601012隆基绿能股票可以买吗？隆基绿能2023年一季度业绩

　　隆基绿能(601012)：龙头业绩稳健增长 2023年产能高速扩张
　　类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：王蔚祺/王昕宇/李恒源日期：2023-05-09
　　营收利润显著增长。公司2022 年实现营业收入1290 亿元，同比+60.0%，其中光伏组件占比65.8%，光伏硅片占比29.6%，合计超过95%；实现归母净利润148 亿元，同比+63.0%。2022 年综合毛利率15.4%，同比-4.8pct；销售净利率11.4%，同比+0.2pct。23Q1 实现营收283 亿元，同比+52.4%，环比-32.5%；实现归母净利润36.4 亿元，同比+36.5%，环比-5.2%。
　　2022 年硅片、组件出货均为行业第一。2022 年公司硅片出货85GW（含自用部分），同比增长21.5%；组件出货46.8GW，同比增长21.5%，两个环节出货量均位居全球第一。公司年报披露2023 年硅片/组件出货量目标分别为130/85GW，同比分别大幅增长53%/82%。
　　23Q1 一体化组件盈利有所提升。估算公司23Q1 组件出货12.5GW，单瓦盈利约0.17-0.18 元/W，环比提升0.02-0.03 元/W；23Q1 硅片出货量10.5GW，单瓦盈利约0.05-0.06 元/W，预计公司Q2 硅片产品的盈利能力会有所提升。
　　23 年产能加速投放，新型电池技术产品蓄势待发。截至2022 年底，公司硅片/电池/组件产能分别为133/50/85GW，组件产能全球第一，硅片产能与中环接近、全球领先。2023 年公司将继续快速扩充规模，预计各环节年底产能分别达到190/110/130GW，同比预计增长43%/120%/53%。我们预计公司2023 年底的电池产能中，PERC/HPBC/TOPCon 占比分别约40%/30%/30%，未来公司新型电池技术产品占比有望快速提升。
　　看好一体化组件商量利齐升基本面趋势。当前光伏行业下游终端需求持续旺盛，而上游硅料价格持续下行，硅料、组件之间的价差有望拉大，位于产业链中游的一体化组件商有望充分受益，实现量利齐升。公司作为一体化组件商龙头企业，有望加速成长。
　　风险提示：公司产能投放不及预期，光伏行业各环节竞争加剧，光伏电池技术迭代风险等。
　　投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预计2023-2025 年归母净利润191.5/239.0/274.5 亿元，同比增速29.3%/24.8%/14.9%，对应5 月8 日收盘价的动态PE 为13.3/10.6/9.3x。

　　深度*公司*隆基绿能(601012)：硅片组件出货稳步提升电池新技术持续突破
　　类别：公司机构：中银国际证券股份有限公司研究员：李可伦日期：2023-05-09
　　公司发布2022 年年报与2023 年一季报，盈利同比+63%/+37%。公司硅片组件出货稳步增长，电池新技术持续突破，氢能业务加速布局；维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　2022 年盈利同比增加63%，2023Q1 盈利同比增长37%：公司发布2022年年报，实现收入1,289.98 亿元，同比增长60.03%，归母净利润148.12亿元，同比增长63.02%，实现扣非净利润144.14 亿元，同比增长63.31%。
　　公司同时发布2023 年一季报，实现盈利36.37 亿元，同比增长36.55%。
　　单晶硅片出货较快增长，降本持续推进：2022 年，公司实现单晶硅片出货量85.06GW，其中对外销售42.52GW，对外销量同比增长25.33%；硅片及硅棒业务收入381.97 亿元，同比增长124.32%，毛利率下降9.93pct至17.62%。2022 年公司硅片全工序非硅成本同比下降4.12%。2023 年公司单晶硅片出货量目标 130GW（含自用）。
　　电池组件出货稳步提升：2022 年公司实现单晶组件出货量46.76GW，其中对外销售46.08GW，外销量同比增长23.75%；全年实现电池组件收入848.49 亿元，同比增长45.15%，毛利率同比下降3.41pct 至13.65%。2023年电池、组件出货量目标 85GW（含自用）。
　　电池新技术持续突破：2022 年，公司自主研发的硅异质结电池转换效率达到 26.81%，创造了目前全球硅基太阳能电池效率的最高纪录，自主研发的 HPBC 新型电池技术导入大规模商业化量产，量产转换效率超过25%，基于HPBC 技术的 Hi-MO 6 组件产品转换效率最高可达 23.2%，氢能业务加速布局：2022 年公司加快氢能等新业务拓展，成功中标了我国首个万吨级光伏绿氢示范项目—中石化新星新疆库车绿氢示范项目。
　　估值
　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023- 2025年预测每股收益调整至2.44/3.10/3.71 元（原预测2023-2025 年每股收益为2.64/3.26 /-元），对应市盈率13.7/10.8/9.0 倍；维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　国际贸易壁垒风险；行业需求不达预期；价格竞争超预期；光伏政策风险；降本不达预期；新技术性价比不达预期。