现在东方盛虹股票能买吗，东方盛虹2023年目标价
东方盛虹(000301)：盛虹炼化顺利投产 需求回暖业绩可期类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：王喆 日期：2023-04-27
公司2022 年业绩承压，实现归母净利润5.48 亿元，同比-88.02%；2023Q1实现归母净利润7.17 亿元，环比改善明显。公司盛虹炼化一体化项目投产，新能源新材料项目稳步推进，预计未来3 年公司盈利中枢将持续提升。随着新一轮OPEC 减产挺价，我们预测2023/24 年油价中枢仍可能在70-90 美元/桶的历史高位，公司成本端压力较大；2023 年以来国内经济逐步复苏，但是海外部分国家仍受通胀高企影响，公司聚酯等产品需求不及预期，价差传导承压；同时公司炼厂投产初期仍在逐步优化过程中，盈利仍需逐步提高。我们下调公司2023/24 年归母净利润预测至71/104 亿元（原预测为124/160 亿元），新增2025 年预测为122 亿元，对应EPS 预测分别为1.07/1.57/1.84 元。参考可比公司估值，按照2023 年15 倍PE，下调公司目标价为16 元（原目标价为24 元），维持“买入”评级。
2022 年业绩承压，2023Q1 环比改善明显。2022 年公司营收638.22 亿元，同比+21.13%；归母净利润5.48 亿元，同比-88.02%，其中2022Q4 单季实现营收171.14 亿元，同比+37.08%；实现归母净利润-10.29 亿元，同比-262.58%。
2022 年三四季度因油价下跌及下游需求不畅，公司业绩承压。2023Q1 公司实现营收295.34 亿元，同比+114.14%，环比+72.57%；实现归母净利润7.17 亿元，环比扭亏。随着2023 年疫后复苏各项工作有序展开，一季度公司各产品上下游逐步复苏，业绩环比明显改善。
2023 年经济全面复苏，公司业绩有望逐步改善。2023 年以来，复工复产加快推进，一季度工业经济平稳运行，二、三季度有望逐步回升。Wind 数据显示2023年一季度原油催化裂化价差为1186.1 美元/桶，环比扩大264.8 美元/桶；新加坡催化裂化价差为16.5 美元/桶，炼油价差环比扩大0.3 美元/桶，涤纶长丝平均价差1156.6 元/吨，环比扩大38.6 元/吨。公司炼化项目投产，成品油需求强劲，聚酯等多种产品实现扭亏为盈。我们预计二、三季度公司业绩仍有望受益于经济复苏环比进一步向好，全年来看同比显著改善。
大炼化全面投产，一体化强筑“1+N”优势。根据公司公告，2022 年12 月，盛虹炼化1600 万吨/年的炼化一体化项目投产，保障下游多种原材料需求，公司逐步完善新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条延伸的“1+N”产业布局。公司目前还拥有240 万吨/年的甲醇制烯烃（MTO）及70 万吨/年的丙烷脱氢（PDH）装置，实现了“油头”“煤头”与“气头”全覆盖，在成本综合控制、应对周期波动风险、新产品研发及下游高端石化产品的工艺路线选择等方面更具优势。公司下游新材料布局广泛，斯尔邦石化2 万吨/年超高分子量聚乙烯（UHMWPE）项目于2022 年底投产；同时布局磷酸铁锂新能源材料项目，包括180 万吨/年选矿装置、50 万吨/年磷酸铁装置、30 万吨/年磷酸铁锂装置，可降解塑料、POSM 及多元醇等项目，未来有望随着新能源、新材料的需求增长获得先发优势。
打造EVA+丙烯腈“两个百万吨”项目，POE 中试成功，有望实现规模化生产。
