002036联创电子值得投资吗（联创电子股价上涨）

　　002036联创电子值得投资吗，联创电子股价上涨

　　7月4日10点40分，联创电子盘中涨停，报10.58元，目前封单420358手，折合4.45亿元。截至目前，成交6.17亿元，换手率5.79%。
　　深交所2023年7月4日交易公开信息显示，联创电子因属于当日涨幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。联创电子当日报收10.58元，涨跌幅为9.98%，偏离值达9.58%，换手率7.37%，振幅10.19%，成交额7.92亿元。

　　联创电子(002036)：车载光学厚积薄发产能扩张加速成长
　　类别：公司机构：华鑫证券有限责任公司研究员：毛正日期：2022-12-26
　　深耕光学赛道，产品矩阵丰富
　　联创电子成立于2006 年，是一家专业从事研发、生产及销售为消费电子、智能驾驶、智能家居等配套的光学镜头、摄像模组及触控显示一体化等关键光学、光电子产品及智能终端产品制造的高新技术企业。2008 年，公司以生产触控显示产品起家，以“大客户战略”为核心，逐步与京东方、深天马等头部面板厂商建立密切合作。2009 年，公司承接台资股东的光学产业基础，开启光学产品业务，随后切入手机、车载、高清广角镜头及模组领域。公司战略聚焦光学赛道，持续加大研发投入，为公司长期成长奠定深厚基础。
　　车载光学需求提升，车载摄像头市场空间巨大随着5G 及AI 技术的成熟与渗透，以及新能源汽车、汽车电动化渗透率的提高，智能化硬件的加速发展必将带来电子零部件的增量需求。由于汽车智能驾驶辅助技术的快速发展、ADAS 功能升级与车新势力的崛起，不断提升市场对车载摄像头及其他车载光学器件的需求，单车的车载摄像头无论是搭载数量还是摄像头规格均不断提高，根据前瞻产业研究院的预计，2025 年全球车载摄像头出货量将达约7.24 亿颗。
　　光学业务厚积薄发，产品结构持续优化，把握优质客户资源
　　在车载光学领域，公司具有明显先发优势，以镜头为基础，向产业链上下游延伸，自主生产模造玻璃实现降本增效，保障产品良率及供应稳定。客户方面，公司持续深化与Mobileye、Nvidia 的战略合作，扩大车载镜头在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna 等Tier1 厂商的市占率及与国产造车新势力的合作规模。2022 年上半年，公司与蔚来合作的8M ADAS 影像模组已经顺利量产出货。产能方面，2022 年公司现可实现3KK/月车载镜头和800K/月的模组生产。同时，为满足车载光学下游需求的快速增加，公司持续扩充车载镜头和影像模组产能，合肥车载光学产业园正在加速建设，预计于2025 年完成，未来将形成年产8000 万颗车载镜头和6000 万颗影像模组的生产能力。
　　在高清广角镜头和全景影像模组领域，公司与GoPro、大疆、影石、AXON 等运动相机、无人机、全景相机等领域的国内外知名客户深度合作，持续保持行业领先地位。
　　在手机镜头和模组领域，公司继续保持与华勤、闻泰、龙旗等ODM 厂商的合作，玻塑混合镜头产品性能优秀，同时推出VR/AR 光学方案，静待市场大规模应用爆发。
　　在触控显示产业领域，公司积极调整触控显示业务发展方向，优化产品结构与生产布局，战略聚焦车载显示，触控显示业务的转型升级有望提升该业务的盈利能力。
　　盈利预测
　　预测公司2022-2024 年收入分别为105.91、122.68、138.41亿元，EPS 分别为0.28、0.56、0.80 元，当前股价对应PE分别为43、22、15 倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　下游市场需求波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、扩产进度不及预期风险等。

　　联创电子(002036)年报点评：22年信用减值拖累静待亏损出清
　　类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：黄乐平/陈旭东日期：2023-04-25
　　22 年业绩整体业绩受信用减值拖累，1Q23 费用高增带来归母净利润承压联创电子22 年收入为109.35 亿元（yoy+3.57%），归母净利润0.93 亿元（yoy-17.47%），低于wind 一致预期3.08 亿元，由于公司4Q22 计提应收账款坏账1.58 亿，拖累全年业绩。1Q23 公司收入19.58 亿元（yoy-2.37），归母净利润-1.77 亿元（yoy-542.35%，4Q22 -1.11 亿元），主要系SG&A高增。22 年公司车载光学业务同比增长404%；但考虑到23 年下游汽车行业降价影响，以及消费电子行业弱复苏拖累，我们下调23/24/25E 归母净利润至4.3/7.0/9.1 亿元（23/24 年前值5.8/8.3 亿元）。基于SOTP 估值，考虑到公司ADAS 镜头技术领先及高成长，给予光学业务40x 23E PE（可比公司26.8x），触控显示17x 2023E PE（可比公司16.9x），终端制造等10x2023E PE（可比公司14.9x），目标价13.64（前值20.43 元）。维持“买入”。
　　回顾：2022 车载光学稳步推进，1Q23 收入同比下滑22 年公司车载光学业务实现营收7.67 亿元（yoy +404.0%）；非车载光学产品实现营收27.37 亿元（yoy +8.8%）；触控显示业务受显示行业面板出货量和出货面积双降影响，营收35.76 亿元（yoy -27.7%）；应用终端收入24.41亿元（yoy +110.6%）。我们看到公司车载业务2022 年毛利率高达40.8%，随着车载光学放量带动公司毛利率整体回暖至12.1%，同比增加2.5pct。公司1Q23 公司归母净利润大幅下滑，主要由于：1）费用高企，1Q23 研发/管理/财务费用同比增长83.3/44.0/50.9%。2）收入下滑：1Q23 实现营收19.6 亿元，同比下滑2.4%，此外公司1Q23 毛利率下滑至8.5%。
　　展望：车载ADAS 地位稳固+新品多点布局，关注控费及供应链占款公司合肥工厂已经于22 年开工，车载镜头及模组产能逐步释放；随着下半年特斯拉HW 4.0 推出以及未来智能驾驶大模型对视觉需求提升，公司领先的高端ADAS 车载摄像头出货量有望保持高速增长。此外，公司在AR/HUD、TOF、车内氛围灯等领域的布局有望受益座舱渗透率提升实现收入突破。我们长期看好公司车载业务的增长潜力。消费电子方面，公司库存去化顺利（20年26 亿降至1Q23 年16 亿），但由于行业仍处于弱复苏态势，公司触控模组/手机光学业务或仍短期承压。目前公司应收账款及票据合计高达32 亿元，建议关注坏账情况，以及公司高研发/资本开支高投入带来费用端压力。
　　估值：给予目标价13.64 元，维持买入
　　我们下调公司车载摄像头ASP 及触控业务收入，提升减值损失，下调23/24/25E 归母净利润至4.3/7.0/9.1 亿元（23/24 年前值5.8/8.3 亿元）。基于SOTP 估值法，下调目标价至13.64（前值20.43 元）。维持“买入”。
　　风险提示：车载摄像头行业需求不及预期，消费电子行业复苏进展较慢。