300700岱勒新材值得投资吗（岱勒新材2023目标价）

　　300700岱勒新材值得投资吗，岱勒新材2023目标价

　　岱勒新材(300700)：股权激励草案落地彰显长期成长信心
　　类别：创业板机构：华金证券股份有限公司研究员：刘荆日期：2023-07-03
　　投资要点
　　事件： 6 月25 日岱勒新材公告2023 年股票期权激励计划（草案），计划授予的激励对象不超过34 人，包含中层管理人员及核心技术（业务）骨干以及董事会认为应当激励的其他人员，拟授予的股票期权数量为228 万份，约占本计划草案公告时公司股本总额的1.01%，授予的股票期权的行权价格为16.57 元/份，授予为一次性授予，无预留权益。
　　考核要求较高，彰显长期放量信心：激励计划考核年度为2023-2024 年两个个会计年度，每个会计年度考核一次，考核目标为第一个行权期：2023 年净利润达到2.6 亿元或2023 年营业收入较2022 年增长100%；第二个行权期：2024 年净利润达到5 亿元或2024 年营业收入较2022 年增长250%。根据考核目标，公司2022-2024 年营业收入CAGR 为58.11%，净利润CAGR 为134.46%，我们认为本次考核目标具备一定的挑战性，彰显了公司对中长期业绩增长的信心，有望进一步健全公司长效激励机制，保障发展。
　　金刚线产能快速扩充，单位成本下降空间较大。2022 年底至今，公司的产能扩张计划稳步落地，虽然Q1 因春节假期、疫情、硅料价格大幅波动等多因素叠加影响对下游硅片企业需求造成了阶段性的不利影响，进而影响到公司产能利用不足，但自2 月起公司开工率开始快速提升，3 月下半月进入全面满产状态， 4 月份出货量已达250 万公里以上，已创历史新高，5 月份订单饱满。后续产能提升计划正在实施中，预计6 月完成后产能将达到600 万公里/月。未来公司将会重新根据市场发展趋势和空间来规划下一阶段的扩产计划，预计总产能会达到1000+。根据我们5月30 日已发布的公司深度报告，公司金刚线单位成本从21 年的60.58 元/千米降低至22 年的27.92 元/千米，但相距行业龙头企业仍有较大降本空间，随着公司产能的逐步投放，加之“20 线机”设备全面推广应用提升人机效率和生产效率，规模效应将逐步显现，盈利能力提升空间大。
　　投资建议：考虑到公司产能快速释放，且下游光伏行业需求持续高景气，公司在钨丝金刚线等未来趋势拥有较多储备，综合考虑公司股权激励目标。我们上调了公司2023-2025 年的业绩预测，上调后我们预测2023 年至2025 年营业收入分别为16.27、23.89、28.83 亿元，同比增速分别为153.1%、46.9%、20.7%，归母净利润分别为2.91/4.15/4.82 亿元，EPS 分别为1.25、1.85、2.14 元，对应6 月30 日股价，对应PE 估值分别为15.2/10.3/8.9 倍，维持买入-B 建议。
　　风险提示：行业竞争加剧；钨丝线研发生产不及预期；原材料价格大幅波动；光伏行业景气度下降。

　　岱勒新材(300700)2023年一季报点评：Q1业绩符合预期产能稳步提升中
　　类别：创业板机构：东亚前海证券有限责任公司研究员：燕楠日期：2023-04-28
　　事件
　　2023Q1，公司实现营业收入1.53 亿元，同比增加24.90%，实现归属于上市公司股东的净利润0.21 亿元，同比增加56.82%，考虑公司产能释放进度，基本符合预期。
　　点评
　　Q1 末公司已满产运行，期待全年产能加速释放。受一季度春节假期、硅料价格大幅波动等因素影响，下游硅片企业需求增长放缓，导致公司一季度产能释放速度趋缓，产销量较2022 年四季度略有下降，3 月份起下游行业开工率快速提升，截至2023Q1 末，公司产能已满产运行，即产能已经释放至接近300 万公里/月，根据公司2022 年产能释放和出货进度估计，公司实际释放的产能每月可以增加10-20 万公里，预计随着下游需求逐步放量，公司出货量有望从二季度加速提升，目标市占率维持在20%左右。价格方面，2023Q1 公司金刚线价格35-38 元/公里，较2022 年有所下降。
　　公司产能计划稳步进行中，二季度末有望达到600 万公里月产能。
　　公司2023H1 将产能提升至600 万公里/月的计划正在稳步推进中，有望在6 月末顺利实现，如果达到目标产能，将是2022Q2 末产能120 公里/月的5 倍。随着公司产能的快速提升，公司全年产销量有望实现同比高增，规模效应显现，带动公司的盈利能力向上。2023Q1 公司毛利率33.63%，较2022Q1 提升5.57pct，在规模效应和降本措施影响下，预计全年公司毛利率仍有提升空间，有望达到35%-40%。
　　积极布局金刚线细线化，新业务培育中。钨丝金刚线方面，随着产量的增加，价格已经有明显下滑趋势，制约钨丝金刚线大规模量产的主要原因仍然是上游钨丝供应不足，公司正在积极开展与钨丝厂商的合作，以突破供应端的瓶颈，有望在行业技术和规模实现突破后占据领先地位。
　　新业务方面，公司正在有计划地开拓氢能业务，目前仍处于前期研发试验阶段，长期看无论是政策端的支持推进还是市场对新能源需求的释放，氢能从制氢、储运到燃料电池等环节均存在广阔的技术升级和渗透率提升空间，公司此次布局有望打造全新增长曲线。
　　投资建议
　　受益于下游光伏行业持续高景气、公司产能快速释放以及技术水平提升带动的毛利率改善，公司盈利能力提升，业绩有望迎来高增阶段。
　　我们预计公司2023/2024/2025 年可依次实现营收15.82/25.08/29.16 亿元，归母净利润3.26/4.48/5.21 亿元，基于4 月26 日收盘价16.09 元，对应2023/2024/2025 年PE 分别为11.12X/8.08X/6.94X，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　产能落地不及预期；行业竞争超预期；产品销售不及预期等。