变动-0.65pct/0.29pct/-5.18pct，财务费用率大幅降低主要系人民币贬值产生汇兑收益；公司Q1-3 投资收益同降80.01%，系上年处置中工武大设计研究有限公司产生投资收益较大；归属净利率4.49%同增0.83pct。公司前3 季度经营性活动现金流净流入0.66 亿元，较上年同期少流出13.01 亿元，系期内公司项目收款较多；收现比90.97%同增14.86pct；付现比86.18%同增1.25pct。截至9 月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为49/48.3/48.3/42.9 亿元，较年初同比变动8.63%/-0.34%/8.05%/-5.44%。
投资建议：我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为4.47/5.12/6.80 亿元，同增58.3%/14.6%/32.7%，EPS 分别为0.36/0.41/0.55 元，当前股价对应未来三年PE 分别为21.4/18.7/14.1 倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场反响不及预期风险；疫情波动风险；宏观经济下行风险。
中工国际(002051)：前三季度归母净利润同比增长42% 现金流持续改善
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：孟杰 日期：2022-10-23
投资要点
中工国 际发布2022 年三季度公告：公司2022 年前三季度实现营业收入73.44 亿元，同比增长16.06%；实现归母净利润3.30 亿元，同比增长42.21%。其中，Q3 实现营业收入23.07 亿元，同比增长2.17%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长20.77%。
公司2022 年前三季度实现营业收入73.44 亿元，同比增长16.06%。公司把握“稳增长”政策和“一带一路”机遇，经营业绩持续向好。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入25.57 亿元、24.81 亿元、23.07 亿元，同比分别增长53.05%、3.38%、2.17%。
公司2022 年前三季度实现归母净利润3.30 亿元，同比增长42.21%；实现扣非后归母净利润4.34 亿元，同比增长233.70%。扣非后归母净利润增速大幅高于归母净利润，主要系公司为降低汇率波动带来的汇率风险而开展远期结售汇业务产生的浮动损失所致。
公司2022 年前三季度实现综合毛利率15.17%，同比增长0.37 个百分点；实现净利率4.36%，同比增长0.91 个百分点。净利率增幅高于毛利率，主要系期间费用率以及信用减值损失减少所致。
公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为0.05 元，同比增加1.05元，现金流净额增加主要系公司项目回款较多，现金流量相比上年同期增加所致。
盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.32 元、0.38 元、0.44 元，10 月20 日收盘价对应的PE 分别为24.8 倍、20.9 倍、18.0 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期、海外政治经济动荡带来损失
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