2023 年，在光伏发电成本下降和全球新能源快速发展等有利因素的推动下，我们预计全球光伏新增装机仍将快速增长，光伏级EVA 树脂的需求量也将同步增长。依托斯尔邦的超强技术及研发，公司正积极推进“百万吨级EVA”战略目标。2022 年9 月，斯尔邦石化800 吨/年POE 中试装置成功产出合格产品，项目一次性开车成功。公司同时规划建设30 万吨/年POE 及20 万吨/年α-烯烃工业化装置，通过EVA 与POE 双线并进，横向覆盖、链式延伸的光伏材料全产业链布局，朝着“打造全球最大的光伏膜材料产业基地”目标加速迈进。根据百川盈孚数据，截止4 月26 日，2023 年以来斯尔邦石化光伏级别EVA 涨价 36%至18500 元/吨，同时原料醋酸乙烯降价53%至6866 元/吨，公司光伏EVA毛利率回到9000 元/吨附近，利润可观并随光伏装机旺季到来有望持续。目前斯尔邦石化拥有78 万吨/年丙烯腈，未来计划扩到百万吨级，我们预计丙烯腈下游ABS、橡胶及轮胎等需求有望逐步复苏，丙烯腈利润将进一步上行。
风险因素：原油价格大幅波动的风险；主要原料及产品价格波动风险；中美贸易争端加剧的风险；公司后续项目进度不及预期的风险；我国光伏装机增速不及预期风险；石化行业产业政策变动风险；汇率波动风险。
盈利预测、估值与评级：公司盛虹炼化一体化项目投产，新能源新材料项目稳步推进，预计未来3 年盈利中枢将持续提升。随着新一轮OPEC 减产挺价，我们预测2023/24 年油价中枢仍可能在70-90 美元/桶的历史高位，公司成本端压力较大；2023 年以来国内经济逐步复苏，但是海外部分国家仍受通胀高企影响，公司聚酯等产品需求不及预期，价差传导承压；同时公司炼厂投产初期仍在逐步优化过程中，盈利仍需逐步提高。我们下调公司2023/24 年归母净利润预测为71/104 亿元（原预测为124/160 亿元），新增2025 年预测122 亿元，对应EPS 预测分别为1.07/1.57/1.84 元。选取民营炼化龙头荣盛石化、恒力石化，化工新材料龙头万华化学作为公司炼化业务可比公司，可比公司2023 年Wind一致预期平均估值为13xPE。另外，预计2023 年公司光伏EVA 毛利占比超过12%，参考光伏EVA 材料龙头联泓新科2023 年Wind 一致预期估值30xPE，按照2023 年15 倍PE 估值，下调公司中期目标价为16 元（原目标价为24 元），维持“买入”评级。
东方盛虹(000301)：价差优化带来业绩反转 期待低基数下的业绩高弹性
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强 日期：2023-04-24
事件：
东方盛虹发布2023 年一季度业绩报告。报告期内公司实现营业总收入295.34 亿元，同比+114.44%，环比+72.57%；实现归母净利润7.17 亿元，同比+4.20%，环比+169.69%，季度业绩扭亏为盈。
点评：
2023 年一季度公司业绩扭亏为盈，主因成本下行叠加需求逐渐复苏致使部分产品价差改善。据Wind，成本端2023Q1 布伦特现货平均价为81.34 美元/桶，环比-8.62%。同期，CCPI 化工品价格指数均值为4869.36，环比-0.94%；对比成本及产成品价格来看，成本下行更为显著，使得部分产品价差逐渐出现改善。具体而言，据百川数据聚酯链DTY 价差环比走扩6.79%，成品油价差走扩近700 元/吨；油头HDPE 及PP 行业毛利环比分别减亏近1000 元/吨和1700 元/吨；PX 行业毛利环比抬升50 美元/吨。未来随着消费端逐渐复苏，公司有望实现业绩低基数下的高弹性。
炼化奠定基石，新材料发展打开空间。公司在2022 年12 月公告炼化一体化项目已全流程打通，可为下游各类新材料以及高性能化学品提供丰富原材料。公司公告斯尔邦石化800 吨/年POE 中试装置成功产出合格产品，未来30 万吨/年POE 和20 万吨/年α-烯烃工业化产能正持续推进。此外，公司公告将深度布局磷酸铁锂项、可降解塑料、多元醇等高附加值新材料项目，有望构建业绩增长新“翼”。
投资建议：维持买入-A 投资评级。我们预计公司2023 年-2025年的净利润分别为75.98、99.52 和130.51 亿元。我们给予2024年11 倍动态市盈率，6 个月目标价为16.56 元，维持买入-A 的投资评级。
风险提示：安环生产风险、项目进度不及预期风险、宏观需求复苏不及预期风险、原油价格剧烈波动风险、逆全球化冲突风险等。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
