300707威唐工业股票目标价，威唐工业有前景吗
威唐工业(300707)：从模具到冲压零部件 打开成长天花板类别：创业板 机构：广发证券股份有限公司 研究员：孙柏阳/代川 日期：2023-02-14
核心观点：
立足冲压模具，打造第二成长曲线。公司深耕汽车冲压模具，专注海外高端市场，毛利率水平较高；并依托模具领域的技术优势，实施模具先行、冲压件跟进的战略，顺利开拓冲压零部件及动力电池箱体业务。其中，冲压零部件深度匹配新能源大客户；动力电池箱体已取得越南Vinfast 量产项目定点，初见起色。随着下游客户的产能扩张、原材料及海运费的回落，公司有望持续呈现订单高增长、利润率边际修复的趋势。根据季报的披露，2022Q1-3 公司收入增长32.5%，归母净利润增长79.2%。
深度匹配客户，受益产能+单车价值提升的双击。公司在全球积极推动产能布局，在无锡、上海、德国、美国等地区收购标的或建立工厂，利用海外前沿的研发能力与国内产能布局，打造模具+冲压件工程的微笑曲线。我们测算，我国汽车冲压模具市场规模约420 亿元，汽车冲压件市场规模约2750 亿元。根据公告的披露，公司收购的德国标的公司深耕欧洲Class A 级汽车模具制造商；上海项目正积极推进新产能建设；美国子公司在德州设立产能，本土化服务北美客户，并与德国、上海整合协同，具备技术优势和客户资源。随着客户新车型的不断推出，公司有望获得更多零部件型号，实现单车价值和客户产能提升的双击。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.64/1.19/2.16 亿元。参考可比公司23 年平均PE 估值水平，再考虑到公司充分受益下游客户产能扩张+单车价值提升带来的双击，我们给予公司23 年归母净利润35xPE，对应合理价值26.54 元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示。宏观经济周期波动与汽车模具行业风险；地缘政治与贸易体系的风险；汇率风险。
威唐工业(300707)：收购海外模具公司 形成优势互补；业务扩张营收有望高增长
类别：创业板 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：施毅/张杨 日期：2023-01-12
事件
11 月21 日，公司通过德国的全资孙公司VTGG 收购了EWG、EVG、EVBG 三家公司的所有有限合伙权益。通过本次交易，公司已成为全球大型 A 类汽车覆盖件冲压模具供应链体系的关键一环。
投资要点
收购的标的公司业务为大型汽车冲压模具，具有全球知名客户标的公司的主要产品为大型 A 类汽车覆盖件冲压模具。在以往经营过程中，标的公司积累了一批全球知名客户，客户群体涵盖欧洲主流汽车主机厂及一级供应商。公司收购标的公司有利于实现资源与产品的对接，标的公司业务能够与公司形成优势互补，利于公司长远发展目标。
冲压件/电池箱体业务增长动能强劲
1、冲压件：保持高速增长，发展前景广阔。1）冲压件主要客户销量快速增长，近期主要客户进一步采取了降价策略提振未来销量。2）销售团队不断强化，新客户不断开拓。
2、电池箱体业务：已批量生产。1）公司主要采用铝挤压型材+FSW 焊接工艺，使电池箱体达到更高强度和压溃性能。2）目前在手订单包括VINFAST 电池箱体项目及集中式储能用电池箱体总成项目等，其中电池箱体业务已批量生产。
3）积极拓展储能电池箱体业务。4）积极拓展现有业务新客户。
3、传统冲压模具：主要面向海外客户。1）新能源车型数量大幅增长，对模具需求上升。2）海外业务毛利率较高，客户愿意支付模具设计费用。3）海运费下跌，公司盈利有望改善。
盈利预测
预计公司2022-2024 年营业收入分别为7.61/10.87/20.36 亿元，同比分别为+5.44%/+42.88%/+87.38%。归母净利润分别为0.61/1.01/2.11 亿元，同比分别为+25.42%/+65.22%/+109.25%。对应PE 分别为40X/24X/12X。维持“买入”评级。
风险提示
冲压件扩产进度不及预期、竞争格局变差及技术迭代风险、电池箱体新签订单不及预期
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。
